年报观察 | 深信服：AI浪潮下的喜忧参半

观点网 AI浪潮下的深信服交出了2025年成绩单。

报告期内，深信服实现营业收入80.43亿元，同比增长6.96%；归属于上市公司股东的净利润为3.93亿元，同比增长99.52%；归母扣非利润为3.04亿，同比增长296.38%。

据了解，全年增长回暖，主要得益于云业务、海外市场及国内KA市场收入实现较快增长，海外收入为5.99亿元，同比增长24.49%。

产业科技连线获悉，深信服是一家专注于企业级网络安全、云计算、AI及基础网络与物联网的产品和服务提供商，主营为网络安全云计算、AI、基础网络及物联网业务。

该公司上游主要为工控机、服务器、瘦终端、交换机等硬件设备供应商，以及部分关键零部件的供应商，下游主要是渠道代理商和企业、政府、教育、医疗、能源、金融等各行业的用户。

业务拆解

从业务贡献上来看，云计算及IT基础设施业务实现高增长，收入占比超过网络安全业务，达到50%，成为第一大业务，也是营收增长的重要贡献来源。

期内，深信服的网络安全业务实现营收约35.4亿元，同比下滑2.46%，占总营收比例为44.01%；云计算及IT基础设施业务实现营收约40.1亿元，同比增长18.5%，占总营收比例为49.86%；基础网络和物联网业务实现营收约4.93亿元，同比下滑2.69%，占总营收比例为6.13%。

但由于云计算业务占比持续提升，整体毛利率呈现下行趋势。数据显示，2025年，网络安全业务的毛利率为79.43%，云计算及IT基础设施业务毛利率仅为42.51%。

低毛利业务占比越来越大，综合毛利率便会出现下滑。2025年，深信服整体毛利率为59.31%，较上年减少2.16个百分点，主要因云计算业务毛利率同比略有下降，且其占公司总收入的比重进一步提升所致。

此外，深信服的三费（研发、销售、管理费用）整体同比减少1.15%，占营业收入比重同比减少5.05个百分点。

值得关注的是，因所处行业为知识密集型的轻资产行业，产品核心是软件部分，深信服

在研发相关方面的投入较高，而在土地、厂房等固定资产方面的投入较少。

数据显示，近年来深信服研发费用高企，2025年达到20.55亿元，2024年亦高达21.18亿元。近6年，深信服研发费用占营业收入的比重均超过25%。

在深信服生产模式中，对外销售的产品通常由硬件设备和软件部分构成，其中硬件设备（如工控机、服务器、交换机等）通过OEM（Original Equipment Manufacture，指“代工生产”方式）或ODM（Original Design Manufacturer，指采购方委托制造方完成研发生产）两种模式，经过严格认证的供应商生产硬件设备后，再通过整机供应商为主、外协工厂为辅的生产模式，进行样机、小批量、量产、成品的检测和老化、软件预装等环节，将研发的软件产品与硬件产品集成后，交付给客户使用。

年报介绍，在网络安全业务方面，深信服网络安全产品和服务主要涉及边界安全、终端安全、身份与访问安全、办公安全、数据安全、云安全、安全服务等领域。核心产品及服务包括下一代防火墙、VPN、全网行为管理、终端安全管理系统、零信任访问控制系统、态势感知管理平台、XDR检测和响应平台、数据安全产品、SD-WAN、安全SaaS（云安全访问服务SASE、SaaS-XDR等）等。

2025年，深信服网络安全业务呈现出一定压力，实现收入为35.4亿元，同比小幅减少2.46%，占公司整体收入比重为44.01%。

该公司称，网络安全业务未能实现增长，主要是由于国内行业竞争激烈、下游客户需求尚未有明显改善，公司下一代防火墙AF、全网行为管理AC等成熟产品线的收入有所下滑。

另外，近年新培育的XDR、安全托管服务（MSS）、SASE等在内的战略业务尽管快速增长，但收入规模尚小，对安全业务整体增长的拉动效果尚不明显。

云业务是增量

2025年，深信服正式确立"AI First"研发战略，将AI技术深度融入安全与云业务，并积极探索AI原生业务。

在AI+安全领域，该公司发布AI安全平台、安全GPT赋能的下一代防火墙、大模型安全护栏解决方案等产品。

在AI+云计算领域，AI算力网关历经多次迭代，支持DeepSeek等主流大模型部署，实现异构GPU统一管理和成本优化，2025年10月升级后智能算力效能提升2-5倍。

除此之外，推出AI Coding平台CoStrict，面向企业严肃开发场景提供私有化部署方案。

云计算及IT基础设施业务是深信服实现较大营收增长的板块。据了解，深信服从2012年开始布局云计算业务，持续推进云计算产品、服务及解决方案的研发，实现从业务承载向数据中心全面云化的转变。

截至目前，该公司云计算及IT基础设施业务已陆续推出软件定义终端桌面云aDesk、计算虚拟化aSV、超融合HCI、云计算平台SCP、企业级分布式存储EDS、统一存储、AI算力网关（原AICP算力平台）等产品，并向用户提供包括托管云、私有云等多样化的云数据中心解决方案。

报告期内，深信服发布了超融合/云平台6.11.0和6.11.1两个新版本，新版本在故障隔离、网络亚健康、外置存储、vCPU性能、内存管理等方面实现了全方位升级，便捷性和安全性显著增加，为用户提供容器和AI能力加持、性能卓越的基础设施。

受益于信创建设和国产化替代进程的深入推进，深信服云计算及IT基础设施业务收入为40.1亿元，同比增长18.50%，收入占比上升至49.86%，是驱动公司整体收入增长的核心业务板块。

其中，SDDC产品线（Software Defined Data Center，即软件定义数据中心，该产品线主要为超融合HCI产品）继续保持10%以上的增速。

深信服介绍，报告期内，受益于行业高景气度，叠加公司分布式存储业务EDS持续聚焦高价值场景并加强信创场景方案优化，产品和方案竞争力稳步提升，公司存储业务收入实现快速增长。

在存储持续涨价背景下，深信服提前加大库存储备，存货达到 8.61亿元，同比增长153%，占总资产比重为5.17%，主要是原材料增长较多。

深信服称，主要是为了保障供应安全而做的策略性备货。

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