鹰眼预警：国药一致营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月2日，国药一致发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为734.16亿元，同比下降1.29%；归母净利润为11.36亿元，同比增长76.8%；扣非归母净利润为10.96亿元，同比增长88.53%；基本每股收益2.04元/股。

公司自1993年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为27.18亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.16元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国药一致2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为734.16亿元，同比下降1.29%；净利润为11.28亿元，同比增长376.09%；经营活动净现金流为16.39亿元，同比下降49.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为734.2亿元，同比下降1.29%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）754.77亿743.78亿734.16亿营业收入增速2.77%-1.46%-1.29%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.29%，净利润同比增长376.09%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）754.77亿743.78亿734.16亿净利润（元）19.58亿2.37亿11.28亿营业收入增速2.77%-1.46%-1.29%净利润增速10.54%-87.9%376.09%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为19.6亿元、2.4亿元、11.3亿元，同比变动分别为10.54%、-87.9%、376.09%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）19.58亿2.37亿11.28亿净利润增速10.54%-87.9%376.09%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.06%、26.05%、29.34%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）181.6亿193.77亿215.38亿营业收入（元）754.77亿743.78亿734.16亿应收账款/营业收入24.06%26.05%29.34%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为10.68%，同比下降3.71%；净利率为1.54%，同比增长382.33%；净资产收益率（加权）为6.26%，同比增长70.57%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为11.99%、11.09%、10.68%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率11.99%11.09%10.68%销售毛利率增速-1.32%-7.52%-3.71%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期11.09%下降至10.68%，销售净利率由去年同期0.32%增长至1.54%。

项目202312312024123120251231销售毛利率11.99%11.09%10.68%销售净利率2.59%0.32%1.54%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.26%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率9.56%3.67%6.26%净资产收益率增速-0.31%-61.61%70.57%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.8%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率5.84%3.96%5.8%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.9亿元，同比增长70.82%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-1757.71万-9.95亿-2.9亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为55.95%，同比下降0.71%；流动比率为1.54，速动比率为1.23；总债务为134.99亿元，其中短期债务为134.99亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.34、0.33、0.31，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.340.330.31

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为78亿元，短期债务为33.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.617%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）65.02亿74.09亿78.02亿短期债务（元）120.11亿39.61亿33.43亿利息收入/平均货币资金1.24%0.84%0.62%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为140.9亿元，公司营运资金需求为186.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-45.6亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-45.61亿营运资金需求（元）186.52亿营运资本（元）140.91亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.59，同比下降9.44%；存货周转率为8.45，同比下降1.68%；总资产周转率为1.52，同比下降2.85%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.73，3.96，3.59，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）4.733.963.59应收账款周转率增速-4.3%-16.19%-9.44%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为38.18%、40.75%、43.87%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）181.6亿193.77亿215.38亿资产总额（元）475.71亿475.56亿490.96亿应收账款/资产总额38.18%40.75%43.87%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.67，1.56，1.52，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）1.671.561.52总资产周转率增速-2.69%-6.57%-2.85%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长71.87%。

项目20241231期初在建工程（元）1260.35万本期在建工程（元）2166.21万

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