主营产品毛利率全面承压‌，驰宏锌锗2025年增收不增利，净利同比下降近两成 ｜ 财报异动透视镜

来源：华夏时报

2025年，云南驰宏锌锗股份有限公司（下称“驰宏锌锗”，600497.SH）“增收不增利”，全年实现营业收入240.59亿元，同比增长27.96%，但归母净利润同比下降19.91%，延续了上一年度的下滑态势。

针对2025年业绩变动原因及未来铅锌产业布局等市场关切问题，在3月30日举办的驰宏锌锗线上业绩说明会上，《华夏时报》记者以投资者身份向公司总经理、董事罗进提问。

罗进表示，受锌精矿加工费持续低位运行、部分项目建设导致公司自有矿山产能释放不足等影响，2025年公司主营产品毛利率全面承压‌，叠加四季度公司对部分固定资产进行报废处置等影响，导致公司2025年度出现营业收入同比增长但利润同比下滑。其进一步强调，为有效应对行业集中度提升带来的竞争压力，未来公司将多措并举，优布局、调结构，通过持续做大资源、做强冶炼、做精材料，提升公司的可持续发展能力与行业竞争力。

主营产品毛利率普遍下滑

年报显示，驰宏锌锗主要从事锌、铅、锗系列产品的采选、冶炼、深加工、销售与贸易业务，是国内资源自给率较高、冶炼规模最大和产业链最完整的大型铅锌企业之一，锌铅银业务是其重要的营收来源和利润贡献点。

2025年，驰宏锌锗营业收入同比增长27.96%，主要系公司铅锌冶炼产品产销量增加、副产品（白银、硫酸）产量和价格上涨、2025年6月云铜锌业异地新建项目建成，公司增加向其购买锌锭的贸易量所致。

不过，同期公司归母净利润10.35亿元，较2024年同期的12.93亿元下降19.91%。罗进在业绩会上对此解释称，盈利下滑核心在于主营产品盈利能力承压：锌精矿加工费持续处于低位，叠加矿山项目建设影响自有产能释放，导致锌、铅、银等核心产品毛利率全线走低。

从具体数据来看，公司核心产品毛利率均出现不同程度下滑。其中，锌产品2025年的营收为140.42亿元，同比增长23.02%，但其毛利率为9.48%，同比下降5.07个百分点；铅产品实现营收24.64亿元，同比增长0.22%，毛利率1.22%，较上年减少3.44个百分点；银产品实现32.18亿元，同比增长48.77%，但毛利率下滑0.85个百分点。同期其他主要产品中，硫酸和硫精矿的营收分别为3.81亿元、2.85亿元，同比增长56.48%、190.01%，毛利率同比增加33.02个百分点和2.24个百分点。

利润下滑也受部分子公司资产处置与阶段性亏损影响。据了解，在驰宏锌锗的主要控股参股公司中，呼伦贝尔驰宏为推进工艺革新与产能升级，对部分固定资产进行了报废。该公司2025年营收66.08亿元，营业利润为-9590万元，净利润-1.46亿元。

产销量情况方面（同比数为与上年1—10月同比），2025年，公司完成铅锌精矿金属产量29.49万吨，同比增加0.51万吨，增幅1.76%；铅锭16.99万吨，同比增加0.37万吨，增幅2.23%；锌产品52.48万吨，同比增加3.96万吨，增幅8.16%。

库存方面，银锭库存量同比减少100.00%，铅锌产品库存量同比减少17.20%，其中锌锭及锌合金同比减少26.05%，锗产品含锗库存量减少19.28%。此外，铅锭库存量增加83.74%，硫酸库存量增加80.30%。

从财务数据来看，公司现金流表现较为良好。驰宏锌锗2025年经营性净现金流入37.63亿元，同比增长59.06%，主要系本期存货占用资金同比减少等因素所致；2025年末公司资产总额258.99亿元。资产负债率27.7%，驰宏锌锗称“为历年最低（水平）”。

未来聚焦高端材料与产业链升级

业绩说明会上，驰宏锌锗的未来发展战略与产业布局成为投资者关注焦点。

对于行业走势，驰宏锌锗判断，从市场层面看，2025年铅锌价格呈现分化走势。铅价因废电池价格较高获得支撑，整体震荡走高；而锌价受供应过剩影响，价格重心下移。市场供需方面，2025年全球精锌呈现短期短缺态势；铅消费在汽车、电动自行车等终端领域保持一定增长；锌消费领域，传统镀锌受房地产影响表现平淡，但锌在新兴合金、光伏、风电等领域的应用拓展为需求注入新动力。

面对铅锌行业结构性变化，驰宏锌锗明确了以高端化、精细化为主线的转型方向。罗进强调，公司将“通过持续做大资源、做强冶炼、做精材料，提升公司的可持续发展能力与行业竞争力”。

具体而言，一是强化“在产矿山”资源找探，实现低成本增储，聚焦重点区域资源系统性研究并开展风勘，积极关注参与海外资源风勘，坚定不移做大资源；二是以“原料品类多元化、金属品种多样化、流程能力高效化、伴生回收高质化、工艺控制弹性化”为目标，打造最具竞争力的多金属冶炼产业发展模式，坚定不移做强冶炼；三是聚焦金属材料产品向高端化、精细化方向转型升级，以核心技术突破为依托实现多金属冶炼绿色发展，坚定不移做精材料。

例如，在“做精材料”方面，公司将提高铅产能中银、金、铜、锑、铋的占比，构建基本金属与稀贵金属小金属联合冶炼集成优势。加快推进产业化实施并实质提升银产品规模能力；加快布局高纯铟、高纯锑等高纯材料制备研究项目；加快锌铝镁、锌铝镁硅等高端合金研发开发成果转化。

罗进向记者表示，目前公司已经构建起了集“风险地质勘探—矿山无废开采—冶炼清洁生产—‘三废’循环利用—稀贵金属综合回收—产品精深加工”为一体的全产业链模式。

其中，在稀贵金属改造项目方面，驰宏综合利用稀贵金属环保升级改造工程项目正在开展工程勘察、建筑单体设计等项目建设前期工作；会泽冶炼锌冶炼绿色低碳智能升级与资源协同利用技改工程项目尚在前期谋划阶段；会泽矿业深部安全系统优化工程项目一期工程已于2025年9月份完成，二期工程预计将于2026年底建成。

在资源并购方面，公司将自足铅锌锗银等主要金属品种，持续加大自有矿山深边部及外围找矿勘查力度，确保资源增储量长期大于消耗量；同时通过参与矿权招拍挂、推进风险勘查合作、控股股东优质资源注入及市场化并购等方式，系统性提升资源储备规模。

而就风险管理与资源开发的问题，驰宏锌锗董事长杨美彦介绍，2026年，公司生产企业的锌、铅、白银累计保值量不超过公司全年实物量的90%；针对贸易业务累计套期保值量不超过全年实物量的80%。保值实施滚动操作，全年任意时点保值量不超经营实物量的比例上限。

此外，针对投资者普遍关注的金鼎锌业资产注入事宜，杨美彦表示，金鼎锌业因存在未决公益环保诉讼和部分临时用地权属瑕疵的问题，暂不具备注入上市公司的条件。公司层面已成立专项工作小组，全面梳理金鼎锌业合规管理问题，并制定相应解决方案，严格按照承诺计划、任务目标和五定原则压茬推进。公司将持续与中铝集团、中国铜业和金鼎锌业保持密切沟通，力争尽早促成同业竞争资产注入条件达成。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁