银行理财增势强劲、分化加剧 交行含权产品新发规模增3倍

21世纪经济报道记者梳理发现，理财业务方面，过去一年银行理财规模呈现出显著的“冰火两重天”走势。一方面，以华夏银行为代表的多家银行理财业务规模实现高增，同比增长高达45.82%，领跑市场；另一方面，亦有多家机构的理财规模出现同比下滑。

作者｜余纪昕

编辑｜方海平 肖嘉

排版｜郑唐

随着2025年银行业年报密集披露，各家银行的资管业务年度答卷也随之呈现。

21世纪经济报道记者梳理发现，理财业务方面，过去一年银行理财规模呈现出显著的“冰火两重天”走势。一方面，以华夏银行为代表的多家银行理财业务规模实现高增，同比增长高达45.82%，领跑市场；另一方面，亦有多家机构的理财规模出现同比下滑。

在规模总量上，招商银行以超过2.6万亿元的理财规模稳居行业首位，同时万亿级别理财规模的银行阵营已扩容至13家。值得注意的是，在各家银行对资管业务的最新战略表态中，含权产品和多策略布局成为了被多次提及的“热点”。

理财业务方面。一位城商行理财子公司投研人士告诉本报记者，2025年银行理财业务规模普遍增长的主要动力在于存款利率下调推动“存款搬家”，居民资金持续流入理财产品市场。同时，在监管禁止“打榜”后，那些不依赖此类营销手段的机构反而获得相对利好，且“行外代销渠道进一步打开”也为部分机构带来资金流入。

沪上某理财子公司产品部资深从业者向记者指出，考虑到监管对未持牌的理财压降要求，理财业务整体真实增长势头其实比财报数据所显示的“可能更为强劲”。至于不同机构的表现差异，他认为在行业整体向好的背景下，部分机构未实现增长往往源于其特定原因，例如母行对理财业务的策略调整可能导致规模被动收缩。

资管板块普遍增长

21世纪经济报道记者根据截至发稿时已披露的2025年财报梳理发现，银行理财业务整体呈现多数增长、少数收缩的态势，行业头部机构规模持续扩容，而部分中小银行则面临规模压降的转型挑战。

全行理财业务规模方面，2025年末，招商银行以26,437.50亿元的理财规模稳居市场首位，成为理财业务首家站上2.6万亿关口的银行。兴业、中信、农行、工行、中行、光大、交行、浦发、民生、邮储等银行的理财规模去年也保持在万亿级别，合计与招行共同构成了13家的稳固头部阵营。

注：上述数据口径对应银行年报中的全行“理财产品余额”

在规模增速方面，市场分化更为明显。

其中，华夏银行理财规模从2024年末的8,332.93亿元大幅增长至2025年末的12,151.17亿元，成功迈上1.2万亿元新台阶，同比增幅高达45.82%，增速遥遥领先。民生银行、中国邮政储蓄银行、浙商银行的增速也表现强劲，分别达到29.80%、28.81%和26.20%，均超过25%。此外，光大银行、浦发银行、徽商银行同样实现了超过10%的同比高增长。

相比之下，部分银行的理财规模则出现同比收缩，进一步观察可以发现，是否设立理财子公司成为影响规模变化的关键因素之一。上海农村商业银行此项业务上的降幅达到12.26%，规模从2024年末的1,783.96亿元回落到了2025年的1,565.24亿元；同期，中原银行下降9.80%，天津银行下降4.03%。业内认为，未来银行理财业务资源将进一步向头部银行和持牌理财子公司集中，中小银行则需在“瘦身”与“转型”间寻求新平衡。

银行集团的资管能力不仅仅体现在理财业务上，其旗下的基金、信托、保险资管等子公司同样是其综合资管能力的重要维度。从年报披露情况来看，普遍实现了增长。

招商银行旗下，招银理财、招商基金、招商信诺资管和招银国际的资管业务总规模合计为4.71万亿元，较上年末增长5.13%。其中，招银理财理财产品余额2.64万亿元，较上年末增长6.88%；招商基金的资管业务规模1.59万亿元，较上年末增长1.27%；招商信诺资管的资管业务规模3,184.26亿元，较上年末增长4.17%；招银国际的资管业务规模1,642.41亿元，较上年末增长26.02%。

兴业银行旗下的理财、基金、信托子公司增速更快。其中，兴业信托资产管理规模8,504.82亿元，较上年末大幅增长110.29%；兴业基金资产管理规模5,147.73亿元，较上年末增长25.30%。

含权产品成布局重点

2025年银行理财规模的增长，不仅得益于存款搬家和渠道拓展，也得益于当年相对有利的市场环境，特别是权益市场的回暖，为理财产品提升收益、吸引资金添了一把火。多家银行在年报中明确将发展含权产品（即投资组合中包含权益类资产的产品）和多策略产品作为重要战略方向。

交通银行表示，去年不断丰富产品服务供给，全年主动含权产品新发数量增加一倍、新发规模增幅超过300%。中信银行旗下的信银理财则在年报中明确阐述了其“争做含权产品重要供应者”的策略。截至2025年末，信银理财的含权产品存续规模达到3,374.61亿元，较上年末大幅增加1,489.59亿元，占新产品比例从9.68%显著提升至14.70%。

招商银行指出，2025年权益市场回暖，客户风险偏好出现边际改善，对含权类理财产品的配置意愿有所提升。招银理财积极推动多元含权策略布局，加强了对中长期和多资产、多策略产品的布局。

华夏银行提到，华夏理财持续加大权益集中投资力度，已形成宽基增强、红利、科技和港股四大方向的精准布局。

工商银行也称工银理财坚持多市场、多资产、多策略布局，并加强了含权及中长期限产品的创新。从工银理财投资组合来看：现金、存款及买入返售类高流动性资产金额和占比均显著提升。同时，涵盖权益类、金融衍生品等在内的“其他资产”金额大幅增长。而在固收类资产内部，标准债券的配置占比有所下降，即在确保流动性安全的基础上，适度降低对传统债券的依赖，积极向权益等多元资产“要收益”。

除多元化配置外，业界对业绩增长也有不同的声音。前述沪上某理财子资深从业者对记者表示，去年理财市场规模整体增长约11%，更深层次原因在于“理财产品能够通过策略安排，将利率下行带来的资本利得延后兑现”，从而实现了相对于存款更具竞争力的收益表现。不过，该操作在合规层面存疑，“这也与监管层推动压降收盘价估值等方法密切相关”。

他认为，2025年规模增长与含权产品发展“关系不大”。而未来理财业务的发展思路必然是在低利率环境下，朝着多资产、多策略协同发展的方向推进。而在实际操作中，各家公司仍会继续在控制产品波动、追求稳健收益上下功夫，积极寻找能够满足理财客户稳健需求的新资产或投资工具。

长远而言，银行理财还是要守住自身定位才能稳住业绩基本盘， 即，行业在追求收益与管控风险、创新探索与客户体验之间寻求可持续平衡的普遍共识。含权产品是提升银行资管能力、增厚收益的重要工具，但绝非可以忽视风险、盲目扩张的“灵药”，稳健发展仍将是行业发展的主基调。

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