业绩难产！福寿园（01448.HK）千万资金疑云，昔日“殡葬白马”遇大考

3月31日，港股殡葬龙头福寿园（01448.HK）发布重磅内幕公告，正式确认无法在港交所规定的3月31日前刊发2025年全年业绩，公司股票自3月20日上午9时起已经停牌，并将继续停牌，复牌时间待定。

这场始于300万元小额资产采购的风波，随着调查深入已演变为公司上市以来较为严重的治理相关风波。而回溯三个月前2025年12月12日的突然换帅，一切早有伏笔：原总裁王计生被免去总裁职务，公司罕见设立联席总裁制；新管理层接手后开展账目核查工作，最终揭开了覆盖2016-2025年、涉及多名核心管理层相关人员的1660万元存疑交易相关情况。

从"迟到的财报"到"失控的内控"，福寿园的这场危机，远比想象中更复杂。

临阵换帅埋下伏笔：新管理层一查账，无法按期交卷

2025年12月12日，福寿园突然宣布重大人事调整——免去王计生总裁职务，设立联席总裁制，由金磊屹、马剑亭共同执掌运营与财务大权。

福寿园解释称，基于对公司未来发展需要的综合考量，并考虑到王计生先生的年龄及精力状况，以及其近年负责业务的业绩表现，董事会决议免去其总裁职务。而为进一步提升公司运营效率，公司设立"联席总裁"制度，并委任金磊屹、马剑亭兼任联席总裁。

彼时这番人事调整被一些投资者认为是正常新老交替，却没料到这是一场内部核查的开端。

上任后，新管理层很快在编制2025年年度业绩过程中，发现异常交易痕迹。3月19日盘后，福寿园公告称，因在内部审计中发现一笔约300万元（人民币，下同）的资产采购交易存在文件及审批流程问题，已成立特别调查委员会，并预计将因此延迟发布2025年全年业绩。

随即，福寿园宣告自3月20日上午九时开始停牌。

3月31日盘后，福寿园再度公告称，2025年的"成绩单"无法按期交卷，在调查中发现了新问题，核数师拒绝在调查未清情况下签字。公司最终选择不发布未经审核管理账目，理由是"可能误导投资者"。

法证调查介入，问题远超"流程瑕疵"

普通年报延迟，多以工作量大、时间紧张搪塞。但福寿园3月31日盘后的公告，字字透着高危信号：公司已成立特别调查委员会，并聘请四大会计师事务所出任法证会计师，对资金流向、审批流程、交易实质展开彻查。

根据公告，除了上述的300万元外，公司在内部调查中发现了更大规模的存疑交易。旗下全资附属企业上海福寿园企业管理咨询有限公司在2016-2025年内存在约40笔存疑交易，合计1120万元；在调查推进中再新增5笔可疑交易，包括提现或现金支出金额约240万元，其他采购相关供应商付款事项金额为300万元。

这三笔相加，合计约1660万元存疑资金，时间跨度长达近10年，直接卡死审计进度。

此次调查还触及了众多管理层：时任执行董事兼总裁、时任总裁高级顾问、时任计划财务中心顾问及资金负责人、时任资金专家等多名现任及前任核心人员，不是基层偶然操作失误能解释的。

另外，福寿园还直言，部分人员资料提供与配合度不足，取证、人员访谈程序的推进在实务层面存在一定困难，对整体调查进度造成一定影响。

在港股监管逻辑中，一定程度上可以说，法证调查+管理层涉事+单据不全，是资金使用合规性、收入真实性、内控有效性等方面的多重预警。

基本面早已承压：殡葬"白马"首现亏损，股价提前反应

值得注意的是，这次停牌引出的问题或许只是"冰山一角"，福寿园这家葬业龙头的基本面其实早已承压。

曾经福寿园凭借殡葬行业的高壁垒和高毛利，实现业绩的持续增长，一度被视为是典型的"防御性白马股"，备受青睐。

然而，自2024年起，公司的业绩就开始显现出颓势，其全年实现收入20.77亿元，同比下降20.9%；实现归母净利润3.73亿元，同比大降52.8%。

到了2025年上半年，福寿园实现收入6.11亿元，同比大降44.5%；期内归母净亏损2.61亿元，同比由盈转亏。

墓园服务业务收入同比下降47.3%至4.77亿元，殡仪服务同比下降33.8%至1.22亿元，最核心的两项业务双双崩塌。

最终，由于消费谨慎、需求走弱、资产减值叠加等因素，让这家常年稳健的殡葬业龙头首次陷入亏损。

而资本市场方面也是早有反应，福寿园的股价自2021年以来处于明显的下降通道，股价是一路走低。

结语

如今的福寿园可谓是正面临严峻困境，一方面业绩遭受显著压力，盈利能力大幅下滑，另一方面公司出现了内控失守、资金失范等资本市场极其关注的管理风险。最关键的是，业绩端的下滑尤可修复，但信誉崩塌却难重建。

对于投资者而言，现在的关键问题也不再是前些年的"福寿园还能涨多少"，而是"这场内部调查还要持续多久""除了这些已经披露的资金，还有没有更大的雷"。

市场等待的不只是一份财报和复牌，更是一个能重建信任的答案。

作者|明羲

编辑|Lily