名创优品净利腰斩，永辉需要充满信心

叶国富大概没想到，自己用来“填坑”的钱，竟然来自当年顺手投出去的一笔“闲钱”。

就在名创优品因为投资永辉超市导致账面浮亏8.13亿元、投资者一片哗然之际，公司CFO张靖京在3月31日的业绩电话会上轻描淡写地抛出一句话：另一笔对AI公司MiniMax的投资，预计 026年第一季度将带来一次性收益约8.5亿至9亿元。

一亏一赚，恰好对冲。但资本市场显然更在意那个“亏”的故事。

一切的导火索，源自永辉超市在3月30日晚间发布的2025年业绩快报。

数据显示，永辉超市2025年实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损高达25.50 亿元，相比2024年亏损14.65亿元，亏损幅度扩大了74%。

这直接导致名创优品2025年财报中确认了约8.13亿元的投资亏损。

要知道，就在2024年9月，叶国富刚刚斥资62.7亿元收购永辉29.4%的股权，成为其第一大股东。彼时他曾盛赞永辉的“胖东来式”调改模式，甚至放话“永辉 2025年就是两个字，减亏！”一年过去，永辉的规模没提升，亏损也没减少。当初的豪言壮语，如今变成了一份尴尬的成绩单。

面对投资者的焦虑，叶国富在3月31日下午的业绩电话会上，一改去年收购时的意气风发，转而变得谨慎而克制。他首先划清界限：“我本人最关注的核心业务始终是名创优品，这是我们的根基。请大家放心，我90%以上的精力都在名创优品，这永远是我优先级最高的工作，我绝对不会因为投资而分散精力。”

至于永辉怎么办？叶国富的答案是“放手”。他透露，永辉已经聘请王守诚担任CEO，拥有了独立的管理团队去负责日常经营与战略落地。对于永辉的未来，他只留下一句：“大家要以长期主义看，要对这个业务充满信心。”相比于半年前刚收购时描绘的“中国零售版图” 蓝图，如今这番表态堪称惜字如金。

有趣的是，就在永辉投资让名创优品“脸上无光”的同时，另一笔早期投资却悄然成了“白衣骑士”。叶国富在业绩会上透露，名创优品在明星AI公司MiniMax成立早期，以较低的估值入股。随着MiniMax于2026年1月在港股上市、市值一度超过3300 亿港元，这笔投资带来了丰厚的回报。

CFO张靖京进一步明确：“初步预计今年第一季度，因为这一项投资带来的一次性收益约8.5亿元到9亿元。” 换句话说，这笔AI领域的投资赚来的钱，恰好可以覆盖永辉带来的8.13亿元亏损。叶国富无意间做了一笔完美的“对冲”，尽管这恐怕并不是他最初的计划。

抛开投资带来的“噪音”，名创优品的基本盘其实相当扎实。2025年财报显示，公司全年总收入达到214.44亿元，同比增长26.2%，首次突破200亿大关。其中，名创优品品牌全球门店达8151家，TOP TOY品牌达334家，全年净增705家门店。

更值得关注的是，曾经让市场担忧的“同店销售”指标正在修复。2025年第四季度，名创优品国内同店销售增长达到中双位数，单店日均销售甚至超过了2023年——那本是疫情后的报复性消费大年。

叶国富将此归结为“结构性改善”，而非“吃红利”。他透露，目前标杆性的“乐园系”大店在国内已达26家，未来将关闭80%的小店，“腾笼换鸟”开大店、开好店，持续夯实主业的盈利能力。同时，公司也在加速向IP运营平台转型，自有IP YOYO已实现破亿销售额。

尽管公司强调，剔除永辉投资亏损、股权支付等非经常性因素后，经调整经营利润为28.98亿元，同比增长6.5%，但投资者显然对“主业赚钱、投资填坑”的状态心存疑虑。截至4月2日收盘，名创优品港股股价报32.04港元，下跌1.42%，市值约396.96亿港元。受永辉投资亏损拖累，名创优品2025年净利润仅12.09亿元，相较于2024年的26.35亿元同比下滑54.12%，净利近乎腰斩，这一数据与财报披露的投资亏损影响高度契合。

来源：星河商业观察