十年逐梦，八修招股！东莞证券IPO终迎决胜时刻？

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　　来源：行家券业

　　第八次更新，东莞证券招股书的高光和隐忧

　　时隔半年，东莞证券第8次更新了招股书。这家IPO长跑超过十载的拟上市券商，2025年度业绩尽在其中。

　　业绩激增

　　2025年，东莞证券营业收入33.86亿元，同比增长23.01%；归母净利润12.45亿元，同比增长34.82%。盈利增速显著快于营收增速，盈利质量稳步提升。

　　从主营业务看，业绩增长呈现明显的“冷热分化”：经纪业务手续费净收入17.51亿元，同比增长43.66%。以利息净收入计，信用业务揽收8.57亿元，同比增长16.20%。自营业务4.88亿元，同比增长14.53%，主要来自公允价值的损失减少。投行业务净收入1.27亿元，同比下降38.19%。资管业务净收入0.43亿元，同比下降47.50%。

　　亮眼增速之下，东莞证券的业务结构问题进一步凸显。一边是传统通道与资本中介业务强势爆发，一边是投行、资管等高附加值业务集体承压，靠天吃饭特征依然鲜明。

　　本土特色

　　作为扎根粤港澳大湾区核心区域的全国性综合类券商，东莞证券的“区域基因”可以说是与生俱来。

　　截至2025年末，东莞证券在全国设立的101家证券业务网点，就有30家位于东莞市，深度盘踞主场。

　　尽管持续优化全国布局，降低区域依赖，但东莞本地收入占比依然居高不下。2023-2025年，来源于东莞市内网点的经纪业务收入占比分别为57.46%、56.15%、54.66%，连续三年小幅回落，但仍超五成。

　　而在佣金率“护城河”方面，东莞证券正面临挑战。2023年度、2024年度及2025年度，证券行业平均佣金率分别为0.205‰、0.197‰及0.164‰。2023年度及2024年度及2025年度，公司平均佣金率分别为0.223‰、0.225‰及0.197‰，虽然公司平均佣金率水平高于行业平均佣金率水平，但总体仍呈现下降趋势。

　　国资增控

　　业绩激增的同时，东莞证券的股权格局迎来决定性变化。

　　2025年6月，证监会核准东莞证券变更主要股东。东莞市国资委实控比例增至75.40%。

　　目前，东莞市投资控股集团有限公司（简称：投控集团）持股32.90%；东莞发展控股股份有限公司（简称：东莞控股）持股27.10%；持股比例20%。东莞市投控资本投资有限公司（简称：投控资本）持股15.40%。广东锦龙发展股份有限公司（简称：锦龙股份）及其控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司（简称：新世纪科教）分别持股20%和4.60%。

　　东莞市国资委通过投控集团、东莞控股、投控资本合计控制东莞证券75.40%的股权，为东莞证券的实际控制人。

　　薪酬变局

　　与业绩同步曝光的，是东莞证券颇具“话题性”的薪酬结构，呈现出鲜明的拟上市券商特征。

　　2023年到2025年期间，东莞证券高级管理人员（含总裁、副总裁、董事会秘书等核心管理层）税前薪酬分别为287.16万元、250.11万元、233.54万元，三年间持续下行：2024年同比下滑约12.9%，2025年再降约6.6%，两年累计降幅超18.6%。

　　中层人员在2023-2025年人均薪酬分别为64.55万元、62.04万元、71.43万元；2025年同比大幅上涨15.1%，实现反弹。

　　基层人员的人均薪酬分别为16.40万元、15.83万元、19.35万元；2025年同比暴涨22.2%，是全公司层级涨幅的核心主力。证券经纪条线在2025年平均薪酬18.62万元，同比2024年上涨20.8%，印证了基层一线的薪酬红利。

　　而从“加薪”幅度来看，研究部门成为2025年薪酬调整的最大赢家，2025年同比暴涨32.4%，断层式领跑。而自营、投行等传统核心业务涨幅仅为7.6%、13.0%，进一步凸显差异涨薪。

　　冲刺IPO

　　对东莞证券而言，2025年的高增长，更像是这场超过十年的IPO长跑的“最后冲刺垫”。

　　一方面，它拥有区域券商罕见的稳健底色：国资控股、合规优质、本地垄断、业绩连续高增。

　　另一方面，它也面临中小券商共同的宿命：业务结构单一、全国化能力不足、高附加值业务偏弱、过度依赖单一区域市场。

　　第八版招股书证明：东莞证券已具备上市的硬条件与好时机。而市场更关心的是，在登陆资本市场后，手握募资“弹药”的东莞证券，能否走出东莞、走出通道业务、走出舒适区，真正成长为全国化、特色化、均衡化的精品券商，将是其未来发展的核心命题。

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