北京
来源：市场资讯
来源：五道口的猫
大成睿享混合型证券投资基金经理徐彦在2025年报中，情真意切的说：
25年本基金涨幅略超10%，收益率看似尚可，却小幅跑输基准，大幅跑输同类平均。虽然我一直认为，投资从起点到过程都和“与基准比较”关系不大，但评价结果时却不能如此：当收益率低于基准时，没有人、尤其是我自己，说得清这收益背后到底是运气，还是或多或少有投资能力的体现。
把时间拉长到三年，本基金的表现要好一些：年化收益率和 25 年接近，并且在仓位偏低的情 况下，明显跑赢基准和同类平均；不过，既然这三年基准上涨，简单理解的话，我的仓位选择也许是错误的。在越来越强调长期回报的今天，如果把时间拉长到五年，我管理的基金表现更好一 些：大幅跑赢基准和同类平均，并且盈利尚可；但我并不是要求您持有这么久，因为股市里的五年实在太长，更不用说五年前很难想到今天世界的模样。
回顾和解释总可能很主观，当收益率低于基准时，它们还是苍白的。未来，我将继续坚持价值投资理念，希望为您带来长期稳健的回报
如果说五年前很难想到今天世界的模样，那么面对今天的一些焦点事件，甚至无法预测他们五周后的模样。我只能在本基金很狭窄的范围内展望。
本基金是一只面向社会大众募集的偏股混合型基金，此类基金一些重要制度设计的目的是为了盯住市场。首先，投资股票的比例范围为 60%-95%，市场涨时总会受益跌时总会受损，但牛市不能比 95%更高，熊市也不能比60%更低。其次，单只个股占基金资产的比例不超过10%，完全不存在巴菲特说的一辈子只重仓不超过20只股票，而是任何时候都差不多要持有20只股票，众所周知，持股越分散收益率越接近市场平均。在盯住市场平均收益率的基础上，本基金希望通过基金经理的主动管理创造超额收益。
但考虑到我管理基金总规模的上升，通过短期操作取得超额收益的难度越来越大。同时，如果未来市场整体继续大幅上涨，考虑到本基金偏低的股票仓位，仅仅通过个股选择获得超额收益 的难度很大。如果市场震荡或者下跌，本基金更有可能取得超额收益，但我们并不希望市场走成这样。未来，我将继续坚持价值投资理念，希望为您带来长期稳健的回报，同时我们要做好未来回报率可能低于过去一年三年或五年的准备。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
