190个交易日，小米集团腰斩了

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从去年6月27日盘中最高的61.45港币，到4月2日盘中最低的30.52港币，小米集团（1810.HK）股价最大回撤50.33%，从巅峰到腰斩，一共经历了190个交易日。

截至4月2日收盘，小米集团下跌3.56%，收于30.88港币，2026年累计下跌21.42%。

小米集团25.06.27以来股价走势

来源：Wind

不久前，小米发布了2025年财报，下面我们看看这份财报的主要信息。

25Q4增收不增利

2025年公司实现营业收入4572.87亿元，同比+24.97%；实现净利润416.43亿元，同比+76.02%；实现扣非归母净利润283.32亿元，同比+25.32%；经调整净利润391.66亿元，上年同期为272.35亿元，同比增+43.81%。

2025年Q4，公司实现营业收入1169.17亿元，同比+7.26%，环比+3.36%；实现净利润65.44亿元，同比-27.25%，环比-46.67%；实现扣非归母净利润49.06亿元，同比-23.55%，环比-27.73%；经调整净利润为63.49亿元，同比-23.65%，环比-43.87%。

显然，第四季度，小米的财报呈现的是“增收不增利”态势，而且收入的增速也明显放缓。

2023年至2025年小米集团单季度主要财报数据

来源：公司财报、Wind、股市动态分析

2025年第一季度至第四季度，小米的营收同比增速分别为47.40%、30.45%、22.28%、7.26%，这是2023年第四季度以来的最低增速。

2025年第一季度至第四季度，小米的净利润同比增速分别为161.22%、133.51%、129.26%、-27.25%，这是2024年第二季度以来首次单季度同比负增长。

从毛利率来看，第四季度20.84%的水平也是四个季度中最低，而5.60%的净利率和前三季相比更是呈现断崖式下滑。

汽车：2026年目标销量55万台

全年汽车及AI等创新业务收入1060.70亿元，其中汽车业务收入达到1033亿元，其他相关业务收入约28亿元。

2025年全年公司汽车销量由2024年的136,854同比+200.4%至411,082辆。2025年全年汽车业务收入达到1033亿元，2024年为321亿元，增幅221.8%。2025年汽车销售均价由2024年的234,479元同比提升7.1%至251,171元，主要由于交付更高价位的SU7 Ultra及YU7系列所致。

量价齐升带动公司盈利能力增长，2025年公司汽车及AI等创新业务毛利率同比提升5.8pct至24.30%。

公司2026年销量目标为55万辆。根据公开信息，2026年3月，小米汽车交付量超过20000台， 新一代 SU7 自3月23日开启交付起，累计交付已超7000台。2026年2月，小米汽车交付超20000台，2026年1月，小米汽车交付量超过39000 台。

手机与AIOT：存储涨价影响盈利能力

2025年公司智能手机业务收入为1864.40亿元，同比-2.78%，毛利率为10.87%，同比-1.78pct，主要受存储成本大幅上涨、行业竞争加剧等因素影响。智能手机出货量由2024年的1.685亿部减少2.0%至2025年的1.652亿部，主要由于印度出货量减少，但幅度有部分被中国大陆及拉美、非洲等区域出货量增长所抵消。销售均价由24年的1138.2元轻微下降0.8%至1128.7元。

2025年公司IoT与生活消费产品收入为1232亿元，同比+18.34%，境内外收入均历史新高，毛利率为23.07%，同比+2.81pct。收入增长主要由于全球市场的若干生活消费品及平板以及中国大陆的智能大家电及可穿戴产品收入增加所致。其中，平板收入同比增加30.2%，主要是Xiaomi Pad 7系列及REDMI Pad 2系列的出货量增加所致；智能大家电收入同比增加23.1%，主要是中国大陆出货量增加所致；可穿戴产品收入同比增加30.7%，主要是中国大陆的智能手表、手环的出货量增加及ASP上升所致。

互联网服务收入374.40亿元，同比增长9.75%，毛利率76.50%。收入增长主要是由广告业务增加所致。

其他产品收入41.37亿元，同比增长30.33%，主要由空调安装服务收入增加所致。

（本文完）