北京
做细胞治疗的企业不少，但能让投资人从A轮跟到C+轮的，士泽生物算一个。这家公司刚拿下5亿元融资，距离上一轮融资只隔了不到一年。
细胞治疗这个赛道，有点像早期的电动车——所有人都知道未来会来，但没人确定谁活到那天。士泽选的是帕金森这条最难走的路：把干细胞分化成多巴胺能神经前体细胞，再移植进患者大脑。听着像科幻片，实际是临床I期。
他们的逻辑倒也不复杂。帕金森全球患者近千万，现有药物和手术都是治标不治本。如果细胞替代疗法能成，就是"换零件"级别的解决方案。问题是，从实验室到病床的距离，通常以十年为单位计算。
士泽的进度表比同行快一些。2024年初，他们的首例患者给药完成，目前I期临床仍在推进。这次融资的钱，主要用来加速临床和扩建生产线——细胞治疗的产品成本，一半卡在工艺上。
有意思的是，这家公司的创始人李翔，之前是赛诺菲全球研发中心的研究负责人。从跨国药企跳到创业，再从科研转向临床，这个路径本身就需要赌性。投资人愿意连投五轮，大概也是押注这种"科研+产业"的复合背景，能在关键节点少踩几个坑。
细胞治疗行业的残酷在于，临床前数据再漂亮，也可能倒在I期。士泽现在站在第一个真正的大考门口。一位早期投资人私下说过：投这类项目，本质是投"时间窗口"——窗口期就几年，谁先拿出可靠的人体数据，谁就能定义下一轮规则。
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