百亿估值阵营迅速扩容，具身智能融资会向头部集中吗？

过去两个月内，具身智能赛道的融资行情呈现“两头热”的态势：头部玩家凭借动辄十亿元甚至更高规模的融资，迅速跻身百亿元估值阵营；而不少刚成立不到一年的新秀企业，也在早期融资中频频斩获亿元级投资。

据南都记者统计，具身智能赛道近期至少新增6家百亿元估值的创业公司，分别是星海图、智平方、千寻智能、自变量机器人、星动纪元和帕西尼感知科技。若计入银河通用、智元机器人和宇树科技，百亿元估值的具身智能公司至少已达9家。

头部玩家“吸金”凶猛，但尚未完全抑制资本对具身智能早期新项目的热情。至简动力、格松机器人、流形空间、将闲科技LiberAI、无界动力等一批新亮相的玩家，近期通过大额融资宣传，提升在行业的认知度。

为何资本仍在持续下注新项目？知名创投机构中科创星创始合伙人米磊向南都记者解释称，具身智能的技术路线仍未收敛，意味着探索新技术方向的新团队依然有机会拿到不错的融资。

一级市场融资“两头热”的同时，市场对宇树科技IPO的结果翘首以盼。外界关注：若宇树科技如普遍预期般成功登陆科创板，又将如何反过来影响具身智能一级市场的投融资走向？

具身“新秀”智驾背景浓

根据工信部今年1月披露的数据，2025年中国人形机器人整机企业超140家。智源研究院彼时预测，当前的具身智能企业数量远超赛道的物理承载量与资本供给能力，“行业或将在不久后完成一轮‘洗牌’”。

行业“洗牌”风声渐起的背景下，具身智能新项目的融资并未“哑火”。至简动力是其中的代表。这家由多位理想汽车前高管创办于2025年7月的具身智能企业，打造了世界模型与VLA（视觉-语言-动作模型）一体化的模型。至简动力在3月9日首次披露融资信息，称在不到半年的时间内连续完成5轮融资，累计融资金额达20亿元，成为该领域最年轻的“独角兽”。

中科创星是至简动力的投资方之一。米磊介绍，中科创星更青睐于投资从大厂出来创业的头部团队。这类团队通常具备了将自动驾驶端到端技术落地实现的真实能力，在此基础上切入具身智能的落地，其成功的概率相对更高。

格松机器人和无界动力这两家新近崭露头角的创业公司同样有智驾大厂背景。格松机器人于3月27日宣布完成新一轮超亿元融资，公司CEO蔡优飞曾任速腾聚创研发副总裁、小鹏生态企业产品总监；无界动力拥有地平线和理想汽车双重背景加持，其创始人张玉峰曾是地平线副总裁，于3月29日正式官宣加入公司担任联合创始人兼联席CTO的夏中谱，此前在理想汽车担任智驾端到端技术负责人。

实际上，智驾背景的具身智能创业团队向来备受资本青睐，例如星海图、它石智航、维他动力等公司，早已打响业内知名度。轩元资本管理合伙人王荣进曾向南都记者表示，这是因为具身智能和汽车两个行业之间在供应链、技术复用、场景迁移等方面有非常强的协同性。

新项目的窗口期还有多久？

从估值角度看，具身智能的梯队划分已逐渐明晰。但首程控股旗下首程资本总经理、管理合伙人朱方文指出，虽然四足机器狗、双足机器人的硬件竞争格局趋于明朗，但在具身智能“大脑”和操作层面，赛道尚处于非常早期，没有完全进入白热化竞争的阶段。

朱方文告诉南都记者，具身智能领域在算法架构、数据采集方式、软硬协同等方面的技术路线，目前远未收敛。此外，具身智能的落地场景分散，不同场景对成本、泛化能力等往往有特定要求，每个垂类场景都可以形成相应的数据壁垒，很少有企业能在所有场景中都做到全面打通，因此头部公司很难形成“通吃”的状态。从技术到场景的多元化现状，都给了新的初创公司切入的机会。

作为广泛布局具身智能的投资方，朱方文称在做投资判断时，并不单纯看团队的名气大小，而更关注公司的技术路线是否清晰，以及是否具备在单一场景跑通商业闭环的能力。

“你得有自己笃定的一条技术路线，且有商业化的合理规划。”朱方文将这些因素视为创业公司得到资本认可的前提。

随着时间推移，具身智能的投资标准也在演进。2025年8月的世界机器人大会上，朱方文曾概括，2024年投资时主要看团队、技术路线和Demo（演示）效果，2025年则纳入量产交付能力的评价指标。他近期对记者表示，到了2026年，投资标准将进一步提升，会更进一步地考察创业公司能否形成确定性的订单，尤其是在具体的工业场景中的落地能力。他举例说，国内已有具身智能公司拿到工业巨头的订单。

中科创星则自始至终强调创业公司的综合实力。在具身智能热潮初现的2023年，中科创星便押注了拥有“华为系”背景的智元机器人。米磊说，不仅因为智元是最早出来做具身智能创业的一批，更看中智元的团队实力。如果是实力一般的团队，往往拿不到足够的资金支持，也难以整合强大的技术团队，同时在产业落地和管理能力上也有所欠缺，最终可能很难跑出来。

“我们现在要选的团队，必须在各个方面都特别强。”米磊坦言，符合该要求的团队凤毛麟角。

尽管具身智能新项目仍不时出现，但星动纪元创始人陈建宇注意到，新初创公司的加入速度已经放缓，行业入局的门槛也变得越来越高。他近期向南都记者表示，新玩家要懂得取舍，集中手头有限的资源去突破单点的技术，例如聚焦某一类应用的模型，并探索出商业化路径。

宇树科技IPO如何影响一级市场？

3月20日，宇树科技的科创板IPO已获上交所受理。作为热门赛道的明星项目，加之已实现盈利，宇树科技的上市前景被普遍看好。

“如果宇树科技能成功IPO，对整个具身智能的一级市场会是相对积极的信号。”朱方文分析称，这将给到具身智能投资机构上市退出的预期，提振投资人对这条赛道的信心，从而吸引更多长期资本进入具身智能的早期阶段，帮助一级市场形成“投资-成长-退出-再投资”的良性循环。朱方文所在的首程资本是宇树科技的投资方之一。

站在创业公司的角度而言，朱方文表示，如果宇树科技上市后获得合理的估值，就能为一级市场的具身智能公司提供估值“锚点”。一段时间以来，市场热衷于讨论具身智能的泡沫是否存在或者程度如何。而一旦形成明确的估值参考坐标，就能更好地评估一级市场估值的泡沫情况。

不过，朱方文提醒，宇树科技的发展路径是从硬件本体切入，再逐步叠加智能“大脑”的能力。但它的成功不意味着所有具身智能公司都可以照搬。后续一级市场的公司会更加分化，具备明确商业化路径和核心壁垒的公司，才具有更高的投资价值。而那些仍停留在概念阶段的项目，未来融资将面临较大压力。

尤其对于重心在机器人本体硬件的公司来说，朱方文预判可能即将面临加速“洗牌”的考验。原因在于，硬件的成本依然高昂，企业量产和交付的周期漫长。更为关键的是，如果硬件厂商不能与模型深度融合，就难免陷入同质化竞争，面临“内卷”的局面。未来，企业需要在模型、算法、数据等方面不断尝试迭代和突破，才能在比较“卷”的硬件本体赛道跑出来。

采写：南都N视频记者 杨柳