量贩零食“双强”2025年净利涨幅达三位数，行业新阶段发展紧扣“提质增效”

告别简单的“跑马圈地”，从“扩张”到“盈利”的质变，正在改写量贩零食发展格局。鸣鸣很忙与万辰集团的财报数据，正在映照行业展现出的同频战略逻辑——“提质增效”。

近日，主营量贩零食业务的两大上市公司鸣鸣很忙、万辰集团已完成财报披露。其中，鸣鸣很忙2025年实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%；同期万辰集团营业收入514.59亿元，同比提升59.17%，公司旗下量贩零食业务营收达508.57亿元，同比增长59.98%。

相比营收双位数增速，两家公司2025年录得的净利润更展现出三位数水平涨幅：财报显示，鸣鸣很忙净利润23.29亿元，同比增长180.9%；经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%。此外，万辰集团归母净利润13.45亿元，同比增长358.09%，全年量贩零食业务加回计提的股份支付费用后的净利润为25.33亿元。

毛利率端的改善也透露公司盈利能力进一步增强。据鸣鸣很忙财报，公司毛利率由截至2024年12月31日止年度的7.6%上升至截至2025年12月31日止年度的9.8%。该增长主要由于集团商品销售毛利的增加，商品销售的毛利由28.68亿元大幅增加至61.12亿元。商品销售的毛利率由7.3%上升至9.3%，主要归因于集团业务规模的扩大及成本管控能力加强的规模经济所致。

万辰集团则在财报中指出，以商品为例，公司在商品采购和品类管理上持续深耕，与国内外各大头部食品饮料品牌和地方特色品牌建立了广泛和紧密的业务合作关系，毛利率表现持续向好。2025年量贩零食业务毛利率为12.32%，同比提升1.46个百分点。

据光大证券研报预测，盈利方面，毛利率能有多大程度的提升至关重要。拓品逻辑看净利空间，预计未来毛利率更高的“定制产品及自有品牌产品”的占比提升，将是综合毛利率提升的核心抓手。

向盈利厚化方向驱动的核心逻辑，正与量贩零食当前“提质增效”阶段主题相契合。据中金公司研报，零食量贩1.0阶段（快速增长期）期间呈现区域割据的特点；零食量贩2.0阶段（竞争整合期）2022-2024年市场整合加速，头部龙头借助资金、品牌和规模等优势加速市场整合；零食量贩3.0阶段行业格局已基本形成，进入需门店运营优化和供应链提效的发展阶段。在此节点进行未来展望，量贩零食发展趋势将紧扣单店模型迭代升级，以及供应链端布局自有品牌。

对于自有品牌建设情况，好想来方面也表示，自2025年推出自有品牌以来，截至3月中旬，好想来旗下自有品牌已有近40个SKU，主要涵盖水饮、膨化零食、日用品等多个品类。

解构机遇赋能方式，嘉世咨询《2025量贩零食行业简析报告》指出，量贩零食巨头正在从“卖别人的货”向“做自己的产品”进化，传统统白牌毛利低，但当品牌规模突破1万家门店后，通过直连工厂甚至自建产线开发自有品牌能有效提升毛利率，且自有品牌能更好地控制配料表（如减糖、健康化），满足2026年主流的健康消费趋势。至于供应链效率的提升，量贩零食的核心竞争力在于“供应链精简”，通过“工厂-总仓-门店”的扁平化模式，将整体加价率大幅降低，远低于传统KA卖场。头部企业通过数字化技术优化供应链，进一步降低成本，不仅能将这种效率提升让利于消费者，更为企业带来了“成本优势”。

供应链优势也是更多品牌眼下争相补齐的拼图。其中，零食优选于今年2月底宣布，其与港股上市公司汇通达网络达成全方位深度战略合作，双方将成立合资公司作为“零食优选”品牌连锁的唯一运营载体，全面整合品牌与平台的优质资源，共同加速布局高速增长的零食连锁与硬折扣市场。依托汇通达自主研发的“千橙云AI”行业垂直大模型及相关AIAgent应用，合资公司将快速部署先进的数字化工具。汇通达已在零售连锁场景成功实现AI的商业化落地，未来将助力零食优选2800家门店实现从智能选品、仓配物流到门店运营、社群营销的全链路数智化打通。

“当前，公司处于规模扩张阶段，同步持续推进供应链韧性升级、智慧物流体系建设、品牌心智工程、组织架构扁平化及全域数据中台建设。”万辰集团财报还说明，2025年，万辰集团共新增门店4720家，减少门店602家，年末门店数量为18314家。

另据鸣鸣很忙公告，截至2025年末，鸣鸣很忙旗下“零食很忙”“赵一鸣零食”门店总数达21948家，覆盖全国30个省份及所有城市等级，其中约60%位于县城及乡镇。

尽管门店网络密度不断增加，但考虑到行业未来挑战，《2025量贩零食行业简析报告》也表示，量贩零食或许同步面临来自其他业态社区店转型的客流分流风险，譬如烘焙店（新式烘焙50-80平）、现制茶饮（蜜雪冰城等下沉社区店）等业态正加速转型社区近场场景，通过“小而密”的门店布局抢占居民日常动线，此类竞品的“场景重叠”（如社区电商）仍可能分流其“家庭囤货”客流。此外，由于消费者对品牌的认知仍停留在“哪家便宜买哪家”的阶段，而非“非某品牌不可”，产品高度同质化也将导致品牌忠诚度缺失。

展望后续提升品牌竞争力的举措，鸣鸣很忙在财报中表示，将系统性升级门店网络；围绕市场需求，主动迭代产品；持续优化、升级供应链体系；提升数字化水平，提高管理效率；进一步加大营销力度及强化集团的品牌影响力。

“集团将坚持初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制，保持每月平均上新数百款产品的上新节奏；并进一步深化围绕用户需求的产品精选与定制，通过与厂商合作在口味、包装及╱或规格方面开展定制开发，配合小包装和散装称重产品等方式，持续降低尝新门槛、提升产品差异化供给能力。”鸣鸣很忙在财报中强调。

万辰集团也表示，2026 年，公司将着重保持高质量发展，助推市场占有率稳步提升；向上拓宽供应链的深度和广度，向下深耕门店运营，努力实现“洞察需求-产品共创-快速上市”的闭环链路，强化面向加盟门店的运营与营销策略和资源赋能，帮助门店加强经营管理，构建可持续的盈利增长模型。

值得注意的是，主题店正是好想来创新门店营销的路径之一。“好想来注重为消费者提供‘情绪价值’，无论是之前的蜡笔小新主题店，还是今年初的邯郸古风主题店，本质上都是在回应大家对美好购物体验的向往。未来我们也将持续围绕这一核心，持续为大家带来更有趣的购物体验。”好想来相关负责人表示。

从广度布局，到韧性亮剑，量贩零食正在经历“壁垒构筑”的关键跃迁阶段。在单线策略难以为继的环境下，包括效率、创新在内的多元化硬实力傍身，才有可能跑赢周期。

编辑/王璨、林辰

（综合自鸣鸣很忙、万辰集团、中金公司、光大证券、嘉世咨询等）

(编辑：王璨)