归母净利润下滑是投资永辉导致？名创优品公布最新财报

深圳商报·读创客户端记者 李佳佳 文/图

北京时间2026年3月31日，名创优品集团公布2025年度财务业绩。财报显示，2025年名创优品集团全球零售额达371亿元，财务总营收达214.4亿元，同比增长26.2%。但期内利润为12.1亿元，同比下降54.1%。

以3月31日收盘价计算，名创优品目前市盈率（TTM）约15.82倍，市净率（TTM）约3.17倍，市销率（TTM）约1.57倍。

利润下滑主要是投资永辉超市亏损所致

财报指出，报告期内，集团核心业务稳中有进，实现高质量发展。2025年名创优品实现总营收214.4亿元，相较于2024年同期的169.94亿元同比增长26.2%。其中，名创优品品牌营收195.2亿元，同比增长22.0%；TOPTOY品牌营收19.2亿元，实现94.8%的同比增长。利润方面，报告期内名创优品实现毛利润96.5亿元，同比增长26.3%；毛利率为45.0%，同比增长0.1个百分点。

值得关注的是，名创优品2025年年内净利润为12.1亿元，同比下降54.1%。业内普遍认为，利润下滑最主要是投资永辉超市亏损所致。

2024年，名创优品斥资62.7亿元入主永辉超市，导致公司负债率大幅攀升。这笔被寄予厚望的战略投资，短期内却成了沉重的财务包袱。

名创优品在财报中披露，其对永辉的投资于2025年录得亏损8.127亿元。截至2025年12月31日，名创优品仍持有永辉约29.4%的股份。

“永辉已经完成了管理团队的调整，也正式聘请了王守诚担任永辉CEO，在他的带领下，永辉有自己完整的管理团队，已经能够独立负责永辉的日常经营与战略落地。对永辉的未来，我们认为大家要以长期主义看，要对这个业务充满信心。”名创优品创始人兼CEO叶国富在业绩会上谈及永辉相关的战略时如是说。

财报透露，门店规模方面，截至2025年末，名创优品集团全球门店达8485家，集团同店销售实现稳健增长。

IP生态已成为潮玩企业的“护城河”。名创优品采用“国际IP+自有IP”双轮驱动模式：一方面，与迪士尼、三丽鸥等超180个全球顶级IP深度联动；另一方面，截至2026年3月，共签约18个潮玩艺术家IP，包括 YOYO、萝卜街、气宝 Angry Aimee 等一系列高人气自有 IP。

加速海内外布局，也是名创优品发展壮大的重要一步。记者发现，近年来，名创优品多个标杆门店相继落地全球核心商圈。国内市场中，截至2025年末，乐园系店态已达26家。

2025年10月25日，名创优品MINISO创新店态名创优品MINISO FRIENDS华南首店于深圳宝安海雅缤纷城开业。记者曾在该店看到，“迷你IP乐园”的模式吸引了很多年轻消费者以及亲子家庭，通过沉浸式IP场景与商业空间的有机结合，进一步展现“首店经济”对区域消费的拉动效应。

海外布局同步进行，多国首店齐开

营收增长而净利润下降的背后，或与公司全球化扩张等因素有关。名创优品海外布局同步进行，多国首店齐开。MINISO LAND 澳大利亚首店入驻悉尼北区最大购物中心，以旗舰级设计与IP主题场景，为当地消费者打造沉浸式互动购物体验；占地约 1700 平方米的MINISO LAND马来西亚首店，汇集当地最全IP产品矩阵，开业即成为热门IP消费打卡地。

但无法回避的是，随着名创优品对海外直营门店的大规模投资，尤其是美国等战略性海外市场的门店扩张，公司销售费用大幅攀升。仅2025年第三季度，名创优品的推广及广告费用、授权费用、物流费用同比分别增长43.3%、20.8%、23.3%。2025年前三季度，名创优品营业费用达44.96亿元，同比增加41.88%，已超过2024年全年水平。

叶国富曾表示，美国是全球单店产出最高的市场之一，2025年开店将集中在占美国76%的人口、24个州的地区群体式开店，以发挥规模效应，使得仓建之间实现快速调货，降低物流费用，提升库存效率。

此前泡泡玛特也曾高调表态对美国市场的预期。2024年，泡泡玛特北美市场营收7.2亿元，收入占海外及港澳台地区营收的比例为14.3%，同比增长556.9%；2025年更是延续爆发势头。

零售电商行业专家庄帅分析称，名创优品海外扩张主要得益于其战略、渠道与资本的协同。在战略上制定了“渠道创新，引领全球”的五年战略，目标是全球每年净增900—1100家门店，并计划在全球开设约4万家门店。

中国消费经济学会副理事长洪涛认为，名创优品“增收不增利”受多种因素影响，包括扩张与升级投入加大、营销与运营费用增长、海外扩张成本增加等，短期利润承压是为长期品牌升级（如IP化、大店战略）支付的成本。

中国玩具市场目前已形成传统玩具与潮玩共存的新格局。据广东省玩具协会估算，2025年，中国传统玩具市场规模约801.3亿元，同比增速约3.5%；中国潮玩市场规模约879.7亿元，同比增速达21%。广东省玩具协会潮玩分会的研究数据显示，2026年中国潮玩产业总价值预计达1101亿元。