上海
2025年，保险行业保费收入呈现稳健增长态势；受居民长期储蓄、财富管理与养老保障需求持续提升等因素影响，人身险公司保费收入实现较快增长；财产险则受益于新能源车险扩容、非车险需求提升，呈现较强发展韧性。内外因素共振下保险行业发展韧性与内生动力持续增强。有数据显示，2025年，保险行业实现原保险保费收入61194亿元，同比增长7.43%。
公司动态方面，中国人寿2025年权益资产配置比例由12.18%显著提升至16.89%，公开市场权益投资规模超1.2万亿元，较年初增加超4500亿元；在低利率环境下，公司通过分红险转型与浮动收益型产品扩容优化资负匹配，驱动总投资收益率达6.09%（同比+0.59pct），利润改善主要来自权益市场回暖与公允价值变动释放。
中国平安2025年保险资金投资组合规模达6.49万亿元（同比+13.2%），权益类资产（股票+权益型基金）合计占比提升至19.2%（同比+9.3pct），综合投资收益率达6.3%（同比+0.5pct）；在“综合金融+医疗养老”战略深化下，持有集团内3类及以上产品的客户留存率达99%。
新华保险2025年年报数据显示，公司全年总投资收益率达6.6%（同比+0.8pct）；作为纯寿险标的，其高权益仓位叠加负债端个险与银保双轮驱动（NBV同比+57.4%），使其在市场β行情中具备显著弹性，被明确推荐为优质贝塔资产。
国泰海通证券表示，险企业绩持续向好，看好保险股估值修复。预计“存款搬家”背景下的居民保险储蓄需求旺盛推动26年NBV景气增长；长端利率阶段性企稳，推动险企资产端业绩向好；各上市险企年报普遍符合或超过市场预期。近期保险板块指数下滑，我们看好由负债端26年开门红销售景气，资产端利率回升及险企基本面稳健带来的保险股估值修复。
东吴证券研报观点指出，负债端持续向好，低估值+低持仓凸显配置价值。1）市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。2）近期十年期国债收益率稳定于1.82%左右，预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2026年3月28日保险板块估值2026E0.54-0.77倍PEV、0.95-1.60倍PB，行业配置价值明显。
场内ETF方面，截至2026年4月1日收盘，中证港股通非银行金融主题指数(931024)强势上涨2.85%，港股通非银ETF广发(513750)上涨2.90%。前十大权重股合计占比83.86%，其中权重股中国太平上涨4.20%，中国人寿上涨2.93%，友邦保险，香港交易所等个股跟涨。拉长时间看，截至2026年3月31日，港股通非银ETF广发近1年累计上涨22.24%。
从估值层面来看，港股通非银ETF广发跟踪的中证港股通非银行金融主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅7.44倍，处于近2年4.28%的分位，即估值低于近2年95.72%以上的时间，处于历史低位。
港股通非银ETF广发(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险权重占比最高，占比近7成！是全市场保险含量最高的品种。多元金融权重为18.59%，证券行业权重占比11.47%。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。
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