指数研究｜恒生科技指数规则优化解析

来源：中信证券研究

文｜杨宇泽 顾晟曦 赵文荣

2026年3月26日，恒生指数公司发布优化恒生科技指数主题要求的披露。要求符合纳入恒生科技指数资格的成份股，其业务须与六大科技主题的任何一项高度相关。为进一步优化科技主题要求的披露及透明度，恒生科技指数的编算方法文件已在各项科技主题下加入相关的科技子主题，以更清晰界定各项科技主题的范畴。本次规则优化对指数编算的可验证性、现有成分股科技属性约束、潜在成分股的可规划性以及指数配置价值的代表性方面具备深刻意义和影响。

▍恒生指数公司发布优化恒生科技指数主题要求的披露。

3月26日，恒生指数公司发布优化恒生科技指数主题要求的披露。根据其指数编算方法，符合纳入恒生科技指数资格的成份股，其业务须与以下六大科技主题的任何一项高度相关：包括 i) 网络 (包括移动通讯)；ii) 金融科技；iii) 云端；iv)电子商贸；v) 数码；或 vi) 智能化。为优化上述科技主题要求的披露及透明度，恒生科技指数的编算方法文件已在各项科技主题下加入相关的科技子主题，以更清晰界定各项科技主题的范畴。同时，恒生科技指数的编算方法维持不变。

▍规则的优化升级使得指数透明度有效提升，科技子主题的标准定义更较明确。

此次主题优化是恒生科技指数自2020年发布以来，第二次在编算方法上针对科技主题进行的调整。2021年10月曾新增“智能化”为科技主题。本次调整强调符合候选资格的公司与其中一项科技主题以及相关的科技子主题高度相关。

• 网络：网上业务；无线/移动应用

• 金融科技：电子支付/交易；数字金融；区块链

• 云端：云计算/应用开发/解决方案；大数据；数据中心运营

• 电子商贸：网上销售

• 数码：数码电子产品；半导体

• 智能化：机器人技术；自动驾驶；人工智能；物联网；智慧生活

▍本次规则优化对指数编算、现有成分股、潜在成分股以及指数配置价值具备深刻意义和影响。

1）指数编算：此次调整通过将各个科技主题拆解到具体的子主题业务方向，降低各方对指数编算规则的理解歧义，成分股的筛选与调整具备更高的可验证性，使得指数的编算规则具备更高的透明度。

2）现有成分股：明确的子主题要求将使得现有成分股在财报中持续强调并披露其科技主题属性以及相关投入等基本面指标，以维持在指数中的权重和位置。

3）潜在拟纳入公司：清晰的六大科技与其子主题清单，使得纳入指数对于潜在纳入恒生科技的公司而言变成了可拆解、验证的业务规划目标，能够依据清单评估自身业务是否符合纳入标准。

4）指数配置价值：本次优化提升了恒生科技指数作为“科技Beta”工具的代表性和配置价值，通过明确子主题的精细化定义，捕捉更具时代特征的公司维持指数整体的科技纯度，降低因笼统的主题定位而被纳入的可能。

▍风险因素：

中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；海外央行货币宽松不及预期；地缘冲突蔓延；新兴科技赛道景气度不及预期的风险。