API涨价83%仍供不应求 交出上市首份成绩单后 智谱市值站上4000亿

《科创板日报》4月1日讯（记者 李明明）智谱交出了上市后的首份年度成绩单。

财报显示，2025年，公司实现总收入7.24亿元人民币，同比增长131.9%，成为国内收入规模最大的大模型公司。更值得关注的是，其MaaS API平台ARR达到17亿元（约2.5亿美元），同比提升60倍，毛利率提升近5倍至18.9%。

今日，在成绩单发布后，智谱股价一度涨超30%，市值站上4166亿港元。

在智谱CEO张鹏看来，这一增长的底层逻辑，正是AGI时代商业价值的本质——智能上界 × Token消耗规模。他在业绩电话会上对《科创板日报》记者表示，智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量。

Token经济：从“调用”到“生产力”

张鹏在发言中反复强调一个关键词——“Token量”。他表示，2026年的关键词叫做“token量”。以OpenClaw为代表的应用引爆Token消耗狂潮，面对2月以来供不应求的市场，公司将继续加大投入国产芯片软硬一体化调优，将推理性能压榨至极限，不是为了短期盈利，而是为了支撑那条不断上扬的、高质量Token消耗的指数曲线。

“让智能普惠大众的载体是Token。每个人、每个组织都可以通过Token调用智能产生价值。”张鹏说。

在这一理念下，智谱定义了AI生产力的价值衡量标准——Token架构力（TAC，Token Architect Capability），即“智能调用量 × 智能质量 × 经济转化效率”。未来，衡量个体或组织价值的标准，不再是信息掌握量，而是作为Token架构师，在给定预算下构建复杂Agent系统并驱动模型自主运行的能力。

而随着智能上界突破，Token消耗加速，2025至2026年，智谱完成了GLM-4.5到GLM-5-Turbo的多代模型迭代。

而模型能力的跃升，直接推动了Token消耗的指数级增长。张鹏表示，随着模型越强，用户的使用场景越深度、越复杂，Token调用量也随之放大。Anthropic过去一年ARR增长10倍，智谱API平台增长60倍，均反映出增长已不再是线性的。

值得一提的是，财报里提到，API涨价83%后市场仍然供不应求，但一个问题也随之而来：这种定价权是因为GLM模型能力确实领先，还是因为当前算力供给短缺造成的阶段性卖方市场？如果算力缺口缓解是否还能维持这样的定价水平？

对此，张鹏回应《科创板日报》记者称，首先承认最近确实存在算力供给的约束和瓶颈。但在整个市场环境中，基于算力提供API服务的厂商非常多，客户接受智谱的涨价并持续选择其服务，说明认可智谱模型能力。

他认为，长期价格的本质是由价值决定的。能有效替代人力、提高转化效率和智能水平的资源是稀缺且宝贵的。公司更关注单位Token创造的价值以及给客户带来的价值，只有客户认可这种价值，才会愿意付出更高的成本来使用。“所以，我相信定价权还是由我们的技术实力以及长期趋势所带来的领先地位决定的。”

此外，他还提到，过去一年API提升60倍是一个结构性的、长期的趋势的开始。今天AI的能力已从可用、可玩走向真正解决越来越复杂和重要的问题，使Token的API调用和消耗真正转化为经济价值。

“此外，OpenClaw等新应用形态的诞生，以及设备级原生智能的预期，使得未来API和Token的消耗会呈现指数级增长。我们相信API ARR的增长是一个确定性的、长期性的趋势。”

据介绍，智谱MaaS平台BigModel.cn目前已连接超过400万企业及开发者，覆盖全球218个国家和地区。中国前10大互联网公司中已有9家每天深度调用GLM。

与此同时，智谱于2025年在国内推出编程套餐“GLM Coding Plan”，付费开发者规模突破24.2万，Token调用量6个月增长15倍。2026年3月，继Coding Plan之后推出的“Claw Plan”，上线20天订阅用户突破40万，验证了智能体长链路任务的商业空间。

从“中国制造”到“中国智能”的输出

智谱的Token经济不只局限于国内市场。

据介绍，目前，GLM模型还部署于Google Vertex AI、AWS Bedrock、Fireworks、Cerebras等全球云服务商，并成为OpenRouter付费模型排名第一。

张鹏表示，依托中国在能源、芯片适配及IDC运维上的全产业链优势，智谱正在实现从“中国制造”向“中国智能”的跨越。“Token出海不是低价竞争，而是基于GLM-5等顶级智能水平的‘高质优价’输出。我们要向全球供应的，是代表认知智能上界的、具有极致性价比的生产要素。”

面向2026年，智谱提出两大战略方向：

一是面向TAC时代，即人人成为“Token架构师”，智谱的目标是成为提升全社会TAC能力的基础设施，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量。

二是押注LLM-OS（大模型操作系统），即从“对话接口”迈向智能调度者。未来的计算平台不再是App的堆叠，而是API商店与Agent矩阵的协同。智谱致力于将GLM打造为这一自治系统的核心引擎，实现从云端API到设备级原生智能的跃迁。

“通往AGI的征途漫长，我们将继续脚踏实地，用极致的基座能力探寻未知的边界。”张鹏表示，“智谱不是一家传统意义上的软件公司，将继续沿着‘中国的Anthropic’这条商业路径，做一个以AGI为信仰的原生智能实验室。”