智谱2025年收入大增、亏损扩大

中经记者 曲忠芳 北京报道

3月31日晚，“大模型第一股”智谱（02513.HK）发布了上市以来的首份财报。2025年财报显示，智谱全年的总收入为7.24亿元，同比增长131.9%；毛利2.97亿元，同比增长68.7%。年内亏损47.18亿元，同比扩大59.5%；经调整净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%。

财报显示，按部署方式来看，智谱2025年来自云端部署的收入实现1.90亿元，在总营收中的占比为26.3%，这一比例相较2024年提升了10.8个百分点；本地化部署业务仍占大头，收入为5.34亿元，但在收入中的贡献比例从2024年84.5%降至2025年的73.7%。

需要指出的是，云端部署具有标准化、高复用、边际成本低的特点，而本地化部署则往往需要现场实施，具有定制化、重交付的特点。从年报披露的毛利率数据来看，智谱来自云端部署业务的毛利率由2024年的3.3%上升至2025年的18.9%，本地化部署业务的毛利率由上年的66.0%降至48.8%。由此来看，智谱不断优化业务结构，扩大云端部署业务的规模，向高增长、高复用的MaaS（模型即服务）云模式转型。智谱方面披露，当前其MaaS平台的ARR（年度经常性收入）约17亿元，在过去12个月里提升了60倍，大幅降低了token（词元）的单位成本，实现了业务盈利水平的提高。

智谱在财报中按不同业务形态及产品线划分为4个主要类型，企业级通用大模型在2025年实现3.66亿元的收入，同比增幅达248.8%，贡献占比为50.4%；而开放平台及API、企业级智能体、技术服务及其他则分别贡献26.3%、22.9%、0.4%的收入。

根据智谱官方向《中国经营报》记者提供的材料，智谱CEO张鹏在年度业绩电话会议上多次提到了海外AI明星企业Anthropic，即大模型Claude的母公司，以此作为智谱的对标。张鹏指出：“Anthropic的ARR从2024年年底的10亿美元，到2025年年底达到90亿美元，其80%的收入来自企业级API调用服务。这证明了当模型足够强，API（应用编程接口）本身就是最好的商业模式。智能的质量创造‘定价权’，企业和用户的深度使用创造增长的Scalling（指规模化扩张）。同样的商业模式与增长正在智谱身上发生。”

截至2026年3月，智谱MaaS平台的注册企业及用户数突破400万，服务覆盖全球超过218个国家和地区。此外，智谱于2025年率先推出的GLM Coding Plan（编程套餐），吸引了全球24.2万付费开发者，token调用量在6个月涨了15倍，今年2月在上调30%价格的基础上，编程套餐依然增长迅速。3月，在OpenClaw“养龙虾”爆火之际，智谱在国内较早推出了ClawPlan，上线20天订阅用户突破了40万。

张鹏在接受媒体采访时表示，API是把AI的基础设施能力转换成经济运行资源的一个模式，而非一次性的红利。目前AI能力已经从“可用、可玩”走向真正解决越来越复杂和重要的问题，使token的API调用和消耗真正转化为经济价值。

在张鹏看来，2026年智能范式将从轻量化的编程向工业级的智能体工程演变，再进化为具备自主规划、环境感知与自我迭代能力的数字工程师，最终实现跨越多步迭代、具备逻辑一致性的长程任务闭环执行，而这将进一步带来token调用的指数级增长。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：翟军）