大商所修改豆油、棕榈油期货合约，什么信号？

3月31日，大连商品交易所修改豆油、棕榈油合约，调整最小变动价位到1元/吨，进一步优化豆油和棕榈油期货市场定价精度。

豆油和棕榈油正是当下油脂市场最为关注的热门品种。霍尔木兹海峡被封锁，导致全球能源供给紧缺，引发能源价格上涨。高油价也引发各国生物燃料政策进一步转向积极。

然而，全球产量前两位的植物油品种——棕榈油和豆油，其主要原料出口地区印尼和美国也在加大生物柴油的比例。其中，印尼准备将生物燃料的掺混比例从40%提升至50%，而上周美国环保署（EPA）决定将生物柴油掺混量拟提高至56.1亿加仑，同比增长67%。

过去一个月内，国际布伦特油价涨幅超47%，而国际棕榈油价格上涨18%，美国豆油上涨超10%。随着两大植物油转向能源驱动，全球基本农产品价格基准也将与中东局势紧密捆绑。

大连商品交易所修改豆油、棕榈油合约

3月31日，大连商品交易所发布公告称，《大连商品交易所豆油期货合约》《大连商品交易所棕榈油期货合约》《大连商品交易所豆油期货业务细则》和《大连商品交易所棕榈油期货业务细则》的修改，已由大连商品交易所第四届理事会第七十二次会议审议通过，现予公布，自2026年4月10日交易时（即4月9日晚夜盘交易时）起施行。

从主要修改内容来看，棕榈油和豆油的最小变动价位，都从2元/吨调整为1元/吨，进一步优化豆油和棕榈油期货市场定价精度、便利市场交易操作、提升市场运行质量，更好地服务油脂产业的风险管理需求。

随着国内油价持续在100美元/桶上方，全球多国开始重新审视生物燃料政策。原本以减碳为核心目标的生物燃料体系，正逐渐转向“能源安全工具”。在高油价压力下，各国通过提高掺混比例、强化本土生产和减少燃料进口来稳定能源供应。

以泰国为例，3月初至今，泰国生物柴油政策已从B5（5%棕榈油掺混）到B7、B10，然后进一步推进到B20，节奏与力度显著加快。3月30日，泰国两大能源企业 BangchakCorporation 与 PTTOilandRetailBusiness 在中断近四年后恢复B20生物柴油商业销售，释放出政策重新发力的明确信号。

印尼推进B50计划

面对生物柴油需求爆发，棕榈油主产国也在加大掺混力度。印尼总统在3月20日表示，印尼将于今年正式推进B50生物柴油混合政策计划。他说：“今年我们将利用棕榈油生产柴油，目前正将生物燃料的掺混比例从40%提升至50%。”此前1月份，出于对技术和资金问题的担忧，印尼当局曾一度搁置了在年内启动B50的计划，并决定维持B40标准。

作为全球产量最大的植物油，棕榈油的价格波动不仅关系到农产品贸易，还与能源市场紧密联动，其走势受到投资者广泛关注。3月以来，马来西亚交易所（BMD）毛棕榈油主力合约月涨幅18%，盘中价格创下2年多以来新高。特别是，3月中下旬，新加坡柴油离岸价已涨至1300美元/吨以上，首次超过印尼棕榈油离岸价，显著提升了印尼用棕榈油生产生物柴油的积极性。

金元期货分析师周方影认为，印尼去年执行的是B40计划，生物柴油配额1560万千升，消耗棕榈油1390万吨，接下来B50，预计年消耗2000万吨棕榈油，比去年增加600多万吨。相当于本国1—2个月的产量，目前印尼棕榈油库存200万吨左右，马来库存270万吨，600多万吨的增量直接清掉了全球最大的两个主产区库存，使棕榈油由现在的供应宽松转向紧平衡甚至短缺，起到了需求托底作用。

东证期货农产品高级分析师李兆聪认为，对于国内三大油脂来说，未来走势的核心均是伊朗局势的发展情况。倘若局势始终维持紧张，柴油价格维持高位且霍尔木兹海峡无法正常通行，棕榈油价格仍将维持三大油脂中最强，且仍具备上行空间。

美国豆油制成生物柴油配额增加60%

除了棕榈油外，豆油也是生物柴油的重要来源之一。美国环保署（EPA）上周五将可再生燃料产量要求设定为该计划历史上的最高水平，提高了生物燃料掺入汽油和柴油的配额。

EPA表示，2026年和2027年可再生燃料标准（RFS）配额，常规生物燃料（以玉米乙醇为主）维持150亿加仑，生物柴油和可再生柴油配额需较2025年增加60%以上，为该项目20年历史上最高水平，这将直接大幅提升对大豆油作为原料的需求。

EPA预计，该规则将在2026—2027年间为农村经济创造超过100亿美元的收益，新增超过10万个农业和制造业就业岗位。2026年美国玉米和大豆油用于生物燃料生产的价值将达到310亿美元，较2025年增加20亿美元；全美农场净收入预计增加30亿—40亿美元。

美国农业部（USDA）数据显示，在美国生物质柴油生产所使用的全部原料中，豆油占比超过40%，且豆油用于该领域的数量已从2014/2015年度的50亿磅大幅增至2022/2023年度的125亿磅。可以说，油价越高、政策越鼓励掺混，市场就越会把豆油视为“能源资产”而不只是“农产品”。

由于美国是全球最大的玉米出口国（约占全球出口的30%）和重要的大豆出口国，美国生物燃料产能大幅扩张，将对全球农产品贸易格局产生深远影响。特别是，豆油更是美国生物质柴油体系里最关键的原料之一。

当前，5月交割的豆油升至每磅70美分，3月单月涨幅超10%，实现连续3个月10%以上涨幅，年内涨幅已超40%。根据CFTC统计数据，投资者对豆油的看涨情绪已升至近十年来最高，豆油净多头为2016年以来最大规模。

来源：券商中国

责编：万健祎

校对：杨立林

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