希迪智驾（03881）“产品驱动”抢占刚需智驾场景，如何看待收入翻番背后的高弹性与确定性？

深耕自动驾驶矿卡的智驾平台型企业希迪智驾（03881），于3月30日晚间披露了2025年业绩公告。这份公司上市以来的首份财报成绩单，向资本市场全面且清晰地呈现出公司的优质基本面与突出成长性。财报显示，2025年公司实现营收8.85亿元，同比劲增115.8%；毛利1.89亿元，同比大增86.7%。

财务数据的跨越式增长背后，是希迪智驾“产品驱动”策略的加速兑现。2025年，希迪智驾自动驾驶矿卡交付量同比激增317%至630台/套；拉长时间来看，2023-2025年公司相关产品的销量增长超20倍。截至今年2月底，希迪智驾累计部署的自动驾驶矿卡产品总量已超1500台。

在智通财经看来，以上这一系列数据有力驳斥了“矿山自动驾驶必须依赖重资产运营才能建立护城河”的行业固有认知。不同于同行普遍采用的“自持车队+运营服务”的重资产模式，希迪智驾坚持以纯产品销售模式切入市场，与矿企、主机厂形成深度协同。希迪智驾的独特模式规避了运营与管理风险，有助于其进一步聚集产品与提升研发效率，这一差异化竞争策略的优势预计还将在后续的财报里得到更充分的展现。

“产品驱动”抢占刚需智驾场景

希迪智驾业绩高速增长的行业背景是我国矿区自动驾驶虽起步较晚，但发展速度极快，市场预期今年我国自动驾驶矿卡渗透率就将从2024年的7%提升至24%。行业进入井喷期，这印证了矿场作为封闭场景的典型代表，正是智能驾驶商用车的刚需场景。

乘行业高速发展东风，2025年希迪智驾高质量兑现了成长预期。报告期内，公司的自动驾驶业务贡献收入8.43亿元，占公司总收入的比重达95.3%；同时，该业务也是希迪智驾增长的主引擎，同比口径下收入增幅高达2.3倍。

进一步拆解来看，希迪智驾的自动驾驶业务可分为两类，包括限定场景自动驾驶矿卡产品及解决方案，以及自动驾驶物流车解决方案。前者的收入占比在2025年达到了94.2%，是为公司贡献增量业绩的主力军，据希迪智驾方面介绍这主要得益于公司持续改进相关产品及解决方案、提升交付能力，以及市场扩容和客户认可度提高带来的销量上升。

规模扩张逻辑稳步兑现的同时，希迪智驾朝着既定盈利路径持续迈进。2025年，公司毛利同比大增86.7%至1.89亿元，经调整亏损占收入比例收窄至27.4%，同比下降3.5个百分点。随着交付量大幅增长，单位成本被有效摊薄，规模效应开始显现，这也正是产品销售模式区别于运营模式的又一优势：每增加一个交付单位，边际成本递减；而运营模式每新增一个项目，往往需同步配置本地化运维团队，成本线性增长，难以形成规模红利。

对于处在新兴赛道上的希迪智驾而言，长期成长的确定性其实要比短期增速更值得关注。而这份确定性，恰恰源于其商业模式的选择。

“产品驱动”的模式使得希迪智驾与产业链形成深度协同而非竞争关系，作为技术赋能者，公司向矿企、主机厂、运输承包商输出核心产品，不介入矿山实际运营。这种“不与客户争利”的生态位，使商业关系更具黏性与持久性。

从财务结构看，一如前文所述，“产品驱动”模式更易形成规模优势，并且轻资产的特点也规避了前期的高额资金投入，无需运维成本，资产周转效率更高。通过产品销售，希迪智驾可以实现资金的快速回笼。这也意味着即便未来行业竞争烈度进一步上升，希迪智驾也能凭借更优的“造血”能力走得更好、更远。综合比较下来，希迪智驾所采用的“产品驱动”模式显著占优，这或许也解释了为何如今越来越多的同行开始向轻资产模式转型。

“内外兼修”以优质供给匹配市场需求

伴随行业的快速发展，机构预计到2030年，我国自动驾驶矿卡的渗透率将提升到55%。面对这一确定性增量机遇，希迪智驾正以“内外兼修”的姿态提升自身的综合能力，以更好承接市场红利：对内推进矿山全流程无人化技术迭代，对外加速全球化布局，通过持续输出优质供给来匹配智驾刚需场景快速增长的需求。

锚定矿山全流程无人化这一核心研发方向，希迪智驾正大力推动钻、爆、挖、运等核心环节的全流程无人化闭环，重点推进爆破机器人的商业化落地，将人工从高风险作业中解放出来。同时，依托生成式AI打造全球首个面向露天矿山的智能化调度智能体，实现从“被动调度”向“主动智能决策”升级。

在自动驾驶重卡领域，公司聚焦专线道路、港口枢纽、危化园区等刚需场景，紧密跟进开放道路大宗短倒试点机遇。V2X领域，公司产品已覆盖11个城市超3000台公交，OBU累计销量超14000套。

面向同样大有可为的海外市场，希迪智驾正加速布局澳洲、南美、中东等关键战略区域，推动成熟无人矿卡方案的规模化复制。据年报披露，公司已启动各目标区域的合规准入工作，进行全方位产品适配与认证申请，并与海外大型矿企建立战略合作关系。可期待的是，后续随着希迪智驾在海外市场打开局面，公司有望在更广阔的舞台上迸发出更强劲的增长动能。

希迪智驾优质的基本面，以及深具想象空间的成长前景，自然也会吸引一众专业机构的关注。智通财经注意到，此前，包括申万宏源、光大证券、东吴证券、西部证券等一众券商都不约而同给予了希迪智驾“买入”评级。

申万宏源认为，希迪智驾是国内领先的封闭环境自动驾驶解决方案企业，未来随着无人矿卡渗透率的持续提升，公司2026、2027年的营收有望达到18.97亿元、34.98亿元；光大证券则看好公司无人矿卡主业加速放量，以及凭借技术、场景、商业化优势保持行业领先地位，该行预测希迪智驾的Non-IFRS归母净利润将在今年转正，并有望于明年扩张至3.57亿元。

上市第一年里，希迪智驾便以高分答卷向市场集中展示了自身的出色成长性。鉴于公司商业模式以“产品驱动”、轻资产特征显著，更适配自动驾驶矿卡行业，坚持不做运营的希迪智驾未来有望在这一长坡厚雪的赛道上实现更快的扩张、更强的盈利能力，其成长确定性也将持续提升，为投资者带来长期价值回报。