汪建华：4月钢材价格有望继续震荡反弹

回顾3月钢铁市场，截至3月27日，钢价走出震荡反弹的运行态势，钢材综合价格指数上涨45个点，螺纹和线材价格分别上涨19和16个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别上涨67、55和60个点，62%进口铁矿CFR价格上涨9美金，废钢价格反弹55个点，焦煤价格上涨98个点，焦炭综合价格下跌45个点，基本符合2月底做出的3月钢价在震荡中有反弹的预判。展望4月钢铁市场，钢材价格有望继续震荡反弹。

4月钢价还能继续反弹的重要引擎是能源价格上涨带来的钢材成本的外溢

根据一般规律，油价的波动，会在1-3个月传导到PPI，在3-6个月传导到CPI。油价对PPI同比的影响一般持续2-4个月，其中上游行业传导快一些，中下游行业存在一定的时滞。从投入产出的角度测算表明，油价上涨10%，将拉动PPI同比约0.4-0.7个百分点。结合当前的油价情况，预计早的话，3月PPI或许就能转正，4月PPI肯定是正的。从历史上的相关性看，PPI和钢价具有良好的相关性，在绝大多数时间具有同向的表现。随着PPI的逐步回升，钢价也有相应走强的表现。

相对2月底，巴西至中国铁矿石运费上涨了7.29美元或31.2%，澳洲到中国铁矿石运费上涨了1.05美元或10.5%；从国内来看，3月9日，汽油价格每吨上调695元，柴油价格每吨上调670元；3月23日，汽、柴油价格每吨上调1160元和1115元。汽、柴油价格的上调带动运费增加，以及相关商品的成本增加。加上3月原燃料价格的上涨，对4月钢材成本的影响普遍有150元左右。而当下钢价的表现，远远不及成本的变化。钢厂自身无法完全消耗成本，必定要通过涨价来传导压力，所以4月是成本推着钢价反弹的态势。

4月钢价还能继续反弹的重要支撑是供需持续改善带来的估值修复

根据钢联的调查数据，5大钢材品种库存总量在3月已连续两周分别下降28.7和48.4万吨，相较库存处于历史同期较低的去年阴历同比表现（增加14.98和下降18.93万吨）而言，今年钢材基本面的改善要好于去年的阴历同期，这还是在5大品种周产量阴历同比要高5.3万吨下的表现。从库存的绝对量来看，当下的5大品种库存阴历同比也只高了37.6万吨（或2%），其中螺纹只高出2万吨（或0.2%），热轧高出24.4万吨（或5.7%）。

4月份，随着春暖花开、需求旺季到来，建筑材的需求逐步释放增量，是无可争辩的；在中东冲突的影响下，大多数国家和地区商品成本增加幅度或高于中国，进而有利于提高中国商品的出口竞争力，从而促进我国商品出口。尤其是中东钢材出口大国伊朗的2大钢厂受到冲突影响，对局部区域的供应受限，进而给中国钢材的直接出口也带来机会。

从供给的角度观察，今年春季供给虽然也会逐步释放，但受到钢材成本增加以及钢厂盈利水平不好的制约，预计钢联调查的4月日均铁水产量或最高回到240万吨附近，仍较去年同期偏低，月日均也或许就236万吨左右。

综合供需来看，4月5大品种钢材库存降幅或不低于250万吨，供需压力有一定程度的减轻，这对阴历价格同比还低115元的钢价而言，钢材价格是可以通过上涨来向下游转移成本压力的。

4月钢价还能继续反弹的边际贡献是宏观情绪向好带来的钢铁市场信心的修复

当下国内宏观情绪逐渐向好，2026年的开局，也是“十五五”的开局，更是实现2030年的重要开局，实现良好开局，意义重大。所以各地、各级政府和企业，全力搞好经济，实现稳中有进的发展，是重中之重。我们也注意到基建投资企稳回升（前2月同比增11.4%），房地产的某些指标止跌企稳。前2月规上企业营业收入利润率为4.92%，同比上升0.43个百分点，利润总额同比增长15.2%，有利于提高企业生产经营积极性。

中东冲突，虽然短期会对中国出口有拖累，但随着我国对能源价格的更好控制，我们的相对优势更加明显，更加有利于商品出口。

当然，也要密切关注的是，美国3月综合PMI初值降至51.4，创一年新低；欧元区3月PMI也是意外大降至50.5，创去年5月以来最低水平，好在都还处于扩张区间。中国3月PMI有望回到扩张区间。

相对而言，今年4月的宏观氛围，要比关税摩擦愈演愈烈的去年4月好得多，也因此存在宏观情绪修复的表现，这有利于钢材价格的进一步震荡走高。

根据上海钢联陈平博士的模型预测：4月钢材综合价格指数均值3448，环比上涨11点；螺纹平均价格指数3324，环比下跌1点；线材平均价格指数3638，环比下跌4点；热轧平均价格指数3301，环比上涨22点；冷轧平均价格指数3754，环比上涨14点；中厚板平均价格指数3382，环比上涨25点；型钢平均价格指数3412，环比上涨22点；热轧窄钢带平均价格指数3226，环比上涨22点；镀锌板卷平均价格指数3969，环比上涨7点；铁矿平均价格指数110.34，环比上涨2.6点

总之，4月钢铁市场，虽然还有一些信心不足，但随着能源价格持续上涨导致的成本增加，在钢材需求逐步释放的背景下，以及宏观情绪的向好修复下，钢价有望继续震荡反弹。

操作上，亏损的钢厂一定要控制好供给的释放节奏和幅度，宁可在盘面逢低建立虚拟库存（盘面价格低于生产成本时），与此同时，还要积极引导（适当传导增加的成本）市场预期向好转变；贸易商抓住需求释放的机会，一方面适当去库，另一方面积极通过期现结合灵活操作，努力抓住难得的机会；终端用户，逢低在两个市场灵活采购；政府有关部门该出的去产能、控产量的产业政策，要积极尽早推出并实施，把政策的两面性扭转到可操作、确定的向好一面。

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