佑驾创新（02431）L4业务收入环比激增4.5倍强化成长预期，智驾“潜力股”挺进兑现期

二级市场上稀缺的从L2到L4渐进式全栈自研的智驾“潜力股”佑驾创新（02431），已经进入到了加速兑现自身成长预期的新阶段。

根据佑驾创新最新披露的财报，2025年公司的总收入同比增加了16%至7.59亿元；实现毛利1.41亿元，对应毛利率18.6%，同比提升了2.6个百分点。规模扩张逻辑稳步兑现的同时，更值得重视的是，佑驾创新的L4业务还于期内实现了跨越式发展。在2025年上半年成功实现从0到1的突破后，佑驾创新的L4业务到了下半年更是渐入佳境，最终交出了超预期表现。数据显示，期内公司无人车与运营服务业务收入环比上半年大增约4.5倍。

同日，佑驾创新发布自愿性公告，宣布与智驾大陆neueHCT（由地平线与欧摩威集团设立）已达成合作意向，双方将共同投资设立公司，整合技术、资本与市场资源，聚焦移动机器人领域，打造覆盖“室内—园区—城市—开放道路”的全场景产品体系，以无人物流车为战略支点，向多场景配送机器人等延伸，形成从研发到全球交付的全链路解决方案。本次合作将助力公司深化智慧物流业务布局、拓宽海外市场版图、加速技术成果商业化落地，进一步增强公司在全球智能驾驶及智慧物流领域市场竞争力。

纵观资本市场，佑驾创新可以说是截至目前唯一智驾能力实现从L2升维至L4，并完成了规模化商业验证的上市公司。对于眼下已经来到了商业化爆发转折点的佑驾创新来说，公司的成长确定性已然极具升高；后续随着佑驾创新成长预期的加速兑现，市场对公司的价值认知预计也将迎来重大转变。

L4业务大爆发强化佑驾成长底色

通览佑驾创新的最新财报，智通财经认为这首先可以定性为是一份极具“未来感”的财报。

今年3月，英伟达CEO黄仁勋公开表示：“自动驾驶的ChatGPT时刻，已经到来了”。尽管大洋彼岸的这一论断并未在中国资本市场里掀起太大波澜，但结合国内智驾先锋企业们的财报来看，黄仁勋的上述判断与现实的距离可能真的比市场预期的更小。

就拿佑驾创新来说，公司的L4业务2025年开始产生收入，但在经历了上半年从0到1的突破后，到下半年L4业务便直接“快进”到了规模放量阶段。

表现大超预期背后，笔者认为多场景的快速落地是L4业务迎来大爆发的最主要原因。报告期内，佑驾创新面向无人物流领域发布了“小竹无人车”品牌，并首发T5、T8两款车型，精准赋能快递、农批、汽配、酒店布草、日用品、冷链等多元化场景需求。截至目前，小竹无人车已手握超6000台订单，落地深圳、长沙、广州等18座城市，规模效应初显。

同时在无人小巴方面，佑驾创新订单量稳步攀升，累计项目持续扩容，达到十余个，涉及车辆40余台。尤其是中标鄂州花湖机场、桐乡“车路云一体化”千万元级城市融合感知大单等标杆性项目，更标志着公司在该领域的市场影响力与日俱增。不仅如此，期内佑驾创新无人小巴还荣膺2025世界互联网大会官方指定接驳用车，亦侧证公司无人小巴的产品力与综合实力受到广泛认可。

多场景的快速落地，不仅带来了收入的跃升，也悄然推动着佑驾创新的客户结构发生质变。过去，公司的客户群体以车企为主；如今随着L4业务的爆发，佑驾创新的客户群体已延伸至物流公司、产业园区、城市交通、机场枢纽等新的终端客户。客户边界的拓宽，让佑驾创新掌握了更主动的业务布局权，未来公司能够在不同场景中持续挖掘增量价值，增长的确定性与持续性也将因此得以增强。

2025年佑驾创新“出海”也迎来了破冰时刻。期内，小竹无人车成功斩获中东客户订单，实现了L4级自动驾驶业务的首次海外落地，并计划于2030年前完成1000辆部署。这一突破，不仅直接拓宽了营收来源，更提升了公司的全球化品牌声量，为长期业绩增长注入了新动能。随着场景持续拓展、客户不断扩容，以及海外市场渗透的进一步加深，佑驾创新的L4业务有望在今年再提速，不久的将来更有望“接棒”成为公司新的支柱业务。

从L2到L4渐进式升维筑成独特竞争优势

如果说L4业务的爆发为佑驾创新打开了未来的想象空间，那么其扎实的前装基本盘，则是支撑这一想象落地的最强底牌。纵览资本市场，能够同时覆盖L2至L4并实现规模化商业验证的上市公司凤毛麟角，而佑驾创新之所以能成为其中之一，正得益于其独特的“渐进式”发展路径——从L2级辅助驾驶起步，在量产实战中积累经验、打磨技术、优化成本，再将能力复用至L4级自动驾驶。

在智通财经看来，佑驾创新这一发展路径的独特价值在于：L2业务的前期积累为L4业务的一朝突破提供了坚实的“地基”。虽然乍一看佑驾创新的L4业务在短短一年时间里就迎来了大爆发，但这背后其实是公司前期在L2领域的长期积累。过去数年间，佑驾创新通过大规模前装量产，完成了算法迭代、供应链整合、车规级硬件验证等关键能力的积累。而当2025年公司正式挺进无人物流车领域时，以上这些经过大规模量产验证的算法、数据和量产经验，正好可以直接复用至L4产品线。正是凭借这种研发与供应链上的深厚积累，佑驾创新才能在极短时间内让小竹无人车从发布走向规模化放量。

回看财报，2025年佑驾创新的业务基本盘依然延续着稳健高增长的趋势。数据显示，报告期内智能部件与解决方案业务实现营收6.49亿元，同比增长10.4%。拆解来看，iSafety辅助驾驶方案取得收入3.41亿元，iPilot中高阶辅助驾驶方案取得收入1.20亿元，智能座舱解决方案取得收入1.88亿元，均保持良好态势。

与此同时，规模化交付带来的降本增效成果也在持续兑现中。截至报告期末，佑驾创新已累计服务超过40家主流整车厂，成功搭建起标准化、可复制、可快速爬坡的量产交付体系。这一体系有效摊薄了单位制造与研发摊销成本，这也是期内公司的综合毛利率继续优化的底层逻辑。

报告期内，佑驾创新还密集斩获多个大额定点，包括全球知名车企旗下合资、豪华品牌约3.2亿元的智能座舱项目，以及某汽车行业龙头超13亿元的中高阶智驾平台型项目，进一步锁定了未来数年的可观收入。

基于财报所透露出来的新趋势，可预期的是佑驾创新渐进式发展思路，接下来将使其各大业务间释放出更为强大的协同效应。笔者认为，佑驾创新的L2业务与L4业务的关系，在一定意义上可以比作是互为紧密咬合的齿轮：其中，作为基本盘的L2业务延续稳健发展态势，能为公司持续加码L4业务的研发与扩张提供充足的现金流保障；而L4业务的爆发式增长，又反过来印证了公司技术路线的领先性，进一步巩固佑驾创新在L2市场的品牌溢价与客户信任。

总的来说，锚定从L2到L4渐进式突破的策略，佑驾创新走出了一条与众不同但却深具成长后劲的独特发展路径。在智驾领域优胜劣汰逐步加速的当下，佑驾创新这份兼具“确定性”与“未来感”的财报，其实也正是其稀缺投资价值的最佳注脚。随着L4业务的持续放量，佑驾创新的成长预期正加速兑现，公司的未来也正变得前所未有得清晰。