爱奇艺，想去港股“捞钱”？

张书乐 人民网、人民邮电报专栏作者

爱奇艺线下实景，

迫切需要IPO输血。

经历了连续两年的营收下滑与核心业务见顶的阵痛后，作为“爱腾优芒”中唯一独立上市的平台，爱奇艺决定再次叩响资本市场的大门。

3月30日，爱奇艺正式对外宣布，公司已向香港联合交易所秘密递交上市申请表，申请其A类普通股在港交所主板上市及买卖许可。

这一举动旨在拓宽其在香港资本市场的融资渠道，扩大亚洲地区的投资者基础。

爱奇艺，原名奇艺，于2010年4月22日正式上线。

2018年，爱奇艺在美国纳斯达克上市，成为中国视频行业赴美上市的重要一员。

上市两个多月后，该公司市值曾大幅上涨，一度达到312.8亿美元，在中概股中仅次于阿里、百度、京东和网易。

目前，爱奇艺的最新市值约为12亿美元，较巅峰期大幅缩水。

爱奇艺早在2021年就被传要在香港上市。

当时市场消息显示，爱奇艺计划最快于当年年底在香港进行首次公开募股，预计融资规模不低于5亿美元。

2023年，市场再度传出爱奇艺考虑赴港二次上市的消息。

彼时，爱奇艺CEO龚宇回应称，公司正在就上市的技术细节进行可行性研究，但尚未制定具体时间表，还表示公司有正现金流，不需要筹集更多资金。

2025年，类似的消息又传出两次，但爱奇艺方面均对外回复称“暂时没有更多消息提供”。

同时，公开资料显示，2025年全年，爱奇艺四大核心业务收入均呈现同比下滑态势。

其中，会员服务作为爱奇艺的压舱石业务，始终占据主导地位，但近年来面临一定压力。

2025年全年会员服务收入为168.1亿元，同比下降约5%，占全年总收入的61.6%。

面对主业天花板与盈利的双重压力，爱奇艺必须向资本市场讲述一个新的增长故事，而线下实景乐园成为了其现阶段最重要的筹码之一。

据悉，首个爱奇艺乐园于今年2月8日在扬州开门营业，相较传统主题公园，其旨在通过将IP与AI、XR等技术结合，为用户带来沉浸式体验。

按照爱奇艺的规划，其年内预计还有位于开封、北京的两家爱奇艺乐园相继开业，乐园业务将迈入规模化运营。

此番爱奇艺上市，靠什么故事打动资本市场？

对此，每日经济新闻记者宋美璐、华尔街见闻黄昱和书乐进行了一番交流，本猴以为：

与其他长视频平台不同，爱奇艺目前的线下实景攻略，迫切需要IPO的输血。

优爱腾中，爱奇艺最大的劣势还是背后的金主输血能力略差。

优势则是它在探索各种长视频形式中，网大、网综和网剧，总是先驱但没成为先烈，而且质量一直都略高于友商。

尽管如此，即使是优质的影视IP直接受益（票房、贴片广告等）往往只能保持不亏或小赚，也使得爱奇艺必须另辟蹊径。

学习迪士尼、环球，将IP实景化、谷子化，成为超强衍生链条，实现影视和周边的营收比例达成3:7的理想状态，一直是国内影视公司特别迫切的最终幻想。

实景乐园显然较之授权谷子，更具有长期性盈收潜力。

毕竟，IP衍生的途径就那么几种。

影游联动没有什么爆款成功案例，变成谷子尽管风险低，但主动权不完全掌握在自己手中。

同时，影视转换谷子，较之二次元动漫变成谷子，难度更大，接受率更低。

加上国内影视IP长红且持续产出（续集）的极少，影响持久度不高。

由此，能让影视IP获得持久影响力的实景娱乐成为了当下唯一选择。

不过，国内影视IP短期热度、中期退烧、长期无热的状态，让需要一定时间搭建的实景乐园在出现后就面临IP“失温”的状态。

加上体验过于趋同，没有沉浸感，只是一个片场重现，也让整体缺少吸引力。

但对于爱奇艺来说，其跳出传统主题公园，走AR、VR以及各种谷子衍生和类似剧本杀的互动娱乐体验，确实对资本市场来说具有相当故事性。

扬州乐园作为模板出现后，也加大了其赴港上市的可行性。

一旦输血成功，或许可以验证出中国自己的影视IP超级衍生的超级IP之路，前景可期。

对此，你怎么看？