加币危机逼近！加拿大1月GDP增长表面稳健

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大1月GDP数据表述

加拿大统计局公布数据显示，2026年1月加拿大国内生产总值（GDP）环比增长0.1%，高于市场此前普遍预期的零增长，但整体增幅仍然温和。此前2025年12月GDP环比增长为0.2%。

从结构来看，商品生产行业已连续第二个月实现扩张。矿业、采石业、石油和天然气开采、建筑业以及公用事业部门的增长，共同推动实际GDP表现略高于统计局此前的持平预期。商品生产行业约占GDP的四分之一，1月增长0.2%，与上月持平。其中，石油和天然气开采增长1.6%，扭转了12月1%的收缩；矿业和采石业（不含油气）增长0.4%，主要受煤炭开采增长4.1%带动；建筑业则连续第三个月扩张，增长1.1%。

相比之下，制造业在1月出现1.4%的收缩，完全抵消了12月1.2%的增长，这也是该行业过去四个月中的第三次下滑。耐用品制造业成为主要拖累因素，其中交通运输设备制造业下降6%，机械制造业下降5.6%。受冬季停产检修影响，汽车生产和出口受限，机动车及零部件制造业下降10.8%，为2021年9月以来最大跌幅。

服务业方面，1月整体增长停滞。批发贸易、交通运输和仓储、房地产及租赁业出现下滑，部分被零售贸易、金融和保险以及教育服务等行业的增长所抵消。在全部20个工业部门中，仅有9个实现扩张。

统计局的初步估计显示，2026年2月实际GDP预计环比增长0.2%，主要由制造业、矿业采石业、金融和保险业以及支持服务业的增长推动，但农业、林业、渔业和狩猎业的下降将对增长形成一定抵消。

经济学家普遍认为，1月数据表明加拿大经济在2026年初的表现略好于预期，但整体仍较为脆弱。与此同时，由伊朗战争引发的原油价格飙升，可能在未来数月抑制消费者支出、推高通胀，并迫使加拿大央行在经济疲软背景下重新考虑加息路径。此前数据显示，加拿大2025年第四季度GDP环比已收缩0.2%。

2.美国职位空缺下降，消费者信心回升但通胀预期上升

美国劳工部数据显示，2月职位空缺数量下降幅度超过市场预期，同时招聘规模降至疫情以来最低水平，反映出劳动力市场正在降温。

根据劳工统计局发布的JOLTS报告，截至2月底，职位空缺减少35.8万个至688.2万个，低于市场预期的691.8万个，职位空缺率由1月的4.4%下降至4.2%。

招聘人数减少49.8万个至484.9万个，为2020年3月疫情初期以来最低水平，招聘率由3.4%降至3.1%。与此同时，裁员与解雇人数增加至172.1万个，裁员率升至1.1%。

整体来看，就业市场呈现出企业既不积极招聘也不大规模裁员的状态，这一现象被美联储主席杰罗姆·鲍威尔称为“零就业增长均衡”，暗示劳动力市场存在下行风险。数据显示，截至2月的三个月内，私营部门非农就业平均每月仅增加1.8万个岗位。

分析认为，这种停滞状态部分源于政策不确定性，尤其是贸易和移民政策对劳动力供需两端均产生抑制作用。

另一方面，世界大型企业联合会发布的数据显示，美国3月消费者信心指数小幅回升至91.8，高于2月修正后的91.0，并超出市场预期的88.0。

尽管信心有所回升，但消费者对未来生活成本的担忧仍然明显。报告指出，价格与商品成本仍是家庭最关注的问题。

受中东战争影响，全球油价上涨超过50%，美国平均汽油价格在周一突破每加仑4美元，创三年多新高。在此背景下，消费者对未来12个月的通胀预期显著上升，达到2025年8月以来最高水平。

总体而言，美国经济呈现出劳动力市场降温与通胀预期上升并存的局面，显示出当前经济环境的不确定性正在加剧。

3.美联储官员讲话表述

美联储纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，当前货币政策立场总体处于良好状态，能够在最大就业与物价稳定目标之间实现平衡，即使在中东战争可能带来短期通胀压力的背景下亦具备应对能力。

威廉姆斯指出，中东局势构成了一种“不寻常的情况”，其影响可能表现为大规模供给冲击，通过推高中间成本和商品价格带来通胀上行压力，同时抑制经济活动，这种影响已开始显现。此外，供应链中断迹象也逐渐出现。

他认为，尽管通胀前景存在较高不确定性，但能源价格的大幅上涨预计将在未来几个月推高整体通胀水平。如果冲突结束后油价回落，这一影响可能在年内后期部分逆转。威廉姆斯强调，目前能源市场的定价在其判断冲击路径时具有重要参考意义，但仍存在其他不确定情景。

作为联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，威廉姆斯并未暗示需要立即调整政策，但表示实现政策目标的不确定性和风险均有所上升。

当前中东冲突（由美国和以色列对伊朗采取军事行动引发）已导致伊朗封锁霍尔木兹海峡，从而推动能源价格大幅上涨。这一变化对美联储构成双重挑战：一方面推高通胀，另一方面通过压缩居民可支配收入对经济增长形成下行压力。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔同日也表示，当前政策处于合适位置，需要继续观察中东局势对天然气价格的影响。他指出，劳动力市场存在下行风险（支持维持较低利率），而通胀则存在上行风险（不支持维持低利率）。

本月，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，并预计2026年仅会进行一次降息。

威廉姆斯预计，美国经济今年将增长约2.5%，通胀率升至约2.75%，并在明年回落至2%的目标水平。同时，他预计失业率在今明两年均将下降，其对通胀与就业的展望整体较多数美联储官员更为乐观。

2026年4月1日（星期三）加拿大经济日程暂无重要数据公布。市场焦点主要集中于美国数据：北京时间20:15公布的美国3月ADP私人非农就业人数变化，以及20:30公布的美国2月零售销售数据（因3月数据延迟发布）。此外，22:00将公布美国3月ISM制造业PMI及ISM制造业价格指数。

经济资讯

周二数据显示，加拿大经济在2026年初呈现温和增长，但面临外部冲击与结构性挑战的双重压力

加拿大统计局3月31日公布的数据显示，1月国内生产总值环比增长0.1%，超出市场预期的零增长，12月增幅修正为0.2%。初步估计显示2月经济可能增长0.2%，为第一季度奠定了好于预期的基调。

从行业表现看，商品生产行业成为主要增长动力，环比上升0.2%。采矿、采石、石油和天然气开采业增长1.2%，扭转了12月的下滑趋势；建筑业连续第三个月扩张，增幅达1.1%。然而，制造业表现疲软，产出下降1.4%，抹去了12月的全部增幅，主要受耐用品子行业拖累。服务业整体环比持平，批发贸易、运输和房地产行业出现萎缩，被零售、金融和保险业的增长部分抵消。

外部风险正在积聚。美国总统特朗普对钢铁、汽车、铝、木材、铜等产品加征关税，持续打击加拿大制造业。即将进行的美墨加协定年中审查也被视为重大不确定因素。与此同时，伊朗战争导致国际油价飙升，推高通胀压力并抑制消费者支出。牛津经济研究院高级经济学家指出，能源价格冲击加剧了关税、贸易政策不确定性和人口萎缩等现有不利因素。

货币市场方面，加元兑美元跌至近四个月低点，3月累计下跌2.2%。投资者避险情绪升温，美元作为首选避险资产受到追捧。市场预计加拿大央行4月会议将维持利率不变，但下半年可能加息25个基点。不过，近期加息预期已有所降温，货币市场将今年收紧预期从70个基点下调至42个基点。

经济学家对前景看法不一。蒙特利尔银行首席经济学家称1月数据“令人惊喜”，认为经济在动荡前表现好于预期。但罗森伯格研究公司总裁指出，增长主要来自石油和天然气行业，其他地区“停滞不前”。加拿大帝国商业银行经济学家表示，制造业在关税生效前已开始下滑，该行业增长率比一年前下降4.6%。多数分析人士认为，尽管开局良好，但伊朗冲突持续、油价高企和贸易政策不确定性将对未来几个月的经济增长构成严峻考验。

政治资讯

加拿大总理马克·卡尼3月31日明确表示，即便自由党在即将举行的三场补选中赢得多数席位，他也“绝对不会”考虑暂停议会（休会）。此前有媒体报道称政府内部曾讨论休会可能性，卡尼对此予以否认，称“从未想过这种可能”。

自由党若能在4月13日的补选中赢得三席中的两席，将在众议院获得与反对党总席位数相当的微弱多数。届时，任何平局投票将由议长弗朗西斯·斯卡帕莱吉亚打破。按惯例，议长作为中立角色，通常会投票维持现状，而非自动支持政府。

即便自由党赢得全部三席，立法议程仍可能面临程序障碍。由于众议院6月通过的一项动议锁定了本届议会期间的委员会席位分配，各委员会目前自由党与保守党人数相当，每个委员会还有一名魁北克集团议员。休会无法重置这一格局，若自由党试图通过新动议改变分配，很可能遭到反对党强烈抵制。

三场补选分别位于多伦多的大学-玫瑰谷选区、士嘉堡西南选区以及魁北克的特雷邦选区，提前投票时间为4月3日至6日。

金融资讯

周二，由于市场对中东冲突可能通过外交途径结束抱有乐观情绪，风险资产普遍上涨，S&P/TSX综合指数上涨2.6%，收于32,768点。尽管该基准指数在最后一个交易日大幅收复失地，但3月份仍下跌4.6%，这是连续第五周受战争相关波动的影响。科技板块在本季度表现尤为逊色，信息技术子指数暴跌超过26%，原因是原油价格飙升，资金转向能源生产商。科技宠儿Shopify当日上涨6%，但由于对人工智能相关颠覆性技术的担忧以及持续的地区不稳定，其年内股价仍下跌近30%。2月份初步GDP数据显示连续第三个月增长，加之金融板块强劲上涨，进一步提振了国内市场情绪。加拿大皇家银行和道明银行分别上涨2.3%和1.9%，Agnico Eagle Mines股价飙升5.8%。

地缘战事

美伊战争进入决定性阶段。美国国防部长皮特·赫格塞斯周二表示，未来几天对伊朗的战争将是“决定性的”，并警告德黑兰若不达成协议，冲突将进一步加剧。他称特朗普总统愿意谈判，谈判正在进行且“进展顺利”，但若伊朗不配合，美国准备继续作战。伊朗伊斯兰革命卫队则以威胁回击，宣布将从4月1日起袭击该地区的美国公司，名单涵盖微软、谷歌、苹果、特斯拉、波音等18家美国企业。白宫回应称美军“已做好准备遏制任何袭击”。

北约盟友分歧加深。法国、意大利和西班牙近期拒绝为参与对伊朗军事行动的美以军机提供领空过境或基地使用许可，引发特朗普猛烈抨击。他周二在Truth Social上点名批评英国“没有提供任何帮助”，并嘲讽这些国家应“从美国购买能源”或“鼓起勇气去海峡把能源抢过来”。美国防部长赫格塞斯更拒绝重申对北约集体防御的承诺，称这“将由总统决定”，引发外界对联盟未来的担忧。

冲突多点蔓延。加沙地带停火协议岌岌可危，以色列周二发动多次空袭造成至少6人死亡。乌克兰加大对俄罗斯石油出口基础设施的打击，10天内第五次袭击波罗的海乌斯季卢加港，导致俄至少40%的石油出口能力受阻。克里姆林宫警告，若他国允许乌克兰利用其领空发动袭击，俄方将作出回应。同时，也门胡塞武装正式加入战局向以色列开火，以色列与黎巴嫩真主党的冲突也再度激化。

美加日内关注区间:

1.3975-1.3895

技术指标总结：

加拿大与美国最新公布的一系列宏观数据与政策表态，共同勾勒出当前北美经济“温和增长但不确定性上升”的总体图景。

加拿大方面，统计局数据显示，2026年1月实际GDP环比增长0.1%，虽高于市场此前对“零增长”的预期，但整体动能依然偏弱，且低于2025年12月的0.2%。从结构上看，商品生产行业已连续第二个月扩张，1月增长0.2%。其中，石油和天然气开采反弹1.6%，扭转前月收缩；矿业和采石业在煤炭开采带动下增长0.4%；建筑业则实现连续第三个月扩张，增幅达1.1%。这些行业共同支撑了整体经济表现略优于此前“持平”的官方初步判断。

不过，制造业表现明显转弱，1月收缩1.4%，完全抵消前月增长，并成为近四个月中第三次下滑。耐用品制造业拖累尤为显著，交通运输设备和机械制造分别下降6%和5.6%。受冬季停产检修影响，汽车生产与出口受限，机动车及零部件制造业大幅下滑10.8%，为2021年9月以来最大跌幅。服务业整体则陷入停滞，批发贸易、运输仓储及房地产等行业的下滑，仅被零售、金融保险及教育服务的增长部分抵消。在20个行业中，仅有9个实现扩张，反映出经济复苏基础仍不稳固。

初步估计显示，2026年2月加拿大GDP或环比增长0.2%，主要由制造业、资源类行业及金融服务带动，但农业等行业仍将形成拖累。整体来看，加拿大经济在年初略好于预期，但仍处于较为脆弱的状态。叠加中东局势引发的油价飙升，未来可能通过抑制消费与推高通胀，对经济形成进一步压力。

美国方面，劳动力市场与消费信心呈现出“冷热交织”的特征。根据职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS），2月职位空缺减少至688.2万个，低于预期，招聘人数降至疫情初期以来最低水平，裁员则小幅上升，显示企业招聘趋于谨慎但尚未出现大规模裁员。这种“既不扩张也不收缩”的状态，被美联储主席杰罗姆·鲍威尔描述为“零就业增长均衡”，意味着劳动力市场正面临潜在下行风险。

与此同时，消费者信心出现一定回暖。世界大型企业联合会数据显示，3月消费者信心指数升至91.8，高于预期。但值得注意的是，通胀预期同步上升，达到数月高点。受中东冲突影响，全球油价大幅上涨，美国汽油价格突破每加仑4美元，成为推升通胀预期的重要因素。消费者对未来生活成本的担忧依然显著，显示信心回升的基础并不牢固。

在此背景下，美联储官员的表态凸显政策面临的两难。纽约联储主席约翰·威廉姆斯指出，当前货币政策总体处于“良好位置”，能够在就业与通胀目标之间保持平衡，但中东冲突构成了“不寻常的供给冲击”，可能通过推高能源与中间品成本，带来短期通胀上行并抑制经济活动。他同时提到，供应链中断迹象已开始显现，未来通胀路径存在较大不确定性。

威廉姆斯认为，若油价在冲突结束后回落，通胀压力可能在年内后期缓解，但当前能源市场波动仍是关键变量。他并未暗示需要立即调整政策，但强调实现政策目标的风险正在上升。同日，鲍威尔也表示，当前政策利率处于合适水平，需要继续观察能源价格变化对通胀的传导效果，并指出劳动力市场存在下行风险，而通胀则面临上行压力。

目前，美联储维持联邦基金利率在3.5%至3.75%区间不变，并预计2026年仅会进行一次降息。威廉姆斯对经济前景相对乐观，预计美国今年经济增长约2.5%，通胀约为2.75%，并在明年回落至2%的目标水平，同时失业率将保持下降。

综合来看，加拿大与美国经济均呈现出增长动能偏弱但尚未明显衰退的状态，而中东局势引发的能源价格冲击，正成为影响通胀与政策路径的核心不确定因素。在劳动力市场趋冷与通胀预期上升并存的环境下，货币政策正面临更加复杂的权衡。

周二交易时段，美元兑加元扩大涨幅，日内最低测试1.3915水平，截止收市最高触及1.3966水平。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3965区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3895区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3825区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示多头力量占据主导优势。布林带开口呈现扩张状态，显示短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于81.00附近深度超买区域，与布林带指标共同验证当前多头力量的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3975区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4010区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3895区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.3850区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“对头对待”，日内汇价若可突破1.3975区域限制，有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4010区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3895区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.3850区域水平之风险。

上升:1.3975-1.4010

下降:1.3895-1.3850

短线操作建议:

等待1.3975-1.3895价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。