鹰眼预警：富森美应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，富森美发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为11.99亿元，同比下降16.14%；归母净利润为5.55亿元，同比下降19.52%；扣非归母净利润为5.38亿元，同比下降21.08%；基本每股收益0.74元/股。

公司自2016年10月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为49.38亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对富森美2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.99亿元，同比下降16.14%；净利润为5.68亿元，同比下降19.15%；经营活动净现金流为12.46亿元，同比增长52.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为2.79%，-6.18%，-16.14%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）15.24亿14.3亿11.99亿营业收入增速2.79%-6.18%-16.14%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为2.97%，-14.39%，-19.52%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）8.06亿6.9亿5.55亿归母净利润增速2.97%-14.39%-19.52%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为3.93%，-13.92%，-21.08%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）7.92亿6.82亿5.38亿扣非归母利润增速3.93%-13.92%-21.08%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.14%，销售费用同比变动8.85%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）15.24亿14.3亿11.99亿销售费用（元）771.15万519.38万565.35万营业收入增速2.79%-6.18%-16.14%销售费用增速-10.96%-32.65%8.85%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为2.85%、4.73%、5.65%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）4343.51万6766.47万6775.95万营业收入（元）15.24亿14.3亿11.99亿应收账款/营业收入2.85%4.73%5.65%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降16.14%，经营活动净现金流同比增长52.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）15.24亿14.3亿11.99亿经营活动净现金流（元）6.29亿8.16亿12.46亿营业收入增速2.79%-6.18%-16.14%经营活动净现金流增速-42.94%29.66%52.79%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为62.96%，同比下降6.37%；净利率为47.37%，同比下降3.6%；净资产收益率（加权）为9.85%，同比下降16.38%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为70.18%、67.24%、62.96%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率70.18%67.24%62.96%销售毛利率增速1.76%-4.19%-6.37%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为54.2%，49.14%，47.37%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率54.2%49.14%47.37%销售净利率增速-0.1%-9.34%-3.6%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.62%，11.78%，9.85%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率13.62%11.78%9.85%净资产收益率增速2.87%-13.51%-16.38%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为13.15%，同比下降7.22%；流动比率为2.91，速动比率为2.33；总债务为1615.38万元，其中短期债务为1615.38万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.2亿元，短期债务为0.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.452%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）1.35亿3.28亿2.16亿短期债务（元）2459万1400万1000万利息收入/平均货币资金0.8%1.07%0.45%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.8亿元，营运资本为16.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为17.2亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）17.17亿营运资金需求（元）-7503.17万营运资本（元）16.42亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为17.71，同比下降31.2%；存货周转率为0.9，同比下降11.22%；总资产周转率为0.17，同比下降13.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为37.04，25.74，17.71，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）37.0425.7417.71应收账款周转率增速-19.97%-30.51%-31.2%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.17，1.01，0.9，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）1.171.010.9存货周转率增速-25.52%-13.64%-11.22%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.61%、0.96%、1.01%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）4343.51万6766.47万6775.95万资产总额（元）70.65亿70.34亿67亿应收账款/资产总额0.61%0.96%1.01%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.11%、7.04%、7.38%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）4.31亿4.95亿4.95亿资产总额（元）70.65亿70.34亿67亿存货/资产总额6.11%7.04%7.38%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.22，0.2，0.17，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.220.20.17总资产周转率增速3.88%-5.96%-13.9%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为12.74、9、8.75，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）15.24亿14.3亿11.99亿固定资产（元）1.2亿1.59亿1.37亿营业收入/固定资产原值12.7498.75

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