300亿央企嫡子，闯进决赛圈

港股又集结了一家造车新势力。

3月19日，岚图汽车在港交所主板挂牌上市并交易，从去年8月启动赴港上市、去年10月递交招股申请，岚图的整个上市流程仅花了不到半年时间。

行动如此之快，也与岚图的上市方式有关：

这是一次介绍上市，不发新股、不募资金，其控股股东“东风集团股份”同步完成了私有化退市。

岚图不差钱吗？

显然不是。

“钱肯定是一直需要的。”岚图汽车董事长卢放近期在接受媒体专访时坦言，采用介绍上市的方式，是为了更快在资本市场上占据身位，让公司治理更规范，也能面向全球市场做一些动作。

“至于募资，以后还有很多机会。”

迅速登陆港交所，让岚图成为“央国企高端新能源汽车第一股”，但如卢放所言，岚图并非“不差钱”。

招股书显示，岚图2023年、2024年分别亏损15亿元、0.9亿元，2025年虽然扭亏为盈，赚了10.2亿，但主要得益于一笔高达10亿元的政府补贴。

截至2025年底，岚图的现金及等价物约79.7亿元，与蔚小理动辄数百亿的现金储备相比，也确实难言丰厚。

在央国企的“创二代”里，岚图一直走得比较靠前。

岚图不但率先交付了产品，在销量上也更快地实现了规模突破，过去两年岚图销量年复合增长率73%，2025年超过了15万辆，尽管与头部新势力仍有差距，但依旧位列央国企高端品牌第一位。

不过，资本市场对上市企业都是同样的标准，“央国企”的阵营标签并不会让资金对其放宽要求，反而会带来更严格的评价体系。岚图上市以来，股价已从7.5元跌至5.3元，市值也已经跌到200亿港元以下，不及蔚小理的零头，也低于零跑汽车。

岚图需要拿出更强劲的成绩，向市场证明自身的长期竞争力。

央国企「创二代」，冲高不易

2018年底，在一汽任职的卢放从长春南下武汉，开始担任东风公司战略规划部专项技术总监的新职位，他肩负的是一个秘而未宣的使命——h事业部。

h事业部是东风公司的一号机密，一直在进行秘密开发，直到一年半后，它才揭开了神秘的面纱：2020年7月，作为东风孵化的全新高端品牌，岚图正式对外亮相。

当时，新能源已是大势所趋，头部新势力也赢得了资金、市场等多方拥趸，传统车企纷纷开始创立新品牌，或者成立新公司，一方面是以全新的面貌投入新能源的浪潮，另一方面也是借势继续推进品牌冲高。

时任东风汽车集团董事长竺延风这样介绍：“岚图品牌的发布，开启了东风发展高端品牌、推进品牌向上的新一轮艰苦创业。”

为了最大限度地发挥出新品牌的经营效率，岚图不仅成立了独立团队，而且以独立公司的形式运营，拥有全新的组织架构和决策流程。

这也是当时很多决心谋变的传统车企们共同的选择。

长安汽车旗下的阿维塔、上汽集团旗下的智己汽车，以及民企阵营中吉利汽车旗下的极氪汽车等等，都是在那个阶段成立的。

集团的理想很丰满，“创二代”们既有传统车企几十年的造车积淀，又融合了新势力的灵活机制，这是带动原有的品牌体系跨越升级的重大机遇。

但现实却很骨感。

央国企的“创二代”们无一不是在竞争激烈的新能源市场中苦苦挣扎，不但首款车型上市第一年就难敌头部新势力，而且后续即便推出了其他新车，销量也相对温吞。

岚图是央国企“创二代”中起步较早的，但首款产品上市的2021年，仅交付了不到1万辆，开启交付的第三年，年销量才将将超过5万辆。

而头部新势力中，蔚来2018年刚交付时销量就轻松破万，理想更是在开卖的第三个年头交付了9万多辆。

虽然背靠着庞大的央国企平台，也继承了传统车企在造车领域多年的技术积累、供应链规模等优势，但客观来说，以岚图为代表的“创二代”们在产品与品牌层面，面临的也是从0开始的局面，要获得市场的认可并不容易。

岚图FREE是岚图的首款车型，于2021年6月上市，这是一款投入主流市场竞争的中大型SUV，当时的新能源市场还在为“纯电和增程谁代表着未来”争论不休，后发的岚图没有站队，而是选择了“我全都要”。

提供了两种动力版本的岚图FREE，承担着让这个新品牌一炮而红的重任，但31.36-33.36万元的起售价，还是将本就不多的潜在消费者拒之门外。

作为一个刚刚问世的全新品牌，岚图与它的首款产品，没有足够出众的产品力以及足够强大的品牌力，让消费者心甘情愿舍弃理想和蔚来，投入它的怀抱。

“我们当时对产品、对市场、对用户的理解，还有一定的差距。”卢放聊到早期产品出师不利时，更多归因于自身，“不能因为没卖好，就说别人太强，是我们自己当时还没有达到那么一个状态。”

在汽车市场，一款产品没有成功是常事，岚图很快调整，再次发起了挑战。2023年8月，新款岚图FREE上市，起售价26.69万元，比初代车型的起售价降低了近5万元。

全新的产品、务实的定价，终于给岚图带来了一线生机，岚图FREE的月销量从此前的1000辆左右增长至3000辆左右，成为岚图在梦想家之外的另一增长极。

不成功就迭代

品牌上尚未建立浓重标签的岚图，只能在产品规划上另辟蹊径。

2022年5月，岚图的第二款产品——岚图梦想家上市，这是一款高端MPV，起售价36.99万元。

与SUV、轿车相比，MPV是一块小众市场，在梦想家开发的那两年，中国市场MPV的年销量约100万辆，仅占乘用车总销量的5%，而这一细分市场中卖得最好的车型也就是月销破万。

但岚图第二款车做MPV，并不是单纯的冒险，而是有着明确的销量目标和清晰的战略考量：要抢占先机，做细分市场第一。

卢放在近期的专访中阐释了他们优先布局MPV的思考，既有市场的机遇，也贴合岚图的基因和当时的发展阶段。

卢放坦言，当时的岚图体系尚不健全，只有在竞争相对不那么激烈的市场，岚图才更有机会赢，而“基于新能源平台开发的MPV几乎没有。”

岚图也积累了不少打造一款成功的新能源MPV产品的能力，梦想家在产品设计上融合了中国传统文化，并在动力、操控、安全等MPV的传统短板上都做到了极致。

不出意外的话，就要出意外了。

梦想家上市之后，没有达到市场预期。

这款35万元以上的新车，半年多交付了1.2万辆，尽管能在新能源MPV的细分市场排到前三，但月均销量也仅1500辆左右。

更尴尬的是，晚上市3个月的腾势D9，做到了梦想家想做而没有做成的事。

D9上市之后迅速打开局面，次年更是强势登顶，成为MPV整个市场的销冠，卖出了近12万辆。

都是用新能源技术来激活MPV市场的挑战者，腾势D9展现出了比岚图梦想家更精准的用户洞察：

尽管岚图梦想家搭载了全新的动力系统，并解决了操控、安全这些传统MPV的痛点，但腾势D9则提供了比初代梦想家更为彻底的动力革新，其搭载比亚迪DM-i超级混动技术，在续航、补能、油耗等实用性层面给出了一套几乎无短板的“水桶车”方案，满足了当时主流用户的需求。

当梦想家还在努力打入B端的商务车市场时，腾势D9已经凭借新能源系统的特性——可用电、能快充、油耗低，顺利吃下第一波喷涌而出的C端家用需求。

岚图很快意识到问题所在，2023年10月便推出了梦想家的大电池版本，纯电续航从此前的82km一举提升至230km，同年12月梦想家的销量就突破了5000辆，也让岚图品牌首次月销破万。

卢放坦言，岚图早期对产品的定义和市场的理解存在短板，但不能因为一次不成功就放弃。

“经过不断对用户需求的了解，我们不断打磨这款产品，改进了智能化能力、整体性能，把用户需求的能力进行了改善。”

他非常重视用户需求的研究。

实际上岚图成立之初便定位成“用户型科技企业”，2023年岚图内部还专门成立了一个由研发、营销和商企部门组成的联合小组，专门去做用户体验，将用户需求反馈到每个业务流程中。

如果说蔚小理等头部新势力天然更擅长洞察用户需求，那么岚图这样的央国企“创二代”们，也在用自己的组织方法论不断迭代对用户的理解，这为岚图后续的销量增长及收入增加打造了基础。

顺势，也要借势

为了更好地洞察用户需求，岚图毫不犹豫地与华为展开了合作。

传统车企对汽车产品的定义优势在机械层面，但随着汽车走向新能源化和智能化，用户体验正在向智能驾驶、人车交互等领域倾斜，这是岚图的短板，也是华为的长板。

2024年1月，岚图与华为正式签署战略合作协议。

同年9月，双方合作的首款车型——搭载华为乾崑智驾ADS 3.0与鸿蒙座舱的全新岚图梦想家上市，2025年，岚图汽车ALL in智能化，全品类车型搭载华为乾崑智驾和鸿蒙座舱。

这两年，问界、尊界等品牌的销量成了华为在汽车业务上的实力认证，而岚图与华为的合作，也让岚图真正迎来了销量爆发的转折点。

新款岚图梦想家刚一上市，就迅速坐上了新能源MPV月度销量第一的宝座，2024年全年则卖出了4.67万辆，同比增长76%。而岚图在过去两年里的整体销量也相继突破8万辆、15万辆，同比分别增长了70%、87%。

销量的增长直接带动了岚图财务数据的改善。

2024年、2025年岚图汽车的收入分别为193.6万元、348.6万元，同比分别增长52%、80%。

随着车型增加及整体价格下探，岚图汽车的单车收入尽管有所降低，但因为销量规模提升，过去两年岚图的毛利率水平从2023年的14.2%提升至21%左右，放眼整个汽车行业也是优秀的表现。

岚图成为鸿蒙智行“五界”之外，顺利搭上华为这趟“快车”的品牌，这也是当前车企“国家队”们积极求变的缩影。

亿欧汽车此前曾做过统计，8家汽车行业的央国企，除了一汽，全部与华为展开了深度合作：鸿蒙智行总共5个席位，央国企占据4席；华为智能汽车业务早前便与长安深度合作做出了阿维塔，去年推出“HI Plus”模式，也引得了广汽、东风第一时间的积极响应。

今年，华为智能汽车业务也将迎来市场的检验。

华为与广汽合作的新品牌启境已经亮相，而与东风奕派打造的奕境也即将登场，岚图虽不在官宣的“HI Plus”品牌之列，但年初也与引望智能签署了深化战略合作协议。

从模式上来看，岚图与华为的合作与“HI Plus”并没有本质区别：“双方将组建联合团队，建立新应用场景共创机制，提升开发效率，加快车型上市节奏。”

而在“华系”阵营中，岚图作为较早与华为深度绑定的车企，当下已积累出不小的先发优势。

岚图官方介绍，其“产品大年”已经拉开帷幕。

3月10日，岚图梦想家冠军版上市，随后岚图泰山Ultra量产交付，岚图泰山黑武士上市，而在登陆港股之际，号称“中国最大五座SUV”的岚图泰山X8也同步亮相——这些新车无一不配置了华为的鸿蒙座舱及智能驾驶，其中还不乏搭载最新技术方案的。

传统车企的优势是技术积淀、供应链管理，但这些在激烈的开局竞争中无法兑现，而产品和营销的短板，让岚图这样的央国企“创二代”们在一开始举步维艰。

但当体系逐渐跑通、短板开始补齐，过去积累的价值也会真正释放。

借力华为，是顺势，也是借势，能否在这个过程中真正地补起短板、拉长长板，决定了这些央国企“创二代”们能走多远。