阳光电源去年Q4出现单季度营收与净利双下滑|财报解读

财联社3月31日电（记者 刘梦然）受光伏行业收入下降及储能业务毛利下滑等因素拖累，近年来业绩持续高增长的光储龙头阳光电源（300274.SZ）去年净利润同比增长仅逾二成。公司计划2025年向全体股东每10股派现6.90元。

公司今日晚间发布公告，去年公司实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；归属于上市公司股东的净利润为134.61亿元，同比增长21.97%。

分季度看，去年Q4公司实现营业收入227.82亿元，归母净利润15.80亿元，同比分别下滑18.37%和54.02%。这是公司自2021年四季度以来，首次出现单季度营收和净利润双双下滑。

分业务看，作为横跨光伏逆变器和储能系统的双业务龙头，去年公司储能业务实现营收372.87亿元，占比进一步提升至41.81%；光伏行业营收为445.50亿元，占比49.95%。2025年，公司光伏逆变器发货量143GW，较上一年度（147GW）微降；储能系统全球发货43GWh，同比增加53%。

不过，公司产品毛利率出现分化。财报显示，公司去年产品毛利率为31.83%，同比增加1.89%，公司称主要系公司品牌溢价、产品创新、规模效应等影响所致。其中，光伏逆变器等电力电子转换设备去年毛利为34.66%，同比提高3.76个百分点，而储能系统毛利为36.49%，同比下降0.2个百分点。此外，电站投资毛利为14.50%，同比减少4.9个百分点。

对于储能毛利下降，有业内人士对财联社记者表示，阳光电源虽然在高毛利的海外市场仍然有优势，但公司电芯大部分为外部采购，成本受上游价格变化影响较大。

公开数据显示，去年三季度，碳酸锂价格走出V形反转，带动电芯成本显著增加。一位电芯企业人士对财联社记者表示，通常碳酸锂每涨价1万元/吨，对应电芯成本大致为0.006元/Wh。去年8月初，碳酸锂价格从约7.7万元/吨起步，至12月末突破12万元/吨关口，累计涨幅超过50%。综合电解液和六氟磷酸锂等材料价格变化，理论电芯成本增加超过0.04元/Wh。

需要注意的是，在业绩保持高速增长的同时，阳光电源的存货规模亦持续处于较高水平。截至2025年12月31日，公司合并财务报表中存货账面余额为287.49亿元，存货跌价准备为14.94亿元，账面价值为272.55亿元。

据最新披露公告，公司去年计提信用减值准备和资产减值准备合计约为21.85亿元。其中，计提资产减值准备的项目主要为固定资产、合同资产、存货和合同履约成本，共计提资产减值准备13.83亿元，以及计提信用减值准备8.02亿元。