TCL科技拟收购广州华星半导体，广东三大国资套现近47亿

3月30日，TCL科技（000100.SZ）发布第八届董事会第二十一次会议决议公告，抛出了一份总作价高达93.25亿元的重磅并购方案，拟收购广州华星光电半导体显示技术有限公司（以下简称“广州华星半导体”）45.00%的股权，以实现对该公司100%控股。

南都湾财社记者梳理发现，在这场近百亿级别的并购背后，是以恒健投资为代表的广东省、市、区三级国资产融平台的一次重大资本运作，三大国资平台将借此套现逾46.6亿元现金，并通过置换上市公司股票的方式持续持有重大产业集群项目的证券化资产。

广州华星光电半导体项目效果图。

标的为广东超高清视频产业集群重点项目 2025年营收超160亿，净利润逾11亿

TCL科技公告显示，此次董事会议审议并密集通过了一系列相关议案，涵盖了交易方案、募集配套资金方案等各个核心环节。这标志着TCL科技对广州华星半导体100%控股的收购计划正式进入实质性推进阶段。

关于此次重磅交易的核心资产标的，广州华星半导体也被称为TCL华星光电T9项目，是广东省十大战略性支柱产业之一超高清视频产业集群的重点建设项目，曾多次被写入省、市重大项目清单。

2022年9月29日，TCL华星光电T9项目成功投产，据广东省工业和信息化厅当时发布消息，该项目由TCL集团和广东省、广州市和黄埔区企业合作建设，总投资350亿元，项目满产后将直接贡献约300亿元的年产值，将带动半导体和超高清视频产业上下游新增千亿级的年产值，支撑广州打造“世界显示之都”，助力广东省建设超高清视频产业发展试验区。

据TCL科技此次发布的资产评估报告显示，广州华星半导体成立于2020年12月9日，法定代表人为张海涛，注册地位于广州市黄埔区（中新广州知识城），注册资本175亿元。

主营业务上，广州华星半导体主要聚焦于半导体显示业务，其产品以中尺寸TFT-LCD显示器件为主，同时布局大、小尺寸领域。下游客户方面，广州华星半导体主要面向显示器、笔记本电脑及平板电脑品牌商，已通过上市公司统一销售平台稳定供货给联想、戴尔、华硕、三星电子等国际知名消费电子企业。

从财务数据来看，2025年其营业收入超过160亿元，净利润逾11亿元。近3个年度里，公司营业收入从超39亿元到超82亿元，再到超160亿元，基本实现每年倍增，净利润则在2025年度实现大幅增长。截至2025年末，公司资产总额约296亿元，净资产约194亿元。

省、市、区三级国资持股合计45% “有退有进”实现资产大置换

随着一揽子议案的披露，本次高达约93亿元收购案的交易对手方也浮出水面。交易主要面向广东恒健投资控股有限公司（以下简称“恒健投资”）、广州市管国企广州城投控股的广州城发星光投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“城发投资”）以及科学城（广州）投资集团有限公司（以下简称“科学城投资”）。

在本次重组交易前，广州华星半导体的股权结构为：控股股东TCL华星持股55%；恒健投资、科学城投资以及城发投资分别持股25%、12.5%和7.5%。这三家带有省、市、区三级国资色彩的产融平台合计持有广州华星半导体45%的股权。

在具体的支付方式上，TCL科技采用了“发行股份+支付现金”的模式，对价比例对半平分。公司将向三大国资平台支付约46.6亿元的现金对价，占总对价的一半；剩余的一半对价则按4.16元/股的发行价格，向这三家特定对象定向发行超11.2亿股的A股股份进行支付。

按照三大国资平台各自的持股比例，广东省属国资产融平台恒健投资作为出让标的25%股权的最大少数股东，将在此次交易中获取的总对价约为51.8亿元。其中，套现回笼的现金约为25.9亿元，并同步获得超6.2亿股的TCL科技A股股份。

黄埔区属国资科学城投资将出让其所持的12.5%股权，总对价约25.9亿元，其中现金入账近13亿元，同时将换取超3.1亿股TCL科技股份。而具有广州市属国资属性的城发投资则将出让7.5%的股权，获得总对价超15.5亿元。其中包含约7.77亿元的现金对价，以及超1.86亿股的股份对价。

透过这一账本可以清晰地看到，广东省、市、区三级国资在前期以重金联合参股，扮演了重资产高科技制造项目的关键“孵化器”角色；待标的资产进入成熟期后，国资退出收回逾46亿元现金，同时以资产证券化的方式置换为千亿产业龙头的股份。这种“有退有进”、既实现资金回笼，又用股权继续维持产业链强连接的做法，或可成为广东国资运作重大产业项目的典型样本。

采写：南都·湾财社记者 徐劲聪