大唐黄金（08299）资源版图再扩张，战略收购或撬动基本面“含金量”跃升

大幅高开并且盘中一度涨超30%，这是大唐黄金（08299）在披露重大资产收购事项后市场给出的直接反应。不过在智通财经看来，市场可能还是严重低估了这家港股黄金新贵的最新动作，对于公司的基本面和成长性长期且巨大的影响。

3月30日晚间，大唐黄金披露了有关收购陕西省宁陕县的一处成熟金矿资产的公告。公告显示，大唐黄金拟以5.85亿港元的总代价，向卖方国泰黄金投资控股有限公司收购目标公司长盛联合投资有限公司的全部已发行股本。根据协议，代价将部分以现金结算，部分透过发行及配发代价股份支付。据悉，目标集团，透过旗下持有80%权益的项目公司拥有位于陕西宁陕县金矿相关的勘探许可证及采矿许可证，并配套建有选矿设施。交易完成后，目标集团将成为大唐黄金的直接全资附属公司，并间接持有80%项目公司，其业绩、资产及负债将并入公司综合财务报表。

智通财经认为，对于大唐黄金来说上述交易的价值远不止于增厚资源储量这么简单，置于当前的宏观背景下，这可以说是大唐黄金在黄金历史级别大牛市进程中，以极具成本优势的方式完成的又一次战略布局。

首先从交易代价来说，根据香港专业机构的估值报告，目标公司于2026年2月28日的100%股权公允价值为10亿元人民币，约合11.3亿港元，而80%的收购对价仅为5.85亿港元，折价幅度约35%。在当前黄金牛市的宏观背景下，这一折价尤为值得关注。

复盘历史，本轮黄金牛市自2024年以来持续演绎，国际金价从2000美元/盎司攀升至最高5500美元/盎司上方，最大涨幅超过170%。金价强势上行导致全球优质金矿资源溢价收购屡见不鲜，近年间，国际矿业并购溢价普遍在20%至50%之间，部分标的溢价率甚至更高。大唐黄金以极具竞争力的价格拿下成熟资产，这笔交易的“含金量”之高可见一斑。

再从单位资源成本来看，此次收购的优势则更具说服力。据合资格人士报告，标的矿山探明+控制黄金金属量达69.9万盎司，以5.85亿港元总代价对应80%计算，每盎司资源量收购成本仅约893港元，折合约114美元，单位成本处于许多一年前收购价格水平。有鉴于当前国际金价稳居高位，相较行业内普遍高溢价并购的案例，大唐黄金以优惠价格锁定了带采矿证的成熟金矿资源，成本端的优势堪称突出。

另从资产质地来看，本次收购的标的具备典型的“棕地”属性。与需经历漫长基建周期的“绿地项目”不同，该矿山勘探证、采矿证齐全，选矿厂、尾矿库等配套基础设施完备，安全生产许可证有效期至2027年9月，到期可续期。并且公告还显示，该矿山预计今年7月即可恢复生产。换句话说，大唐黄金此次收购的金矿能够在短期内就直接兑现潜力。

回归企业战略层面，大唐黄金近年来持续推进内生外延双轮驱动的发展策略。2025年底，公司引入行业专家王东生作为首席顾问，统筹战略规划与AI矿业开发，并联合SRK等机构布局AI驱动探矿模型。而此次收购陕西宁陕金矿，则是外延并购战略的又一实质性落地，进一步实现了资源储量的快速扩充。

作为深具潜力的黄金矿企，大唐黄金已具备一定规模的资源家底。根据公司方面此前披露数据，截至2025年3月底，大唐黄金探明及控制资源量达5404千吨，含金量32.98吨，另有推断资源约4.09吨；按1.7克/吨的边界品位计算，可采储量为25.4吨。对于正处于快速成长期的大唐黄金而言，若要实现未来几年内稳步并快速提升黄金开采及生产产量的战略目标，收购类似陕西宁陕金矿这类有潜力的成熟金矿显然是最稳妥也是确定性最高的路径。

最后，值得一提的是，现阶段大唐黄金还正在稳步推进由港股创业板转往主板的申请工作，而在此关键节点完成这样一笔成本极低、质量较优的资产收购，这预计也会为公司后续的资本运作增添新的基本面底气。