资产负债表重构进行时，股份行寻找低息时代的破局之路

“低息时代”倒逼银行资产负债变革。

作者 | 钱锋

来源 | 债市观察

2025年股份制商业银行年报季收官，一场以资产稳规模优结构、负债提规模降成本为主线的深度变革，正在重塑整个股份行群体的生存逻辑。

在低利率、低息差、高风险、强监管的长期约束下，股份行集体告别规模扩张惯性，转向以资产负债表重构应对周期挑战，用结构优化筑牢穿越周期的底气。

回望“十四五”，从高速增长转向高质量发展，股份行用五年时间完成一次经营范式的根本转型，而2025年作为收官之年，成为检验转型成效的关键窗口。

01“低息时代”倒逼资产负债变革

中国股份制银行诞生于上世纪80年代末，最初为打破国有大行垄断、适配民营与外向型经济融资需求而生，凭借市场化机制快速成长，成为金融体系中最具活力的板块。

2001年至2015年入世红利期，股份行依托规模扩张与息差红利实现高速增长；2015年后，利率市场化、金融脱媒与强监管叠加，行业正式告别粗放增长，转向精细化资产负债管理。

截至2025年末，股份行本外币总资产达77.8万亿元，同比增长4.8%，在银行业占比16.2%，多家机构迈入10万亿梯队，招行13.07万亿、兴业11.09万亿领跑股份行。

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图源：罐头图库

“十四五”时期，经营环境迎来系统性转折。LPR持续下行带动资产收益率走低，存款定期化加剧推高负债成本，净息差持续收窄成为行业最大挑战。

2024年1月1日，《商业银行资本管理办法》正式实施，与巴塞尔Ⅲ最终版全面接轨，通过差异化风险权重引导信贷资源向优质实体产业倾斜，约束粗放扩张。中央金融工作会议明确引导金融机构优化资产负债配置，提升服务实体经济质效；金融监管部门持续完善负债质量管理、市场风险管理规则，推动行业从“规模竞赛”转向“质量比拼”。

而低息时代的到来，则彻底改写银行业盈利逻辑。国家金融监督管理总局数据显示，2025年末商业银行整体净息差1.42%，股份行净息差1.56%，韧性相对突出，但较“十四五”初期2.3%左右水平大幅回落。

中泰证券研报指出，低息环境已成为长期常态，唯有资产负债双向优化，才能重构盈利稳定性。申万宏源同样强调，股份行转型核心在于资产结构向优质产业集中、负债结构向低成本存款迁移，这是穿越周期的关键路径。

对标国际市场，美国四大行非息收入占比长期超40%，部分机构轻资本收入贡献超70%，而国内股份行非息占比多在25%—35%区间，提升空间显著，也印证综合化经营是必然方向。

02从规模扩张到产业优选

告别大水漫灌式投放，股份行在“十四五”期间逐步确立稳规模、优结构、提质量的资产配置逻辑，2025年这一趋势进一步强化。

行业总资产稳步增长至77万亿元级别，增速较“十三五”明显放缓，信贷投放全面向绿色、科技、制造业等国家战略领域倾斜，相关贷款增速常年领先整体贷款10个百分点以上，成为资产增长核心引擎。

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结构优化的背后是资源的重新分配。多家股份行持续压降房地产、地方政府融资平台等传统领域敞口，2025年行业对公房地产融资余额普遍同比下降，平台业务通过专项债置换稳步压降，风险持续收敛。与此同时，绿色金融、科技金融、制造业贷款在资产组合中占比逐年提升，这类资产不良率更低、收益更稳定、资本占用更合理，成为穿越周期的优质压舱石。

兴业银行的实践颇具代表性。“十四五”期间，该行总资产从7.89万亿元迈上11.09万亿元台阶，稳居股份行第二位，规模增长伴随结构深度优化。2025年，该行贷款总额达5.95万亿元，较年初增加2291亿元，绿色、科技、制造业贷款分别增长19.05%、18.47%、15.1%，增速远超整体贷款；房地产、租赁商务等传统领域投放同比少增，资源配置更趋合理。

资产质量同步改善。经过多年风险出清，股份行整体不良水平逐步回落。根据9家主要股份制银行2025年年报披露的数据计算，行业2025年底不良贷款率均值为1.23%。兴业银行不良贷款率从“十四五”初期1.25%降至1.08%，关注贷款率、逾期率较年初双降，拨备覆盖率升至228.41%。其中科技金融贷款余额1.12万亿元居股份行首位，不良率仅0.85%，绿色融资余额2.46万亿元，新质生产力领域成为优质资产“蓄水池”。

03负债端成本攻坚构筑低成本资金“护城河”

不得不说，负债端是股份行应对低息周期的关键战场。

“十四五”以来，股份行摆脱对高成本定期存款与同业负债的依赖，转向核心存款攻坚，通过提规模、优结构、降成本，构筑低成本、稳定可持续的资金体系，为净息差企稳提供核心支撑。

这场变革从被动保支付转向主动控成本，贯穿客户经营、场景服务、定价管理全链条。

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比如，行业普遍以结算场景为抓手沉淀低成本资金。通过代发工资、收单、供应链结算、政务服务等核心场景，银行拓展活期存款与结算性存款，推动存款付息率持续下行。2025年，股份行存款付息率同比普遍下降20—40个基点，零售存款成本改善更为明显，核心存款占比提升，负债稳定性显著增强，成为息差企稳的关键保障。

兴业银行在负债端的调整尤为彻底。“十四五”期间，该行存款从3.31万亿元增至5.93万亿元，零售存款从0.73万亿元突破1.8万亿元，跃居股份行第二。2025年，该行存款付息率同比下降33个基点，同业存款付息率下降59个基点，零售存款付息率下降31个基点，通过代发、收单带动的结算性存款占零售结算性存款总量39.48%，实现零售资产负债自平衡，形成可持续的低成本资金护城河。

资产与负债同向优化，最终在盈利与风险层面形成共振。

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2025年，股份行盈利普遍走出承压区间，营收与净利润增速逐季改善，利息净收入逐步企稳，非息收入贡献稳步提升。兴业银行当年利息净收入增长0.44%，净息差1.71%处于同业较好水平，手续费及佣金净收入增长7.45%，财富销售、托管中收分别增长3.49%、5.35%，轻资本业务成为盈利修复重要支柱。

站在“十五五”开局节点，兴业银行资产负债优化已经显然出现成效，且科技、绿色、制造业跑在同业前列。这场始于周期压力，面向未来产业的转型，不仅是阶段性的调整，也是贯穿行业发展多年的成果。以兴业银行为代表的头部机构，将资产负债优化与“四张名片”建设、“五化”发展深度融合，以数智化提升效率，以综合化拓展边界，在服务新质生产力过程中，去实现更高质量地发展。

行业人士指出，从过去的经验来看，对股份行而言，穿越低息周期没有捷径，唯有把资产负债表做扎实、把结构调合理、把成本管控住、把服务沉下去，才能在波动中行稳致远。这不仅是股份行穿越周期的底气，更是中国金融体系支持实体经济长期向好的重要基石。