北京
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每年春季糖酒会，白酒行业的风向基本就定调了。今年成都这桌局，表面觥筹交错，实际冷热不均——有的展位排队试喝，有的销售躲在角落刷手机。
中信建投刚出的研报把现象拆成了四个观察切口。
第一，价格带在打架。 高端酒守着面子不动，次高端却在偷偷降价换量。就像小区楼下的水果店，车厘子还挂原价，草莓已经贴上了"今日特惠"。
第二，库存是道伤疤。 经销商压货压到仓库爆仓，酒厂还在催打款。这关系有点像房东和租客：一个怕空租，一个怕押金打水漂，互相试探底线。
第三，年轻人在场但不在状态。 酒企搞联名、推低度、做潮饮，动作不少。但春糖现场逛一圈会发现，年轻人拍照发圈的多，真正下单的少——热闹是热闹，转化是另一回事。
第四，区域酒在找缝隙。 全国性品牌下沉吃力，给地方龙头留出了窗口期。好比连锁咖啡开到县城打不过本地茶馆，不是产品问题，是熟人社会里的信任成本。
报告没给结论，但四个维度摆出来，酒企今年的考题已经很清楚了：既要保利润，又要清库存，还要讨好新人群，同时防着家门口的对手。
展会散场时，一位经销商的原话是："今年签单比去年少了三成，但看得更细了——以前闭眼打款，现在得算算这酒到底谁在喝。"
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