地缘变局科技赛道冰裂

来源：市场资讯

（来源：合富永道）

2026年，全球投资正经历一场无声的范式转移。

当AI狂飙撞上地缘冲突、高利率与增长焦虑，高盛在2月抛出划时代的HALO策略（Heavy Assets+Low Obsolescence，重资产+低淘汰），瞬间重塑全球资金流向。叠加中东战火重燃、美股科技股集体退潮，QDII市场正从“科技成长独大”转向“硬资产避险为王”，黄金、大宗商品、资源类QDII成为新的资金避风港与长期主线。

高盛HALO：2026年投资核心密码

HALO不是短期概念，是应对AI颠覆与地缘风险的系统性投资哲学。

1. 定义：两大铁律，筛选真正不可替代的“硬核资产”

H（Heavy Assets，重资产）：千亿级资本投入、建设周期长达5-10年、监管与工程壁垒极高、几乎无法短期复制。典型代表：矿山、油气管道、电网、大宗商品、黄金、核电、铁路港口。

L（Low Obsolescence，低淘汰）：技术迭代难以颠覆、生命周期30-50年、社会刚需、AI完全无法替代。物理属性决定价值，代码与算法永远无法取代实体存在。

2. 核心逻辑：三重对冲，穿越周期的“压舱石”

对冲AI颠覆风险：轻资产科技、软件、互联网易被AI迭代替代；黄金、大宗商品是AI无法触碰的物理锚点，越依赖AI算力，越需要电力、铜、稀土等实体资源支撑。

对冲地缘不确定性：中东冲突、大国博弈加剧，资源、能源、黄金的战略安全价值被全球重估，稀缺性溢价持续走高。

对冲高利率与估值泡沫：硬资产现金流稳定、抗通胀、估值合理，远优于高估值成长股的脆弱性。

对QDII投资者而言：黄金、大宗商品、资源类QDII，正是HALO策略在海外市场的落地工具。

三年复盘：科技QDII的黄金时代（2023-2025）

过去三年，是科技QDII的绝对主场。

济安金信基金评价中心数据显示：2023-2025年，36家基金公司QDII全线正收益，头部效应显著。

基金公司QDII业绩TOP5（3年累计收益）

1. 浦银安盛基金管理有限公司：121.92%

2. 中信保诚基金管理有限公司：92.19%

3. 国泰基金管理有限公司： 76.30%

4. 建信基金管理有限公司： 75.93%

5. 天弘基金管理有限公司： 65.70%

在产品端科技QDII包揽收益巅峰。截至2025年底，业绩超100%的QDII达70只，几乎全为科技赛道。近3年业绩TOP5被易方达全球成长精选A、华泰柏瑞中韩半导体ETF、广发全球精选股票A、华夏全球科技先锋A和易方达标普信息科技LOF等科技QDII垄断。

2026剧变：科技退潮，HALO+黄金/大宗商品强势崛起

然而，科技成长=高收益=QDII信仰，这一公式在2026年正在被打破。从“追成长”到“求安全”，资金大迁徙正在发生。

1. 数据铁证：科技QDII集体崩塌

2025年底：3年收益超100%的QDII 70只（科技为主）

2026年3月29日：仅剩24只，超2/3科技QDII大幅回撤、跌出翻倍榜。

2. 核心诱因：双重风暴击碎科技泡沫

地缘黑天鹅：美伊以冲突升级，全球避险情绪飙升，美股科技股不确定性陡增，资金出逃成长赛道。

AI反噬效应：市场意识到轻资产科技是AI颠覆的重灾区，而黄金、大宗商品是AI无法替代的“硬通货”。

3. 新逻辑确立：HALO成为资金共识

AI颠覆风险：轻资产易被替代，硬资产是物理防御底线

地缘+高利率：硬资产抗波动、现金流稳健，完胜高估值成长股

战略重估：资源/能源/黄金的安全价值被系统性重定价，完美契合HALO“稀缺性+低淘汰”

资金流向清晰，类似中信保诚全球商品（165513）、国泰大宗商品（539002）等HALO型QDII，成为市场“避风港”。

黄金类QDII vs 黄金ETF：HALO视角下的工具对比

同样布局黄金，选ETF还是QDII？其本质是“稳健压舱石”与“弹性进攻器”的选择。

1. 底层资产（核心差异）

黄金ETF：投上金所Au999现货，1:1纯跟踪国内金价，无汇率、股票敞口，极致稳健

黄金QDII：投海外黄金ETF/期货/矿业股，跟踪国际金价（美元），含汇率+海外政策+个股风险，高弹性、强进攻，完美契合HALO

2. 费用结构（成本决定收益）

黄金ETF：管理费0.4%-0.5%+托管费0.1%，合计0.5%-0.6%；场内仅佣金，无申赎费/印花税

黄金QDII：管理费1.0%-1.5%+托管费0.25%-0.3%，合计1.25%-1.8%；场外有申赎费，含双重收费+汇兑成本

3. 交易与流动性

黄金ETF：A股场内，T+0/T+1、实时成交、流动性极强

黄金QDII：场外申赎为主，T+2确认、T+3及以上到账；场内LOF易出现折溢价，常受外汇额度限购

4. 风险收益（HALO适配性）

黄金ETF：仅国内金价波动，低波动、纯避险，组合“压舱石”

黄金QDII：金价+汇率+海外政策+矿业股四重驱动，高弹性、高波动，完美匹配HALO“重资产+弹性进攻”

HALO策略下2026年QDII投资新趋势

HALO策略不是风口，是时代主线；不是短期切换，是长期结构性转移。

1. 赛道切换：从“科技成长”到“硬资产避险”（确定性最高）

抛弃高波动科技QDII，全面转向黄金、大宗商品、资源类QDII；

优选五星评级+HALO赛道基金公司：国泰、浦银安盛、广发（实力+赛道双优）。

2. 工具选择：按风险偏好精准匹配

稳健型：黄金ETF——低成本、高流动性、纯金价跟踪，组合安全垫

进取型：黄金/大宗商品QDII——布局国际硬资产、弹性更高，直接拥抱HALO+地缘避险红利

均衡型（攻守兼备）：黄金ETF+黄金QDII组合——兼顾稳健与弹性，穿越波动最优解

3. 长期逻辑：HALO不是短期风口，是时代主线

2023-2025年，科技QDII缔造神话；2026年起，HALO型硬资产QDII将主导市场。

地缘变局加速、AI颠覆焦虑蔓延、高利率环境延续，重资产、低淘汰、战略稀缺的黄金与大宗商品，正成为全球资金的终极选择。黄金/大宗商品QDII是布局海外HALO资产的核心通道，配置价值具备强持续性。拥抱HALO型QDII和ETF，把握安全度高的机会。