你的名字，你的超额

名字之前的证据注：同指数数量指跟踪同一指数10亿级ETF的数量每一个BP的较真让名字值得被记住的系统

新海诚的动画电影《你的名字》中，有一段令人揪心的设定，住在东京的高中生立花泷，和住在深山小镇的女高中生宫水三叶，深深地影响了对方的生活，但梦中醒来后，却始终记不得对方的名字。

幸好，电影的结局不是悲剧，虽然有点 “虐”。哪怕两人经历了忘却对方名字的空白，终究在一段阶梯上重遇。更重要的是，两人还开口对话，重建了连接。

站在 2026 年 3 月 31 日的当下，中国 ETF 市场也迎来一个 “名字时刻”。

沪、深交易所去年 11 月发布的修订版业务指南，所有存量 ETF 必须在月底前完成扩位简称变更，统一采用 “投资标的核心要素 + ETF + 基金管理人简称” 的新格式。

这意味着，从今往后，基民打开行情软件，看到的不再是 “上证 50ETF”、“中证 1000ETF” 这样不知道背后是谁的通用名称，而是类似 “上证 50ETF 易方达”“中证 1000ETF 易方达” 这样的。

看似，这只是一条小小技术性规则的修订，但实际是为了彰显一个重要的事实 ——ETF 不是无主之物，每只 ETF 背后都站着一个活生生的管理团队。

是的，ETF 管理团队的水平高低，将直接影响你的持有体验。跟踪同一指数的 ETF，不同团队一年下来可能有将近 1 个百分点甚至更多的差别。

从今天开始，名字必须被看见。这意味着，某些精细化管理的成绩单，将不再只写在净值里，也能写在简称里了。

本文，我想从近期的一个数据发现讲起聊起。

当你看到一只 ETF 的后缀是 “易方达” 时，你第一印象会是什么？

“低费率”，相信这是许多人的答案。

的确，易方达可以算是最早一批倡导指数基金低费率的基金公司，覆盖的数量在业内也是首屈一指。

不过，伴随多个指数 N 箭齐发，以及越来越多基金公司加入 “降费” 大军，只用 “低费率” 来概括易方达的 ETF 产品，似乎不够精准和独到了。

于我而言，我会选择 “精细化管理”，或者更性感一点 ——“超额”，来形容我对易方达许多 ETF 的印象。

ETF，因为管理费、托管费的损耗，理论上收益会比跟踪的指数 (全收益口径) 略低一点。但在中国，由于存在诸多定价异常，所以通过指数跟踪的精细化管理，指数管理团队往往可以实现比全收益指数更高的收益，从而通过 ETF 缔造 “超额”。

一个直观的例子，是中证 1000ETF 易方达 (159633)，2022 年 7 月成立后的三个完整运作年度中，除了 2023 年轻微跑输 (恰好约等于管理费托管费损耗)，2024 年和 2025 年都出现了显著的超额。

是的，通过精细化管理，ETF 是可以跑赢指数的。

更重要的是，这种精细化管理的成功，在易方达的 ETF 中，是一种普遍存在。

为了观察易方达的 ETF，在跟踪同一指数的 ETF 产品中的净值表现，我做了一个筛选。

考虑到在中国公募基金领域，打新超额是一种普遍存在但伴随规模无法持久的超额，更多属于制度红利而非管理能力，所以我聚焦在 “十亿级 ETF”(2024 年末和 2025 年末的规模均超过 10 亿元) 上，以规避打新超额的 “干扰”。

针对这些产品，我筛选出易方达有 ETF 跟踪，且有至少两家 “十亿级 ETF” 跟踪的指数，有了下表。易方达旗下一共有 18 只 ETF 满足以上条件，我根据 2025 年净值收益从高到低排序。

从下表可以看到，在同一指数的 “十亿级 ETF” 同台竞技之下，易方达的产品，高频是在 2025 年业绩排名第一的，剩余的产品也往往名列前茅。

虽然以上统计只是基于 2025 年的表现，并不能预示未来，但若这种高频 “第一” 的背后，是一套系统性跟踪指数并努力争取超额的机制，那么显然我们可以对未来表现，更有信心一些。

同样跟踪一个指数，为何易方达的团队，往往可以实现更好的收益？

对于 ETF，许多人简单的以为，就是复制成份股那么简单，甚至认为在计算机的赋能之下，几乎都可以由算法代劳，几乎没难度。

但正如西谚所言，魔鬼在细节中 (The devil is in the detail)，要跟踪好指数，其实有非常多的精细化管理空间，而在每一个操作上如何取舍，都在考校指数管理团队的功力。

总体来说，ETF 要尽可能提高收益，核心不外乎两点：❶降低成本和❷尽可能无风险赚取超额。

谈及降低成本，许多基民第一时间会想到 “低管理费”。

但在实际运作中，指数使用费、信息披露费、审计费，这些开支都有优化的空间。而当 ETF 买入卖出成份股时，佣金费率高不高，买卖价差大不大，大批量买入时的市场冲击成本大不大，某一个因素都是可变的成本，都有优化的空间。

这些单项看起来都不起眼。但别忘了，ETF 在跟踪贝塔的前提下，超额本就是一个一个 BP 积累起来的。

当然，成本的降低，终究是有限的。对广大 ETF 持有人而言，最令人欣喜的，莫过于一只 ETF 的净值收益，甚至比跟踪指数的全收益指数更高 —— 这就需要额外的增厚收益不仅能覆盖所有的成本，还能带来足够显著的超额。

易方达经过多年探索，已经建立起一套多元化的收益增厚策略体系。下图是最常见五种思路的一图概括。

如果平常留意易方达的 ETF 定期报告，很容易就能看到些许踪影。

以中证 1000ETF 易方达为例，在 2025 年年报中可以看到，累计持有价值 1.2 亿元的中证 1000 股指期货，相较 15.43 亿元的同期净值，既保证了流动性可控，同时又可以通过吃股指期货的贴水增厚收益。这个过程，不仅需要跟踪随时观察不同合约的贴水水平，同时要基于持有人情况，设定一个合理的持仓水平。

当然，谈及精细化管理，不仅仅是超额，还有一个重要的考量因素：跟踪误差控制。

如果指数当天是上涨的，但 ETF 却是下跌的，这种体验显然就会非常揪心，而从数据上来看，这就是一种跟踪误差。在跟踪误差上，易方达的数据同样相当扎实。

一只 ETF 管得好，可以归功于基金经理的个人能力。但易方达目前管理着上百只 ETF，要确保精细化管理的效果能在如此多的产品上批量复制，靠个人能力显然是不够的。

工欲善其事，必先利其器。

早在 2012 年，易方达就自主研发了业内首个指数投资管理平台 ——IMS。这套系统覆盖了指数投资的全流程：从前端的指数编制规则研究、成份股事件跟踪，到投资过程中的组合构建与调整，再到事后的跟踪误差归因、竞品分析和风险监控。

整套系统，将优秀基金经理脑子里的管理经验，变成一套可复制、可迭代的标准化流程，然后普及到每一只产品上。

当然，系统离不开持续迭代的机制。

易方达的指数团队建立了一套专业的业绩归因框架，对现金仓位、个股偏离、分红处理、申赎机制等影响收益的因素逐一拆解，定期复盘。

毕竟，所有的超额增厚，往往只是特定时期，特定市场结构下的红利 —— 打新如此，定增如此，股指期货的吃贴水亦是如此。

市场环境发生变化，策略也得跟着变化，最典型的例子莫过于在 2020 年和 2021 年光芒万丈的打新增厚策略已然式微。而如何寻找新策略，也考验指数管理团队的功力。

当然，站在 2026 年的当下，AI 显然是绕不开的增厚探索方向。

目前，易方达正在尝试将现有的收益增厚策略与 AI 深度融合：用 AI 辅助投研决策，实现指标的系统性监控，批量化管理交易指令，以及让业绩归因的分析更加智能化。

这些尝试能走多远，现在还不好下定论。但显然，方向是清晰的。伴随易方达的产品数量和管理规模继续增长，精细化管理的比拼，终将将是系统能力的比拼。

回到 ETF 简称新规。ETF 简称中的品牌名当然重要。但一个名字能不能被记住，从来不取决于它被印在哪里，而取决于它背后的人做过什么。

《你的名字》里，立花泷最后写在三叶手心的不是名字，而是 “喜欢你” 三个字。名字可能被忘记，但真实的感受不会。

对 ETF 投资者来说，你大概率记不住每只产品的六位代码。但你的账户净值会忠实记录：这些年里，有人在每一个 BP 上替你较真过。

这大概就是 “精细化管理” 这五个字最朴素的含义。