“酱油茅”回归：营收利润稳健增长，股价两日内大涨

21世纪经济报道记者 刘婧汐

3月27日，海天味业（603288.SH）发布2025年度财报。财报显示，公司2025年全年总营收288.7亿元，同比增长7.32%；归母净利润报70.4亿元，同比增长10.95%，营收和净利润均创新高。

这是继2023年公司触及低谷后，营业总收入及归母净利润同比增速连续第二年维持正增长，净利润增速也再次跑赢了营收增速。这说明，海天实现了“增收也赠利”。

（海天味业近五年经营核心数据）

图源：21世纪经济报道

仔细来看，海天味业此次的业绩得益于营收端全品类产品的销售增长，以及成本端降本增效的利好兑现。

从产品来看，酱油仍是总营收的“压舱石”，贡献主要营收份额。2025年该业务报收149.3亿元，贡献总营收比重为51.72%，同比增加8.55%。

蚝油和调味酱是另外两大重要业务，2025年分别报收48.7亿元和29.2亿元，分别同比增加5.48%和9.24%，分别占总营收比重16.86%和10.1%。

与此同时，公司大力推广的醋、料酒、复合调味品等“其他业务”表现亮眼，2025年报收46.8亿元，同比增长14.55%。

成本方面，年报显示，公司2025年毛利率达到了40.22% ，同比提升了3.2%。

公司解释称，成本下降一方面是受益于原材料成本下降的红利。据国家统计局数据，2025 年大豆全国市场均价为4,234 元 / 吨，较2024 年的4,376 元 / 吨下降3.25%。

另一方面，也印证了公司通过提升供应链效率实现的降本增效利好正在兑现。通过AI选豆、大数据发酵等技术，公司2025年的制造费用相较2024年下降了9.98%。

值得注意的是，海天味业2025年应收账款为3亿元，创历史新高。作为对比，在2022年以前，海天味业应收账款金额不足6000万元。这说明，公司已经开始主动放宽信用、允许赊销，以应对行业竞争与渠道压力。

2025年6月，海天味业正式在港交所挂牌，公司对于开拓国际市场“野心勃勃”。在财报中，海天味业表示，2025年是海天国际化进程中的关键节点，产品已销往全球超过80个国家和地区。不过，对于2025年度海外市场产生的收入，海天味业却并未在本次财报中提及。

3 月 30 日，海天味业A/H股收盘价相较于 3 月 26 日财报发布后显著上涨。截至收盘，海天味业A股（603288.SH）报收40.34 元 / 股，H 股（03288.HK）报收36.84 港元 / 股，两个交易日内涨幅均突破9%。

（海天味业A/H股表现）