A股又一行业龙头，业绩拐点来了

作者：清风

来源：正商参阅（ID:zhengshangcanyue）

最近的中东局势让全球资本市场彻底炸锅，原油的暴涨，黄金的大跌，股市的起落，使得“确定性”愈发显得稀缺。

对于投资者，尤其是关注企业长期价值的投资者来说，股市的调整正好给了低位“上车”的机会。业绩“确定性”更强的公司，此时更值得重视。

视源股份，业绩拐点来了？

近期上市公司2025年年报密集发布，光模块、电力设备、存储芯片等AI相关行业，成为业绩增长最确定的板块。

3月24日，AI智能设备公司视源股份（股票代码：002841.SZ）发布2025年年度报告，同样交出了一份业绩增长的成绩单。

2025年，视源股份实现营收243.54亿元，同比增长8.72%；归母净利润10.13亿元，同比增长4.38%，成功实现业绩增长。

其中，智能控制部件业务在2025年收入达到122.08亿元，同比增长18.83%，成为公司营收增长的核心驱动力。

2025年下半年，视源股份业绩明显回暖，实现营收137.89亿元，同比增长12.28%；归母净利润6.16亿元，同比增长29.38%，其中四季度净利润同比激增261.79%，创下近年来的季度利润新高，呈现出明确的业绩拐点。

至2025年末，视源股份经营活动产生的现金流量净额为6.62亿元，销售商品收到的现金高达276.17亿元。强大的现金生成能力是高分红和持续研发投入的根本保障，也意味着公司内在价值中包含了大量可兑现的现金资产。

视源股份还同步披露了2025年度分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元（含税），约占归母净利润49.27%。近一半的利润用于回馈股东，彰显了管理层对公司未来现金流的强大信心和重视股东回报的诚意。

“双引擎”战略，筑牢业绩增长根基

视源股份是一家液晶显示主控板卡、交互智能平板领域的科技企业，透过财报可以看出，公司正加速向“人工智能驱动的软硬件一体化方案商”转型，尤其是教育AI、品牌出海为驱动的增长曲线已进入高速成长期。

2025年，视源股份紧扣教育智能化发展趋势，推出了新一代AI教学伙伴——“希沃超能小希”智能体，实现了从单一功能向覆盖“教、学、研、管、评”全场景的重大突破。同时，通过学习机搭载的“AI老师”功能，进一步增强了个性化学习体验，并推出了亲子屏、AI故事机等新型家庭教育终端，完善了“校园+家庭”的双重场景布局。

截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，实现了AI辅助教学的规模化应用；希沃AI备课功能的累计激活用户突破100万，标志着AI技术已深度融入教师的日常教学工作；希沃魔方数字基座则覆盖了国内超过1万所学校，为区域教育治理提供了有力的数据化决策支持。

（希沃产品矩阵-图片来自公司财报）

可以看出，视源股份实现了从产品导向向行业解决方案导向的重要转型，实现了内部资源高效整合与协同提效，并提升了面向行业客户的全场景专业服务能力。

在教育AI领域取得突破的同时，视源股份的品牌出海战略在2025年同样取得了突破性进展。

视源股份旗下自有品牌MAXHUB交互智能平板凭借自研的交互显示与音视频技术，精准切入全球高端企业市场。2025年在海外市场的收入达到6.66亿元，同比大幅增长54.83%。凭借自研技术优势，MAXHUB与微软、Zoom、英特尔等科技巨头达成深度合作，多款产品获得微软Teams Rooms认证。跟巨头的生态绑定策略，不仅提升了产品的技术兼容性和市场认可度，更使公司的解决方案能够借助合作伙伴的全球渠道快速渗透，极大地降低了市场进入壁垒。

（MAXHUB产品矩阵-图片来自公司财报）

可以看出，视源股份的出海战略已从单纯的产品出口转向高附加值的品牌运营，并成功在竞争激烈的全球市场中实现了规模化增长，成为公司营收增长的新引擎。

一方面，希沃连续14年蝉联中国交互智能平板行业第一；一方面，MAXHUB交互智能平板连续9年稳居中国会议市场榜榜首，并在海外市场顺利开拓，两大核心品牌业务收入同比增长均超8%，为视源股份筑牢了业绩基本盘。

坚持长期主义，视源股份或被低估

视源股份在人才准则上始终坚持“高学历密度、体系化培养、长期投入”的理念。2025年财报显示，公司研发费用达16.02亿元，占营收之比为6.58%，处在行业高位水准；研发人员占比达46.73%，公司高学历人才密度持续提升，确保技术深度与创新能力。

视源股份积极构建“三院一站”研发体系：中央研究院负责前沿技术，中央工程院负责量产转化，创新设计院负责用户体验，博士后工作站深度参与研发各环节，形成“技术-工程-市场”全链路闭环，与产品商业化紧密联系。

持续的创新与技术积累之下，视源股份在多模态大模型、具身智能、新一代语音增强等关键技术方向取得突破性进展，新增授权专利超800件，其中发明专利超330件。

2025年，视源股份机器人业务取得重大突破：工业级四足机器人MAXHUB X7成功在工业、电力等行业场景落地，并完成客户交付，智能柔性机械臂在广交会亮相，并斩获第二届珠海国际灵巧操作挑战赛冠军，它具备低成本数采、原生AI适配等优势，目前已进入量产阶段，并获得专利授权；商用清洁机器人也已批量出口欧洲、日韩市场，进入写字楼、工业无尘车间等场景。

（视源股份机器人产品-图片来自公司财报）

与年报同步发布的ESG报告亦不乏亮点，这是视源股份发布的第七份ESG报告，全面展现企业在绿色低碳、社会责任与稳健治理领域的扎实行动。环境方面，公司自研能耗管理平台实现能源精细化管控，广州智能制造工厂制冷机房获评国家“领跑级”高效机房，年节电约440万度；光伏发电量同比增长128%，并明确提出2030年运营碳达峰、2050年运营碳中和的战略目标。26款交互智能平板产品通过碳足迹认证，绿色产品营收占比不断提升。公司构建了由董事会战略与ESG委员会、ESG管理委员会、ESG执行小组组成的ESG治理架构，确保ESG工作有效落地。

截至2025年末，视源股份的希沃公益项目累计投入约1.98亿元，惠及超109万名师生，其中希沃教师数字化能力提升支持项目，已为全国72所高校和500所县域高中提供希沃教学大模型、智能备课系统等AI教学资源，并聚焦AI赋能提供能力培训，有效缩小了城乡教育资源差距，彰显了教育公益的广度与深度。

综合来看，视源股份基本面表现良好，各项业务全面稳健推进。公司二十年来对人才与创新的持续投入正在取得复利效应，进一步构筑了穿越周期的核心竞争力。目前，视源股份市盈率约为23倍，处于行业中等偏下水平，考虑到公司高研发投入，以及业绩强劲的环比和同比改善趋势，市场可能低估了公司价值。