【国投证券｜煤炭】地缘冲突推升油价，煤化工成本优势驱动煤耗增长

来源：市场资讯

（来源：国投证券环保公用研究）

■本周专题：

地缘冲突重塑能源比价关系，煤化工战略优势全面凸显。2026年2月底霍尔木兹海峡封锁推动油价突破100美元/桶，而煤制烯烃盈亏平衡点仅45-50美元/桶，煤制油约55-65美元/桶，成本剪刀差扩大使煤化工相对油化工成本优势达30%以上；新疆凭借坑口煤200元/吨的价格洼地成为产业西迁核心极，"十五五"期间近万亿投资加速向疆内集聚，推动中国煤化工重心从陕蒙向新疆战略性迁移。

产品盈利呈政策分化格局，烯烃充分受益高油价周期红利。尿素受1850元/吨限价管控依托煤头成本优势（较气头低40%）实现保供稳价，与国际600美元/吨以上价格脱钩。烯烃领域煤制路线毛利率超38%，而油制、PDH分别亏损340-900元/吨，宝丰能源等一体化龙头通过极致成本控制实现单吨毛利约2500元。甲醇、乙二醇随油价中枢上移景气回暖，煤制开工率（85%+/68%）显著领先气头及焦炉气路线。

高景气度沿产业链向上传导，化工煤需求持续增长。成本优势驱动煤制烯烃产能利用率超100%、煤制甲醇开工率达91%，形成"高油价-高利润-高开工-高煤需"正反馈链条。"十五五"期间预计新增煤制甲醇1500-3000万吨、煤制烯烃400-800万吨产能，在能效与碳排约束下，先进煤气化技术与一体化项目将持续拉动煤炭需求增长。

■本周要点：

煤炭：

在能源安全战略持续深化的背景下，煤炭仍将长期内作为我国能源体系的“压舱石”。26年供给约束持续存在，同时能源结构转型以渐进式推进为主，替代过程温和，在需求端的刚性支撑下，行业供需格局预期有进一步的改善，支撑煤价中枢高位运行。具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

■市场信息跟踪：

1）动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2026/3/25，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于688元/吨，较2026/3/11下降1元/吨。国产煤方面，截至2026/3/27，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于695元/吨，较2026/3/13上涨2元/吨。进口煤方面，截至2026/3/27，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于867元/吨，较2026/3/13下降1.19元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于855元/吨，较2026/3/13下降28.9元/吨。

2）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026年4月，江苏集中竞价交易成交电价323.72元/MWh,较标杆电价下浮17.21%,环比上升3.49%。根据广东省电力交易中心数据，2026年4月,广东省月度中长期交易综合价372.45元/MWh,较标杆电价下浮17.78%,环比下降0.01%。

3）天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至2026/3/27，荷兰TTF 天然气期货价格报收于55欧元/兆瓦时，较2026/3/13上涨8.80%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于20美元/百万英热，较2026/3/13上涨3.98%。

■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，煤炭需求不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。

1.专题研究

1.1.地缘冲突下的高油价环境与煤化工机遇

2026年2月底，美以伊冲突爆发并迅速升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡并袭击美军基地，引发全球能源及化工市场剧烈震荡。霍尔木兹海峡作为全球能源运输的关键咽喉，承担着全球约20%的原油和LNG运输量，以及35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺运输量。此次冲突导致该海峡通航受阻，仅允许少量船只通行，沙特等主要产油国已被迫削减产量，全球供应链面临严峻考验。

供应危机直接驱动油价飙升。据统计，2月26日至3月12日期间，布伦特原油期货结算价从70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，短短两周内涨幅高达30%。截至2026年3月20日，布伦特原油价格维持在106.41美元/桶，WTI原油价格为98.23美元/桶，较年初分别上涨80%和69%。当前油价的核心定价锚点已转移至霍尔木兹海峡通航恢复进度。这种由物理中断驱动的油价上涨，为下游成本结构迥异的煤化工与油化工带来了截然不同的命运。

回顾2025年全年，国际油价整体呈现"冲高回落、震荡下行"的走势。据美国能源信息署（EIA）发布的短期能源展望（STEO）数据，2025年WTI原油现货均价预计为65美元/桶左右，布伦特原油均价约为68-69美元/桶，同比分别下降约15%和14%。这一中枢下移主要受OPEC+政策转向增产、全球需求复苏乏力及地缘政治风险间歇性扰动的多重博弈影响。年初受拜登政府对俄能源制裁等地缘事件刺激，布伦特油价一度冲高至83美元/桶的全年高点；但进入二季度后，随着OPEC+启动分阶段增产计划、特朗普政府"对等关税"政策加剧全球贸易不确定性，以及全球石油需求增量仅维持83万桶/日的低迷水平（低于历史均值），市场供需格局转向宽松，油价持续承压下行。四季度WTI原油价格一度跌破60美元/桶关口，创下2021年以来新低，全年最终录得近20%的年度跌幅，创下自2014年以来最长的月度连跌纪录。2026年3月，伊朗受军事打击后每日约160万桶原油出口面临严重中断风险，加之霍尔木兹海峡通行受阻，油价快速上行，3月25日布伦特原油收于104.49美元/桶，WTI收于91.82美元/桶。与此同时，全球天然气价格同步波动，欧洲天然气库存消费比下降，进口LNG需求增加。地缘风险溢价在能源市场中充分体现。

油基化工与煤基化工的成本结构存在本质差异，这一差异直接决定了两者在不同油价环境下的竞争力。从成本构成来看，油制烯烃的原料成本（原油/石脑油）占比高达70%-75%，而煤制烯烃的煤炭原料成本仅占约25%-30%。这意味着，当油价上涨时，油制路线的成本压力急剧放大，而煤制路线受煤价波动的影响相对有限。在当前高油价环境下，煤化工的成本优势被显著放大，为煤价上行提供了坚实的产业基础支撑。

煤化工与石油化工存在显著的替代关系，油价上涨直接提升了煤化工产品的成本竞争力。以烯烃产品为例，油制烯烃以石脑油为原料，其成本与原油价格高度相关；而煤制烯烃以煤炭为原料，国内煤炭价格相对稳定且可控，在油价上涨周期中具备天然的对冲优势。本轮地缘冲突中，煤化工产业链呈现出"产品端价格大幅上涨、原料端成本相对稳定"的独特格局，两者剪刀差强势扩大，毛利率显著抬升。据中国化工信息周刊2026年3月20日发布的深度分析，煤化工主要路线盈亏平衡点显著低于当前油价：

1)煤制烯烃（CTO/MTO）：盈亏平衡点约45-50美元/桶，经济性最优；

2)煤制油（直接/间接液化）：盈亏平衡点约55-65美元/桶，高油价下盈利丰厚；

3)煤制天然气（SNG）：盈亏平衡点约60-70美元/桶；

4)100美元/桶油价下，煤化工相对石油化工成本优势达20%-30%；

5)120美元/桶油价下，煤制烯烃利润增幅可达65%，煤制乙二醇可达80%；

6)150美元/桶极端情景下，煤制烯烃利润增幅可达95%。

区域成本差异决定了煤化工企业的盈利水平，其中新疆凭借得天独厚的资源禀赋成为全国最具竞争力的发展极。新疆哈密动力煤坑口价约200元/吨，较鄂尔多斯低约50%；新疆煤炭平均开采完全成本仅为100元/吨，远低于全国平均水平370元/吨。这一成本优势直接转化为项目盈利能力。以煤制油为例，新疆项目的生产成本为1305元/吨，而内蒙古为2216元/吨，宁夏为2340元/吨。在油价75美元/桶时，新疆煤制油项目毛利率可达45%。对于煤制烯烃，新疆项目含税完全成本为5779元/吨，当聚丙烯市场价格达8000元/吨时，利润率高达33.3%。龙头企业加速布局新疆：“十五五”期间总投资有望超万亿元，其中新疆规划投资额达4916.4亿元，推动中国煤化工重心从陕蒙向新疆迁移。

1.2.分产品盈利能力分析：政策约束与市场红利并存

1.2.1.尿素：价格上限下的保供稳价机制

尿素作为保障国家粮食安全的关键农资，其市场运行受到国家发展改革委的严格价格管控。2025年2月5日，国家发展改革委正式印发《关于做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》（发改经贸〔2025〕144号），旨在确保春耕及全年农业用肥量足价稳。该政策的核心内容之一，是明确将尿素出厂价格上限设定为1850元/吨。这一限价措施旨在直接遏制化肥价格的过快上涨，保护农民种粮积极性，其出台背景亦与同期国内煤炭价格上涨导致的尿素生产成本抬升有关。政策文件要求相关企业不得以任何形式变相突破指导价，并强调对市场价格违法行为进行严厉查处，以强化企业的责任担当。

尽管存在严格的价格上限，煤头尿素路线凭借其固有的成本优势，仍能维持微利经营。从成本结构分析，水煤浆制尿素的现金成本约为1700-1800/吨，显著低于天然气制尿素路线的2000元/吨。这种以国内丰富且低价的煤炭资源为依托的成本下沿优势，使煤头路线能在限价政策下保持一定的盈利韧性，成为国内尿素供应的“压舱石”。从政策执行效果看，2026年3月，国内尿素现货价格被有效控制在限价范围内，山东地区主流出厂报价为1830-1850元/吨，河南地区为1810元/吨。同期，为保障春耕用肥，国家发改委进一步要求各地承储企业在3月底前全面抛售国家化肥商业储备货物（规模接近1000万吨），以增加市场供给，平抑价格。

1.2.2.烯烃类：煤制路线充分受益高油价红利

与受政策约束的尿素市场截然不同，烯烃领域在高油价周期中呈现出冰火两重天的盈利格局。煤制烯烃路线（CTO/MTO）凭借其远低于当前油价的盈亏平衡点，充分享受了“油价-煤价”剪刀差扩大带来的超额利润，而传统油制及PDH（丙烷脱氢）路线则陷入深度亏损。

煤制烯烃的盈利爆发与成本优势根源。根据行业测算，煤制烯烃的盈亏平衡油价约为45-50美元/桶。截至2026年3月下旬，布伦特原油价格已突破99美元/桶并在95美元/桶以上高位震荡，远超该盈亏平衡点，为煤制路线创造了盈利空间。以行业龙头企业宝丰能源为例，其2025年业绩充分印证了这一优势。公司全年实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润113.50亿元，同比大增79.09%。业绩增长的核心驱动力来自其烯烃产品，该板块2025年实现营收376.06亿元，同比激增95.19%，毛利率高达38.16%，同比提升3.97个百分点，成为公司主要的利润增长点。宝丰能源依托“煤-甲醇-烯烃”一体化全产业链模式，实现了“极致成本”控制，其单吨烯烃产品毛利达到约2500元。公司内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目凭借超大规模协同效应，完全成本较宁夏基地低近10%，展现出显著的规模经济优势。

竞争路线盈利承压与行业格局演变。与煤制路线的强劲盈利形成鲜明对比的是，油制及PDH制烯烃路线在2025年普遍处于亏损状态。油制聚乙烯上半年平均亏损340.26元/吨，油制聚丙烯全年平均亏损354.93元/吨。PDH制聚丙烯路线因丙烷成本高企而需求疲软，全年平均亏损更是高达899.15元/吨。这种盈利能力的极端分化，直接源于各路线成本对原油价格的敏感度差异。煤制烯烃的原料成本主要取决于相对稳定的国内煤价，而油制及PDH路线的成本则与剧烈波动的国际原油及丙烷价格高度绑定。在高油价环境下，煤制路线的成本优势被急剧放大。

煤制烯烃的煤炭原料成本占比较低。从成本构成来看，油制烯烃的原料成本（原油/石脑油）占比高达70%-75%，而煤制烯烃的煤炭原料成本仅占约25%-30%。这意味着，当油价上涨时，油制路线的成本压力急剧放大，而煤制路线受煤价波动的影响相对有限。在当前高油价环境下，煤化工的成本优势被显著放大，为煤价上行提供了坚实的产业基础支撑。

1.2.3.其他产品简析：甲醇与乙二醇运行特征

除尿素和烯烃外，甲醇与乙二醇作为现代煤化工的重要产物，其运行特征与盈利能力同样呈现出基于工艺路线和市场结构的差异化表现。

煤制甲醇：行业基石与稳健运营者。甲醇是连接煤炭与下游烯烃、醋酸、MTBE等产品的重要中间体，中国甲醇产业以煤制路线为主导。截至2025年底，煤制甲醇产量占全国总产量的81.8%。2025年，全国甲醇行业平均开工率为81.91%，其中煤制甲醇平均开工率更高，达到85.48%，反映出煤头装置在资源供应安全和成本稳定性支撑下的高强度运行态势。从经济性看，虽不及煤制烯烃的盈利，但其经营更为稳健。煤制甲醇的核心优势在于，依托西北基地稳定且低价的煤炭供应，其原料段成本波动远小于天然气制甲醇和进口甲醇，为整个甲醇行业提供了坚实的“成本底仓”。当与下游MTO、醋酸等装置形成一体化联动时，煤制甲醇可通过负荷与产品链的灵活调整，有效平抑行业周期波动，提升整体产业链的运营韧性。

煤制乙二醇：高能耗下的景气回暖与成本对冲潜力。煤制乙二醇（CTEG）是煤化工中工艺流程较长、能耗较高的路线之一，其运行复杂性和较高的碳强度对项目经济性构成挑战。2025年，煤制乙二醇行业平均开工率仅在50-60%的区间，显著低于甲醇和烯烃。然而，进入2026年，随着油价高企，煤制路线的成本优势开始显现，行业景气度有所回暖。数据显示，截至2026年3月5日，煤制乙二醇开工率已回升至68.49%。尽管煤制乙二醇在油价下行周期中竞争力可能被石脑油路线压缩，但在当前高油价环境下，其依托国内稳定煤价形成的原料成本底盘，使其具备了天然的成本对冲潜力。项目若能与煤制烯烃、公用工程系统实现深度一体化联动，通过优化蒸汽平衡和副产利用，有望提高装置运行稳定性与整体经济。截至2025年底，中国煤制乙二醇产能已超1200万吨/年，占全国乙二醇总产能的39.85%，是国内乙二醇供应结构中的重要组成部分。

1.3.开工率高位运行驱动化工煤需求持续增长

地缘冲突引发的油价中枢上移，在煤化工产业链中形成了一条清晰的“成本锚定—利润释放—产能激活—需求传导”的正反馈链条。2025年，中国煤化工行业煤化工产业迈入高质量转型攻坚期，呈现“传统产能优化、现代产能扩张、产品结构升级、效益稳步改善”的核心特征。在供给侧结构性改革的持续推动下，传统煤化工领域产能得到优化，落后产能加速退出，使得行业整体开工率提升至78%。其中，甲醇产量达到6850万吨，同比增长3.5%；合成氨产量为5620万吨，同比增长2.8%；而焦炭产量则同比下降2.3%至4.3亿吨，这一结构变化表明，行业正从高能耗、低附加值的传统产品向更高效率的现代路线转型。

现代煤化工作为行业增长的核心引擎，其运行强度更为突出，呈现出快速增长的态势。以煤制烯烃为例，尽管该领域名义年产能为1725万吨，但2025年实际产量高达1872万吨，产能利用率达到108.5%。这一数据表示，行业内主要煤制烯烃装置普遍处于超负荷运转状态。装置的超负荷运行并非偶然，其背后是市场需求旺盛与成本优势得到充分兑现的直接结果。当布伦特原油从70美元/桶飙升至104.49美元/桶时，煤制烯烃的盈亏平衡点仅约45-50美元/桶，安全边际扩大至56.99美元/桶，成本优势被急剧放大，煤制路线相对于油制和PDH路线形成了巨大的利润差，从而刺激企业满负荷甚至超负荷生产以最大化利润。

其他现代煤化工路线的开工数据也印证了这一趋势。煤制甲醇作为连接煤炭与现代化工品的枢纽，其2025年全国行业平均开工率为81.91%，而其中占据主导地位的煤制甲醇路线的平均开工率更是高达85.48%，同比提升4.59个百分点。煤制乙二醇尽管因流程复杂、运行难度大，行业平均开工率维持在50-60%区间，但其产能占国内总产能的比重已达到33.8%，并在高油价背景下展现出成本对冲潜力。整体来看，现代煤化工板块的强劲运行是2025年煤化工行业总产值突破1.86万亿元、同比增长12.5%的关键支撑。

进入2026年，在地缘冲突推升油价中枢的背景下，煤化工企业的生产意愿进一步增强，开工负荷持续攀升，显示出行业景气度的延续性。甲醇行业作为观察煤化工生产活动的风向标，其在2026年1月的国产企业月均开工率进一步升至86.43%，环比增加0.94个百分点，同比增加5.54个百分点。其中，煤制甲醇的开工表现最为强劲，月均开工率达到91.41%，环比大幅增加1.53个百分点。这一高开工率水平得到了西北、华东等主要产区开工率提升的支撑。同期，天然气制甲醇和焦炉气制甲醇的开工率则分别为48.57%和76.33%，这进一步凸显了煤头路线在原料成本稳定性和供应安全性上的综合优势。

煤化工行业的高开工率直接转化为化工煤需求的强劲增长。化工行业已成为煤炭消费增长的核心动能。在电力、冶金、建材等主要耗煤领域消费量持平或下降的背景下，化工行业对煤炭消费的增量贡献尤为突出。化工用煤总量持续攀升，2025年我国化工行业用煤消耗达4.3亿吨，同比增长10.2%，2026年以来煤化工耗煤同比累计增长8.6%，煤化工占据15%-20%的市场份额。

从中长期视角审视，“十五五”期间煤化工产能持续扩张。仅新疆地区，在建及拟建的煤化工项目总投资规模就超过7000亿元。全国范围内，预计煤制甲醇将新增产能1500万至3000万吨/年，煤制烯烃将新增产能400万至800万吨/年。但需求增长面临双重约束，环保与碳减排政策趋严，2026年碳配额预计收紧10%，碳排放成本持续攀升。另一方面，榆林、鄂尔多斯等核心产区的水资源也成为刚性约束，新建项目吨产品水耗需控制在6立方米以内。因此，未来化工煤需求的增长将更多依赖于采用先进煤气化技术（如航天炉、水煤浆气化技术）、推进绿氢耦合与CCUS等降碳技术的现代煤化工项目，行业正从粗放的资源消耗型向高效、低碳的技术驱动型转变。

2.行情回顾

3月14日-3月27日上证指数下跌4.44%，创业板指数下跌0.43%，公用事业指数上涨0.09%，跑赢上证综指4.53pct,环保指数下跌5.41%，跑输上证综指0.97pct。

3月14日-3月27日,从细分子行业来看，环保板块中，固废治理板块下跌5.64%，水务及水治理板块上涨1.06%，大气治理板块下跌2.93%，环保设备板块下跌3.06%，环境综合治理板块下跌9.46%；公用事业板块中，火力发电板块上涨2.92%；水力发电板块下跌0.15%，风力发电板块上涨2.21%，光伏发电板块上涨0.41%，燃气板块下跌2.03%，热力服务板块下跌7.48%，电能综合服务板块下跌3.7%。

煤炭板块，涨幅靠前的分别为辽宁能源、云煤能源、上海能源、淮河能源、永泰能源、物产环能、盘江股份；。跌幅靠前的有新大洲A、云维股份、电投能源、大有能源、华阳股份、美锦能源、郑州煤电、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。

环保板块，涨幅靠前的分别为雪浪环境、严牌股份、法尔胜、中兰环保、圣元环保、恒誉环保、德林海、绿色动力、万德斯、美埃科技；跌幅靠前的有赛恩斯、清水源、倍杰特、太和水、复洁环保、雪迪龙、惠城环保、仕净科技、正和生态、同兴环保。

公用事业板块，涨幅靠前的分别为金山股份、华电能源、广西能源、宁波能源、晋控电力、粤电力A、浙江新能、国新能源、深南电A、湖南发展；跌幅靠前的有百通能源、协鑫能科、亨通股份、涪陵电力、南网能源、露笑科技、嘉泽新能、吉电股份、ST升达、上海电力。

行业估值上升。根据Choice数据，截至2026/3/27，公用事业（申万）PE（TTM）为22.19倍，PB（LF）为1.9713倍。

3.市场信息跟踪

3.1.动力煤价格跟踪

根据iFind数据，截至2026/3/25，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于688元/吨，较2026/3/11下降1元/吨。国产煤方面，截至2026/3/27，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于695元/吨，较2026/3/13上涨2元/吨。进口煤方面，截至2026/3/27，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于867元/吨，较2026/3/13下降1.19元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于855元/吨，较2026/3/13下降28.9元/吨。

3.2.炼焦煤价格跟踪

根据iFind数据，截至2026/3/27，京唐港主焦煤库提价为1400元/吨，较2026/3/13上涨73.33元/吨产地价格方面，截至2026/3/26，山西高硫焦精煤竞价收报于1151元/吨，较2026/3/12上涨48元/吨；山西低硫焦精煤竞价收报于1453元/吨，较2026/3/12上涨62元/吨。

3.3.电价跟踪

根据江苏省电力交易中心数据，2026年4月，江苏集中竞价交易成交电价323.72元/MWh,较标杆电价下浮17.21%,环比上升3.49%。根据广东省电力交易中心数据，2026年4月,广东省月度中长期交易综合价372.45元/MWh,较标杆电价下浮17.78%,环比下降0.01%。

3.4.天然气价格跟踪

根据英为财情数据，截至2026/3/27，荷兰TTF 天然气期货价格报收于55欧元/兆瓦时，较2026/3/13上涨8.80%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于20美元/百万英热，较2026/3/13上涨3.98%。

4.上市公司动态

5. 行业动态

1）"两高"发布《关于修改〈环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释〉的决定》

2026年3月27日,最高人民法院、最高人民检察院发布《修改决定》,自2026年3月30日起施行。主要内容包括:调整篡改、伪造自动监测数据行为的犯罪主体及污染物范围,将"重点排污单位"修改为"实行排污许可重点管理的单位";增加总磷、总氮、颗粒物、挥发性有机物等污染物种类;优化污染环境罪从宽处理规定,将积极履行生态环境修复责任作为酌定从宽处罚的单独因素。

2）国家能源局发布《2026年能源行业标准计划立项指南》

2026年3月24日,国家能源局综合司印发《2026年能源行业标准计划立项指南》,明确立足能源安全和促进能源绿色低碳转型,服务和保障能源安全稳定供应,支撑能源领域落实碳达峰、碳中和目标的行业标准计划;支撑新型电力系统和新型能源体系建设,促进能源绿色低碳转型、新兴技术产业发展、能效提升和产业链碳减排等重点方向的行业标准计划。

3）四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案(2026—2028年)》

2026年3月20日,工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委、国家能源局联合印发《实施方案》。提出推进重点行业和领域节能降碳改造,聚焦钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等行业,按行业压茬推进节能降碳更新改造;制定制冷能效提升行动方案,推动公共机构和公共建筑节能降碳改造;统筹各类资金渠道,加大对节能降碳更新改造项目支持力度。

4）国务院公布修订后的《全国农业普查条例》

2026年3月26日,国务院总理李强签署国务院令,公布修订后的《全国农业普查条例》,自2026年5月1日起施行。修订增加"各方共同参与"作为组织实施原则,增加乡村产业发展、乡村建设、乡村治理等事项作为普查内容,增加遥感测量等新普查方法;完善数据质量控制,防范和惩治数据造假,明确对弄虚作假等统计造假行为依法追责问责,提高罚款数额,加大处罚力度直至追究刑事责任。

5）市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会

2026年3月26日,市场监管总局召开座谈会,围绕"规范企业竞争行为,构建企业出海良性竞争生态"主题,与五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等企业交流。总局副局长孟扬强调,将加强反垄断监管执法,加强企业合规指导,深入整治"内卷式"竞争,深化竞争领域制度型开放,更大力度支持企业开拓国际市场。

6）工信部开展2026年度专精特新"小巨人"企业认定和复核工作

2026年3月23日,工信部办公厅发布通知,组织开展第八批专精特新"小巨人"企业认定和2023年度认定复核通过企业的复核工作。通知强调将引入数据提取、人工智能和大数据等技术,加强申请数据的分析比对和逻辑判断,严格防范数据造假;对推荐数量较多但通过率较低的省份,将在专精特新相关支持政策中进行减分或限额。省级中小企业主管部门于2026年5月25日至6月30日集中开展初核推荐工作。

7）商务部等9部门印发《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》

2026年3月16日,商务部、中央网信办、外交部、教育部、文化和旅游部、国家卫生健康委、广电总局、体育总局、国家移民局等9部门联合印发通知,提出统筹"中国游、中国购、中国学、中国医"等多维体验,系统构建"你好!中国"国家旅游形象;设立入境一站式国际游客信息服务平台,打造中国入境旅游官方推广和信息发布平台,扩大入境旅游消费。

8）国家发改委对国内成品油价格采取临时调控措施

2026年3月23日,国家发改委宣布,为缓解近期国际油价异常上涨对国内的冲击,在保持现行价格机制框架的基础上,对国内成品油价格采取临时调控措施。自3月23日24时起,国内汽、柴油价格每吨分别上涨1160元和1115元。这是2026年以来国内成品油价格多次上调后的又一次调整。

9）生态环境部发布3月26日建设项目环境影响评价文件审批意见公示

2026年3月26日,生态环境部发布公告,拟对1个核与辐射建设项目环境影响评价文件作出审批意见,公示期为2026年3月26日-4月1日。要求严格落实海洋生态保护措施、陆生生态保护措施,加强全过程生态保护。

6. 投资组合推荐逻辑

具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

7. 风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，煤炭需求不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险，进口煤冲击风险。