99%股权被拍卖，"玉米油之王"四年亏光20亿

一家上市公司，控股股东持股被拍卖了7次，最后连裤衩都不剩——这不是段子，是西王食品正在发生的事。

3月30日，西王集团持有的2亿股西王食品股份将在京东法拍平台开拍。这笔股权占西王集团持股的99.01%，占公司总股本的18.53%。拍卖若成交，西王集团及其一致行动人的持股比例将从20.02%断崖式跌至1.87%。

换句话说，这家曾被誉为"中国玉米油之王"的上市公司，将彻底与"西王系"脱钩。

讽刺的是，拍卖前夜，西王食品刚交出一份惨烈预告：2025年净亏损8.8亿至13.2亿元，连续第四年亏损，四年累计近20亿。一个做玉米油起家的企业，怎么把牌打成这样？

故事得从2016年那场"豪赌"说起。当年西王食品斥资48.75亿元收购北美运动营养企业Kerr，想打造"食用油+运动营养"双主业。这笔交易像极了普通人贷款买豪车跑滴滴——账面好看，月供压垮人。

运动营养板块从此成为业绩黑洞。2024年因该板块未达预期，公司计提减值8.63亿元；2025年继续暴雷，两年减值逼近20亿。与此同时，老本行玉米油业务营收从2022年的28.53亿一路滑到2024年的22.53亿，连续多年负增长。

控股股东的债务危机更是雪上加霜。2019年西王集团以股票质押融资20.72亿元，到期还不上，引发连锁反应。截至目前，西王集团被执行总金额达25.98亿元，实控人王勇多次被列为被执行人，甚至遭法院悬赏。

2022年底，西王集团及一致行动人还持股52.32%；到2025年三季度末，只剩20.02%。两年多时间，股权缩水近六成。现在连这最后的20%也要被清零。

谁会成为接盘方？传统粮油巨头大概率不会碰——反垄断审查、债务包袱都是雷。产业资本或地方国资可能出于保壳、保就业介入，但重组周期长、不确定性高。若新主缺乏食品行业经验，或只想短期套利，西王食品难免陷入"换汤不换药"的循环。

更紧迫的是退市风险。连续四年亏损后，若2026年不能扭亏，公司将触发*ST警示甚至直接退市。截至2025年三季度末，公司货币资金仅能勉强覆盖短期债务，财务弹性几乎耗尽。

3月30日拍卖槌落下时，这家拥有国内最大玉米胚芽油生产基地、市占率超30%的行业龙头，将迎来新主人。但对于手握筹码的潜在买家而言，接手的不仅是一个"玉米油第一品牌"的商标，还有20亿亏损窟窿、断裂的资金链，以及一个亟待回答的问题：油还能榨，这盘棋怎么活？