中手游发布2025年业绩：亏损收窄，业务结构优化，盈利能力逐步修复

3月29日，港股上市公司中手游（00302.HK）公布2025年度业绩报告。报告显示，截至2025年12月31日止年度，公司总营收为13.90亿元，经调整后净亏损从上年的20.78亿元降至14.71亿元。依托中手游在游戏发行及研发领域的优势与积累，结合自身优势IP资源，虽然中手游2025年度的业绩为亏损，但相较去年同期亏损幅度有所缩窄，且下半年开始经营性业绩已有大幅改善。

中手游2025年发行收入为11.61亿元，海外收入达3.58亿元，同比增长31.6%，占发行收入比例达30.8%。尽管2025年自研核心游戏《仙剑世界》及部分新游市场表现未达预期等挑战并存，中手游仍持续在中国大陆市场推出多款精品游戏，大力开拓海外游戏发行业务，强化已上线游戏的长线运营，并有序推进《仙剑奇侠传》IP的运营工作，实现业务平稳发展。

核心产品虽未及预期，但业务韧性坚挺

报告期内，中手游耗时三年多自主研发的核心游戏产品《仙剑世界》上线后表现未达预期，对当期业绩造成重大影响。面对《仙剑世界》游戏项目的失败，中手游及时进行了组织架构调整和人力优化，大幅降低了项目投入，并更换了新的项目负责人，重新设计游戏内的商业化模式，以期最大化回收前期投入。这些因调整而产生的一次性费用已全部计入2025年度，不会对未来年度的财务产生持续不良影响。

尽管如此，公司在游戏发行方面仍取得稳健成绩，2025年在全球共推出10款新游戏，发行收入达到11.61亿元。

2025年中手游在中国大陆市场推出的《春秋玄奇》在微信游戏畅销榜排名最高为第10位，付费留存率远超同类产品，上线三个月内累计流水过亿人民币，营收表现超出预期，并于2025年下半年进入利润回收期。在中国大陆市场推出的《新三国志曹操传》和《火影忍者：木叶高手》等新IP精品游戏，在核心目标用户群体中获得了良好评价，为中手游带来新的收入贡献。

2025年中手游在海外地区推出多款游戏的海外版本，在日本推出《真·三国无双霸》，在中国港澳台地区推出《斗罗大陆：逆转时空》，在中国港澳台地区及新加坡和马来西亚推出《斗破苍穹：无双》和《牛头人GO》，在越南推出《斗罗大陆：史莱克学院》等，为海外业务的增长提供了充足助力。公司海外发行业务收入连续两年实现双位数增长，占发行收益比重亦持续提升。

另外，多款已上线游戏如《航海王强者之路》《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《航海王热血航线》《全民枪神：边境王者》《凌霄战纪》《欢乐真人麻将》及《真·三国无双 霸》等均进入长线运营期，其中单款游戏最长运营时间已超过10年。通过精细化运营与持续内容迭代，这些长线运营游戏在线用户数量稳定，游戏营收及利润贡献表现稳健，为中手游贡献稳定的长期经营收益。

报告期内，IP授权收入达1.13亿元，2025年亦是《仙剑奇侠传》IP三十周年。

《仙剑奇侠传三》的动画番剧于2025年12月在腾讯视频播出，开播前平台预约人次已突破100万；上线初期站内热度峰值达18,103，后续热度稳定，稳居平台热度榜前列，收获了大量观众的关注与认可。与此同时，《仙剑奇侠传四重制版》发布的全新实机预告片《天道无常》，在哔哩哔哩平台上线24小时内播放量便突破240万，48小时内进一步攀升至300万，迅速登顶平台热搜，引发了玩家群体与行业的广泛热议，充分彰显了《仙剑奇侠传》IP的长效生命力与市场号召力。已上线的《仙剑奇侠传：新的开始》与《新仙剑奇侠传之挥剑问情》两款仙剑IP手游，通过持续迭代内容、推出丰富的长线运营活动，深耕粉丝社群运营，为核心用户群体提供长效的内容与服务支持。中手游携手恺英网络新确立一款基于《仙剑奇侠传》IP改编的卡牌角色扮演游戏授权合作，该产品计划在2026年进入开发期。

报告期内，中手游围绕仙剑IP积极开展多圈层跨游戏联动合作，先后与《剑网三》和《大话西游》等多款头部游戏推出联动内容，有效为仙剑IP带来了更广泛的市场曝光与关注度，进一步拓展了IP的用户边界。为庆祝《仙剑奇侠传》三十周年，公司于2025年推出“仙剑一面”全国巡回专题漫展，在全国举行了十余场大型线下活动，覆盖全国十个省份，总展区面积累计达到五万平方米。通过沉浸式的线下场景与粉丝互动，有效拉近了IP与核心用户的距离，进一步强化了仙剑IP的线下影响力。

调整阵痛期已过，2026年新游戏就位蓄势待发

2025年，中手游已完成产品策略调整和新产品布局，也已争取最大化地对非经营性的减值拨备。展望2026年，中手游将坚持“小成本试错、大运作推广、快速迭代”的发展策略，依托自身的IP资源优势，以“APP+小游戏”双端布局为核心业务模式，同步推进全球化游戏发行与传奇品类自主研发业务，打造具备市场竞争力的优质产品与具备长效盈利能力的长线运营游戏。同时，公司将持续深耕《仙剑奇侠传》的IP价值，通过优质内容创作、精品游戏开发、多元衍生产品布局与精细化粉丝运营，全力推动仙剑IP向世界级文化IP进阶，推动公司经营业绩重回稳健增长轨道。

中手游与杭州天穹互动网络科技有限公司达成战略合作，获得《热血传奇》和《传奇世界》两大经典IP授权，双方共同设立合资公司，进一步整合资源、协同发力，持续深耕传奇游戏市场，拓展业务发展空间。天穹互动与盛趣游戏于2025年就《热血传奇》及《传奇世界》网络游戏相关知识产权授权达成重要合作，天穹互动将独占享有《热血传奇》及《传奇世界》两大IP在中国大陆的衍生游戏、IP维权、衍生产品、虚拟商品和影视产品等多项权利（不涉及PC端游戏）。依托中手游在游戏发行和游戏自主研发领域的行业积累，公司成为传奇品类游戏发行及研发全链路的合作方之一。

2026年上半年，中手游将重点推进《月宫传》和《星号传奇》两款传奇品类游戏的联运推广工作，并利用自身的流量获取与运营推广能力，为产品上线及长效运营提供有力支撑。

文脉互动自研的传奇品类全新游戏《暗夜传奇》亦已开启多轮测试，由玩心不止独家代理发行，预计2026年正式上线。该游戏玩法与过往获得月流水超2亿元的成功游戏《传奇世界之雷霆霸业》一脉相承，中手游有信心该游戏不仅能够延续前作的市场表现，更将在用户规模、营收贡献和品牌影响力等多个维度实现新的突破，成为文脉互动又一款自研力作。

2026年，中手游将在全球上线19款新游戏，其中绝大部分都是热门或经典IP类游戏。除上述的传奇品类游戏外，在中国大陆市场还将上线包括《侠耀江湖》《代号：新遮天》《代号：新斗罗》、《新镇魂街》《代号：FR》《代号：YZ》等游戏，其中多款IP游戏新品已取得版号；还将在中国港澳台地区及新马上线《新三国志曹操传》、《代号：梦工场全明星》和《仙剑世界》，在日本上线《三国志・极彩》、《代号：SHSG》，在俄罗斯上线《斗罗大陆：史莱克学院》，在印泰菲和越南上线《斗破苍穹：无双》，在中国港澳台地区╱东南亚地区上线《代号：KD》，在欧美上线的《代号：RS》等，覆盖卡牌、RPG、MMORPG等众多品类。

随着中手游在业务策略调整后布局的新游戏在全球市场陆续上线，公司有望彻底摆脱2025年阵痛期所带来的影响，在2026年实现业绩反转。