【光大金工】市场短线或延续高波�...

来源：市场资讯

（来源：EB金工）

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分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001

分析师：张 威 执业证书编号：S0930524070004

摘要

市场核心观点

本周（2026.03.23-2026.03.27，下同）A股宽幅震荡，主要宽基指数周度收跌。行业表现方面，基础化工、有色金属、综合等行业涨幅居前；非银行金融、计算机、农林牧渔领跌。市场表现欠佳背景下，量能进一步收缩，截至03.27，主要宽基指数量能择时均转为谨慎观点。资金面方面，周度融资增加值维持负值状态，ETF资金呈现净流出，资金面状态疲弱。

短期地缘冲突对市场情绪造成较大扰动，资源品价格、A股权益资产价格均呈现较大波动，地缘格局尚未明朗下，短线市场或仍延续高波动表现。地缘格局明朗后，风险偏好或能稳步回升，市场趋势性上行亦可期。短线维持市场高波动表现判断，中长线维持震荡上行观点，看好“红利+科技”配置主线。

本周市场所有指数均表现为下跌，上证综指下跌1.09%，上证50下跌1.61%，沪深300下跌1.41%，中证500下跌0.29%，中证1000下跌0.48%，创业板指下跌1.68%，北证50指数下跌3.40%。

截至2026年3月27日，宽基指数来看，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数处于估值分位数“危险”等级。

中信一级行业分类来看，家电、食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。

截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下跌，短期Alpha环境恶化。

时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股、中证500指数成分股、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周均上涨，短期Alpha环境好转。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为三花智控（284家）、源杰科技（189家）、巨星农牧（142家）、云天化（134家）和聚辰股份（128家）。

本周港股通交易区间为2026年3月23日-2026年3月27日，南向资金净流入251.46亿港元，其中沪市港股通净流入155.46亿港元，深市港股通净流入96亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为-1.08%，资金净流出123.58亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.46%，资金净流入5.42亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.76%，资金净流出33.63亿元。商品型ETF本周收益中位数为-4.18%，资金净流出122.69亿元。

风险提示

报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

核心观点

本周（2026.03.23-2026.03.27，下同）A股宽幅震荡，主要宽基指数周度收跌。行业表现方面，基础化工、有色金属、综合等行业涨幅居前；非银行金融、计算机、农林牧渔领跌。市场表现欠佳背景下，量能进一步收缩，截至03.27，主要宽基指数量能择时均转为谨慎观点。资金面方面，周度融资增加值维持负值状态，ETF资金呈现净流出，资金面状态疲弱。

短期地缘冲突对市场情绪造成较大扰动，资源品价格、A股权益资产价格均呈现较大波动，地缘格局尚未明朗下，短线市场或仍延续高波动表现。地缘格局明朗后，风险偏好或能稳步回升，市场趋势性上行亦可期。短线维持市场高波动表现判断，中长线维持震荡上行观点，看好“红利+科技”配置主线。

主要指数表现与热点复盘

本周市场所有指数均表现为下跌，上证综指下跌1.09%，上证50下跌1.61%，沪深300下跌1.41%，中证500下跌0.29%，中证1000下跌0.48%，创业板指下跌1.68%，北证50指数下跌3.40%。

从中信一级行业来看，本周涨跌幅表现最好的前5大行业依次为基础化工、有色金属、综合、电力及公用事业、医药；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为有色金属、综合、基础化工、通信、纺织服装。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为锂矿指数、锂电电解液指数、盐湖提锂指数、火电指数、水电指数；表现最差的5大概念依次为保险精选指数、高送转指数、射频及天线指数、存储器指数、光伏精选指数。

宽基指数和行业指数估值

截至2026年3月27日，宽基指数来看，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数处于估值分位数“危险”等级。

中信一级行业分类来看，家电、食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。

量化情绪跟踪

• 量能择时

从量能择时信号来看，截至3月27日，各指数量能择时信号均为谨慎观点。

• 沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。截至2026年3月27 日，该指标环比小幅下跌，上涨家数占比指标高于60%，市场情绪较高。

• 沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。

截至2026年3月27日，从动量情绪指标走势来看，快线下行，慢线上行，目前快线处于慢线下方，预计在未来一段时间内将维持谨慎观点。

• 均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

截至2026年3月27日，从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪非景气区间。

市场赚钱效应观察

• 横截面波动率

截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下跌，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300、中证500、中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。

• 时间序列波动率

  时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股、中证500指数成分股、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周均上涨，短期Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般；中证500指数波动率和中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。

  
  

  机构调研跟踪

  本周（2026.03.21-2026.03.27，下同），机构调研活动累计124场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研38次，深市上市公司累计被调研74次，北证上市公司累计被调研12次。

  从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研60次、32次、19次和13次。

  从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为53.23%和19.35%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.5%、23.8%和57.2%。

  
  

  从中信一级行业来看，本周机械、电子和医药行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-1.21%、-2.35%和1.49%。

  
  

  从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为三花智控（284家）、源杰科技（189家）、巨星农牧（142家）、云天化（134家）和聚辰股份（128家）。

  
  

  股指期货跟踪

  本周IF当月合约下跌1.69 %，收于4481.2，收盘基差-0.47%；IH当月合约下跌1.95%，收于2832.6，收盘基差-0.17%；IC当月合约下跌0.53%，收于7703，收盘基差-0.45%；IM当月合约下跌0.99 %，收于7698.2，收盘基差-0.62%。

  
  

  
  

  本周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周均下跌。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.04%，相比于近半年的-0.01%环境恶化。IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.02%，相比于近半年的-0.01%环境恶化。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.03%，相比于近半年的0.00%环境恶化。

  
  

  
  

  南向资金跟踪

  本周港股通交易区间为2026年3月23日-2026年3月27日，南向资金净流入251.46亿港元，其中沪市港股通净流入155.46亿港元，深市港股通净流入96亿港元。

  
  

  融资规模变化跟踪

  截至2026年3月26日，融资余额为25987.60亿元，较2026年3月20日（26148.43亿元）融资增加额为-160.83亿元。

  
  

  ETF市场跟踪

  股票型ETF本周收益中位数为-1.08%，资金净流出123.58亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.46%，资金净流入5.42亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.76%，资金净流出33.63亿元。商品型ETF本周收益中位数为-4.18%，资金净流出122.69亿元。

  
  

  宽基ETF方面，本周科创板主题ETF资金净流入明显，合计流入14.94亿元。行业ETF方面，本周新能源主题ETF资金净流入明显，合计流入52.85亿元。

  
  

  抱团分离度跟踪

  构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。

  截至2026年3月27日，基金抱团分离度环比前一交易周小幅上行。最近一周抱团股超额收益和抱团基金超额收益环比前一周均下降。

  
  

  风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

  详见2026年3月28日发布的《市场短线或延续高波表现——金融工程市场跟踪周报20260328》