华沿机器人上市：国科投资15个月收获一个明星IPO

成立9年，华沿机器人成功敲开港交所的大门！

作为全球知名协作机器人公司，华沿机器人本次港股发行得到了市场高度关注，基石投资人认购比例超过总募集金额的50%，得到了摩根士丹利、高瓴资本、广发基金等9家顶级机构投资者的加持。

伴随着上市的锣声，国科投资又收获一个明星IPO。从2024年12月独家投资华沿机器人1亿元，到2026年3月成功上市，国科投资只用了15个月。按照90亿港元的发行市值，账面回报已超过3倍。

“我相信华沿可以为我们创造更好的投资回报，成为国科投资新一个明星项目”，国科投资总经理刘千宏说，“华沿不仅在协作机器人领域行业地位领先，而且在具身智能领域有着深厚积累和清晰的发展路线图，有望成为未来具身智能超级大赛道的顶级玩家之一！”

独家投资1亿，收获一个明星IPO

国科投资与华沿机器人的故事，得从六年前讲起。

机器人通常分为传统工业机器人、协作机器人及服务机器人三大类。其中，协作机器人专为实现精准自动化而设计，能够用于需要与人类近距离安全协作的环境，在焊接、装配、检测、喷涂、码垛等环节能发挥重要作用。

2020年，出于对这个赛道的看好，国科投资开始持续寻找优质标的，几乎把市面上能接触到的公司都看了一遍，由此与华沿机器人产生了交集。

华沿机器人由长期在大族激光工作的王光能和张国平于2017年创立。公司成立不久便推出了为高精度任务而设计的E系列协作机器人和核心运动部件。

令国科投资佩服的是，这家公司创始团队不仅在电机、伺服器和运动控制等领域拥有多年经验，同时还基于全栈自研技术打造出在精度、速度和稳定性等方面表现卓越的产品。

图/华沿机器人Elfin系列协作机器人

在对华沿机器人长期的关注中，国科投资一直在耐心等待合适的投资时机。

2024年，国科投资判断协作机器人市场将迎来爆发式增长，于是果断出资1亿元独家投资了华沿机器人。

在国科投资智能制造组组长冯超群看来，这家公司技术领先、产品过硬且增长明确，还获得众多海外客户认可，“当时，华沿机器人不仅已推出为高负载和高通量的工业应用场景而设计的S系列协作机器人，成立了具身智能创新中心，还将首次实现盈利。”

按照弗若斯特沙利文的说法，根据公司2024年的收入，华沿机器人是中国第二大协作机器人公司，也是全球前五大协作机器人公司。

当时，华沿机器人没有拿估值给得更高的投资人的钱，而是坚定选择国科投资。关键在于，这家拥有中国科学院控股有限公司背景的老牌投资机构，在智能制造与装备领域积累的深厚资源。

早在2008年，国科投资就投资了国内工业机器人龙头企业新松机器人。这家公司由中国科学院沈阳自动化所孵化，在2009年成为创业板首批上市企业之一。

“中国科学院在智能制造与装备领域研究非常深入，为我们在该领域的投资提供了极大的帮助。”据国科投资董事长孙华透露，随着国科投资对智能制造与装备领域的认知不断提高，他们对这个领域的布局也在持续深入。

于是我们看到，国科投资系统布局了智能装备、智能制造、新能源、仪器仪表、航空航天、具身智能等重点方向，投资了银河通用、自变量机器人、酷特智能、汉森软件、容百科技、珠海冠宇、瑞可达、力合科技、天兵科技、中科宇航等明星公司。

这些数量众多的被投企业，恰好有不少是华沿机器人的下游客户。据冯超群介绍，为了帮助这家公司更好地发展，国科投资在成为华沿机器人的股东后，积极推动对方与其他被投企业在业务层面进行合作，取得了不错的进展。

时至今日，华沿机器人已成长为全球知名协作机器人公司，其产品广泛应用于3C电子、汽车、医疗健康、金属加工及物流等多个行业领域，卖到了中国大陆、欧洲、美洲及亚洲其他地区等超过50个国家和地区。

看得懂才出手，剑指单个项目百倍百亿回报

深厚的投资功底，离不开国科投资独特的基因。

作为国内持续经营时间最长的投资机构，国科投资的前身是1987年设立的中国科技促进经济发展基金会。为了支持中国科学院科技成果转化，他们早期主要通过贷款和天使投资方式助力企业发展。

由于早期科技项目风险高，同时当年缺乏成熟的退出渠道，他们一度陷入无人、无钱、无业务的困境。直到2006年，国科投资通过改制为有限责任公司并更为现名，成功转型为一家市场化私募股权投资基金管理机构。

“39年的历史是国科投资最大的优势，意味着我们成功穿越了多个周期。”在长期的复盘中，孙华深刻感受到科技成果转化成功率不到10%，可谓“九死一生”，“这也让我们对风险始终保持着很高的敬畏。”

在拥抱市场化的过程中，国科投资虽然也曾有过迷茫，但始终将“学习先进、持续改进”作为行动指南。公司经历了从“猎人”(项目导向，各自为战)到“农夫”（划分行业，精耕细作）到“牧民”（寻找“水草丰美之地”，适时转场）到“捕鲸者”（辨识潮流的方向，抓住最大的机会）的转变。

从2013年开始，这家投资机构选择走上专业化发展的道路，要求每位基金经理都要成为“准行业专家”。除了每年对投资情况进行复盘，以及对投资业绩靠后的人员进行转岗，国科投资还建立了每三年重新分组和竞聘上岗的机制。

这也意味着，他们至少每过三年便会系统性研讨未来三年的重点投资方向，同时确定新的投资业务小组。之后，所有基金经理重新竞聘投资业务小组的组长，由组长和组员进行双向选择后形成新的投资团队。

长期的深度复盘与迭代升级，成功让国科投资脱胎换骨，并焕发出勃勃生机。

从2016年开始重注新能源汽车产业链，到2017年大力投资半导体行业，2021年布局商业航天，2024年全力拥抱人工智能，国科投资总是能踩准正确的投资节奏。

当AlphaGo战胜李世石时，国科投资就意识到一个新的时代已经来临，并选择加速拥抱智能时代，早早喊出“无AI不投资”的口号。2017年，国科投资便投资了人工智能芯片领域的先行者——寒武纪。三年后，他们又成为国内领先的CPU和GPGPU提供商海光信息的股东。

到了2021年，国科投资入股讯飞医疗。三年后，讯飞医疗不仅成为医疗大模型第一股，还是国科投资第一家在港股上市的被投企业。随着对人工智能的布局持续深入，这家投资机构还将爱诗科技、面壁智能、灵境万维等公司收入囊中。

能够前瞻性布局并投中众多好项目，孙华道出了其中的关键——看得懂才出手，并直言逆向思维与深度思考至关重要。正是判断未来两三年多模态大模型将成为继大语言模型之后引领技术创新的新战场，他们在2024年就出资6000万元，以2亿美元的投后估值投资了爱诗科技。

不久前，这家2023年4月创立的公司宣布完成3亿美元C轮融资，一举刷新了亚洲AI视频生成领域的最大单次融资纪录。目前，百亿独角兽爱诗科技旗下产品PixVerse全球用户规模突破1亿，月活跃用户超过1600万，年度经常性收入超过4000万美元。

虽然已经取得了优异的成绩，国科投资却有更远大的目标。随着以AI为代表的新一轮科技革命席卷全球，孙华敏锐意识到一个拥有巨大投资机遇的新时代已经来临，并在内部定下了一个更具雄心的目标——要实现单个项目百倍百亿的投资回报。

重仓中国科技产业，争做AGI助产士

科创投资时代的到来，让国科投资加速来到聚光灯下。

从累计扶持280个科技成果产业化项目，到如今已投资150多家科技企业，国科投资可谓是国内投资行业中扶植科技企业最多、投资经验最丰富的机构之一。

在孙华看来，未来十年，中国必定成为世界科技强国，“我们现在的投资逻辑是，必须重仓中国科技产业。”

在国家科技创新战略的引领下，新质生产力正在加速形成，不仅让中国科技产业实现飞跃，同时也涌现了一批在全球备受认可的产品，新能源汽车、锂电池和光伏电池“新三样”领跑全球。

基于对科技产业长期研究，孙华认为，“Token、创新药、人形机器人将成为‘新新三样’，并将在未来十年成为中国领先世界的产品。”

“中国大模型能力很强，同时电力价格便宜，可以向全世界出口Token；

2025年，中国创新药对外授权交易总额突破1300亿美元，占全球交易总额半壁江山；

一旦具身智能进入工厂和家庭，规模将远超汽车产业和手机产业。”

从实际情况来看，孙华的判断正在加速成为现实。一方面，2026年前两个月，中国创新药已发生40多起对外授权交易，总金额超500亿美元，已超过2025年全年的三分之一。

另一方面，2026年以来，中国大模型和具身智能领域形成融资狂潮。不管是大模型企业月之暗面、阶跃星辰，亦或是具身智能企业银河通用、松延动力、自变量机器人等，都完成了至少一轮金额庞大的融资。

资金疯狂的涌入，也让市场对泡沫的担忧持续升温。

“由于国内投资机构都在投资新质生产力，所以也形成了一种共识的泡沫。”孙华直言，“AI和具身智能领域存在泡沫，不过美国的泡沫更大，有泡沫并不可怕，真正伟大的公司是可以穿越泡沫和周期的，国科投资立志成为AGI的助产士。”

为了更好地实现这个宏大的目标，他们将投资团队分为五个小组：重点关注芯片、传感器、高速互联和通信的AI基础设施组，重点关注大模型及其应用的Al应用组，重点关注具身智能和航空航天的智能制造组，重点关注Al药物研发和Al医疗器械的智慧医疗组，以及未来产业组。

在这家投资机构看来，最有价值的公司将沿着“基础设施-数据智能-物理智能-生物智能”依次产生，同时产品将沿着“娱乐（科研）场景-严肃场景-超级智能体-群体智能”不断演进，要尽可能投资于关键时刻的关键变化。

对于最关注的具身智能赛道，国科投资在2025年连续多次出手，投资了银河通用、自变量机器人、松延动力、星尘智能等公司。不久前，银河通用和松延动力成功登上春晚，获得无数关注。

短时间在具身智能赛道高频出手，这家投资机构的举动也吸引了不少目光。

孙华从三个方面给出了原因，“从技术成熟度来看，未来一两年会迎来具身智能的ChatGPT时刻；从需求层面来看，只有发展具身智能才能解决劳动力减少和人口老龄化等人类面临的诸多问题；从竞争优势来看，目前中美在具身领域并驾齐驱，中国一定会出现一批世界级具身智能企业。”

对未来的精准判断，以及取得的优异成绩，让国科投资持续获得市场认可。

2026年2月，国科投资宣布国科瑞华四期基金完成终关。在主动控制规模的情况下，这只基金总规模达到45.8亿，成为近两年市场化机构设立的规模最大的直投基金之一。

“对于国科瑞华四期基金，我们会把30%的资金用于退出路径清晰的‘柴米油盐’项目，至少让基金回本，同时会把70%的资金用于‘星辰大海’，为投资人带来超预期的回报。”孙华直言，国科投资会将AI领域的投资比例提高到整个投资组合的50%以上。

面对智能革命时代，弹药充足的国科投资，已然做好了催生AGI的准备。这不仅是一家投资机构的愿景，更是致力于科技投资的人们追求的星辰大海。