伊朗战争改变“能源格局”：“油气”大客户转向“煤炭、新能源”

波斯湾冲突正在重塑全球能源版图。天然气供应遭受重创之际，亚洲和欧洲主要经济体纷纷重拾煤炭，同时加速布局可再生能源，一场深刻的能源战略转向正在悄然展开。

高盛大宗商品研究全球联席主管Samantha Dart警告称："我们现在正面临第二次、规模巨大的能源供应冲击。如果你身处亚洲，再次经历这种情况，你可能会改变你的长期战略——更多地依赖煤炭，更长时间地依赖煤炭，更快地发展可再生能源，并减少对天然气的依赖。"这一判断，正在被市场行动逐一印证。

从日本宣布扩大低效煤电使用，到印度要求煤电厂推迟检修、满负荷运转，再到欧洲多国重新评估煤电退出时间表，天然气作为"过渡燃料"的叙事正在加速瓦解。与此同时，资本市场已率先用脚投票——中国电池与新能源龙头企业股价大幅跑赢国际石油巨头。

天然气"过渡燃料"叙事破裂，煤炭需求强势回归

伊朗战争引发的天然气供应冲击，是俄乌冲突之后不到四年内的第二次大规模能源危机。美国和以色列对伊朗的打击，以及随后针对卡塔尔拉斯拉凡工厂的报复性袭击，可能造成数年的供应中断。欧洲天然气基准价格目前约为每兆瓦时54欧元，已超过分析师认为将触发大规模煤电替代的50欧元阈值。

据彭博报道，伦敦证券交易所集团电力分析师估计，若欧洲天然气基准价格维持在约50欧元/兆瓦时，今夏欧洲煤电发电量可能较去年同期增加约20%。荷兰、波兰、捷克均面临煤炭用量上升压力，德国正考虑重启封存的煤电厂以压低电价。据彭博NEF数据，自2015年以来欧洲煤电装机容量已下降45%，但现有存量仍足以在危机时期发挥缓冲作用。

咨询机构Wood Mackenzie全球动力煤市场主管Tony Knutson表示，此次冲击波及国家数量超过俄乌战争，"是一次更大的扰动"，那些天然气供应不足的国家别无选择，只能拉动煤炭这根杠杆。国际能源署署长Fatih Birol亦表示，高能源价格将促使各国政府、工业和家庭寻求替代方案，煤炭用量面临上行压力"并不令人意外"。

亚洲首当其冲，印度、日本、孟加拉国加速转向煤炭

亚洲是此轮冲击的震中。日本、韩国、台湾均为全球主要液化天然气进口方，同时保有大规模煤电机组，具备快速切换的能力与动机。日本已宣布将在容量拍卖中允许更多煤电厂参与，并扩大低效煤电使用；韩国也表示正考虑放宽对高污染电力的限制。亚洲动力煤基准——纽卡斯尔煤炭期货今年已累计上涨约三分之一，触及2024年以来最高水平。

印度的情况尤为典型。当局已要求煤电厂推迟自愿性检修停机，并指示塔塔电力公司位于古吉拉特邦的4吉瓦电厂——此前已停运数月——满负荷运行至6月雨季来临。Coal India Ltd.股价本月早些时候升至2024年以来最高点。该公司旗下西部煤田公司技术总监Anandji Prasad表示，此次危机"为煤炭在印度赋予了新的筹码"，并强调了用煤炭替代石油产品和天然气的迫切性。

孟加拉国处境更为严峻。据彭博报道，该国新政府被迫寻求20亿美元贷款以进口足够燃料度过夏季，同时计划在近期将煤电厂运行至最大负荷。能源经济与金融分析研究所孟加拉国首席分析师Shafiqul Alam指出，随着液化天然气价格上涨、电力短缺加剧，煤炭将承担更多基荷供应。

资本市场押注能源转型提速，新能源股跑赢石油巨头

与煤炭需求短期回升并行的，是资本市场对长期能源转型加速的明确押注。

自伊朗战争爆发以来，中国电池及电动车龙头宁德时代与比亚迪股价均累计上涨逾15%，显著跑赢埃克森美孚和雪佛龙。投资者普遍认为，此次冲击将同时从成本和供应安全两个维度，加速电池与储能系统对化石燃料的替代。

在欧洲市场，中国汽车品牌正借助油价飙升重获动能。比亚迪、Leapmotor等品牌2月在欧洲销量回升，中东冲突推高燃油成本，进一步提升了电动车的吸引力。

高盛的判断与市场走势相互印证：短期内煤炭是应急选项，但这场危机正在加速各国重新审视能源结构，将可再生能源建设提上更紧迫的日程。

WRI Polsky全球能源转型中心高级研究员Doug Arent表示，2026年煤炭需求"肯定不会按战前预测下降"，但他同时强调，当前的首要任务是"保持电力供应和生产效率"。国际能源署此前预测全球煤炭需求将于2027年前下降1.4%，这一预测如今已面临严峻挑战。