重启扩张，百果园（02411）2026年将迎来业绩拐点？

智通财经APP了解到，3月26日，百果园（02411）发布2025年业绩，实现收入81.74亿元，毛利润5.97亿元，股东净亏损3.17亿元，同比缩窄17.8%，盈利能力有所改善。按上下半年看，下半年业绩抢眼，其中毛利润3.8亿元，同比及环比分别增长161.7%及77.1%。

此次业绩归功于下半年的贡献，该公司持续优化门店网络，提升门店经营质量，在对门店网络主动进行近两年的优化后，已回归可持续的门店扩张策略，下半年门店净增加82家，从而推动盈利大幅改善。

截止2025年12月，该公司线下门店网络共拥有4468家门店，其中加盟店4460家，自营门店8家，遍布中国22个省及直辖市的170多座城市。

百果园收入主要来源两个，一个是C端，主要通过线下加盟店及自营店销售，另一个是B端，通过直销批发模式销售给经销商。其收入结构呈现多元化趋势，2025年加盟门店、自营门店、区域代理、直销以及线上渠道，2025年收入贡献分别为72.3%、0.3%、10.5%、14.6%及0.7%。

“C端+B端”双驱，业绩韧性凸显

C端持续优化门店布局及产品创新，2024年，己完成所有门店的店面升级及改造，以全面推进百果园品牌及IP形象的标准化呈现，2025年上半年继续主动优化门店，并引导加盟商评估开店降本增效，下半年门店运营效率显著提升，所业绩指标基本实现扭转，开启扩张战略。截止2025年12月，其运营4460家加盟店及8家自营门店。

具体措施而言，门店和产品两手抓，门店优化场景布局，比如精选当季好果共计进行了50余次主题店打造，包括春节主题店及泰国水果节主题店等；产品端推进“强流量属性大单品”和“极致性价比应季品”的组合，以及“好果报恩”活动，同时从产品、标准、服务等多维度升级礼品业务，持续丰富产品矩阵。其中礼品业务获得消费者青睐，2025年礼品销售占比提升至14%。

此外，该公司打造在线线下一体化（OMO）模式，多渠道获取流量来源，并将粉丝经济落实到业务中。2025年其自营APP和小程序、美团及饿了么等在线渠道下达的订单占总订单约26.6%，其中通过美团下达的订单占比约51.4%，抖音渠道表现最为抢眼，下单订单总数增长21.6%，零售销售额1.07亿元，同比增长30.9%。

截止2025年，百果园在所有经销渠道的会员数累计超过9530万个，同比增长5.0%，微信小程序的累计用户访问量达8196万人次，同比增长约8.3%。而门店微信群总数增至约3.2万个，微信粉丝群总粉丝数量约为1690万名，其中通过微信社群接龙的销售额超过1.16亿元，同比增长约14%。

B端全渠道拓局，一方面创新服务模式，通过到店、到家以及礼品等模式强化TO B业务核心竞争力，同时全面开放供应链，持续拓展优质客户，以品类品牌战略，巩固招牌果差异化优势。在品类品牌上，深耕产业链条，比如通过农业技术赋能、信息技术赋能以及资本孵化等构建高效协同的供应链体系。

2025年，该公司TO B直销总额11.91亿元，保持相对稳定，占比总销售额（零售+直销）10.32%，同比提升了1.33个百分点。其中在多渠道拓展下，国内直销录得逆势增长，占比直销额提升至81.37%，而海外直销主要向香港、新加坡、印尼及泰国等地区和国家的超市及批发商销售优质的本土产品，海外直销占比直销额较低，为18.63%。

打造技术底座，看好公司长期成长

其实，百果园竞争优势非常明显，作为连续十年蝉联水果销量第一的中国最大的水果零售营运商，该公司在行业调整周期围绕着C端和B端，坚定实施“高质量与高性价比水果专家与领导者”的核心策略，组建零售、2B以及品类三大事业群，多维度措施推进门店优化与效能提升。

与此同时，该公司紧跟AI趋势，围绕零售核心环节，升级数智化系统，打造科技底座，充分赋能业务成长以及运营效率提升。该公司全新上线果品知识大模型，2025年AI智能订货覆盖3010家门店，推出AI门店营运诊断系统为门店提供超过200000次/年的AI精准数据诊断。

总的来说，百果园“B端+C端”双轮驱动，C端已从主动收缩到开启扩张周期，在产品及门店创新和线上线下一体化模式下，C端业绩下半年明显出现拐点；B端主要通过多渠道及把控供应链，业绩相对韧性，海外市场也在加速推进。该公司组建三大事业群，不断自我革新，完善B+C端产品服务结构，推动公司高质量发展。

百果园积极回报股东，即便在行业调整周期也保持每年派息，2022年以来已连续四年派息，根据东方Choice数据，四年累计派息金额2.35亿元。该公司当前处在战略调整期，积极推进战略升级蓄力长期成长，有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏，看好公司长期成长空间，而估值有望得到重塑。