锡业股份2025年净利润同比增长超36% 但经营性现金流同比下滑近62% 预计2026年营收增长0.15%

来源：每日经济新闻

锡业股份（SZ000960，股价32.50元，市值534.77亿元）3月29日晚间披露2025年年报，公司2025年实现营收435.35亿元，同比增长3.72%；实现归属于上市公司股东的净利润19.66亿元，同比增长36.14%；实现扣非净利润约24.18亿元，同比增长24.48%；基本每股收益1.1561元。公司拟每10股派发现金2.5元，不送红股。

图片来源：锡业股份年报

虽然净利润录得增长，但《每日经济新闻》记者注意到，由于支付的期货保证金和原料预付款大幅增加，报告期内，锡业股份经营活动现金流净额同比减少61.95%至12.95亿元。

净利润不及预期，国内和全球市占率进一步提升

纵向来看，这是锡业股份营收在连续三年（2022年—2024年）的下滑后，重拾升势。另外，19.66亿元的归母净利润，创下2021年以来的单年新高。尽管如此，据万得金融终端汇编的数据，9家机构对锡业股份2025年归母净利润的一致预测值约为24.09亿元，因此按照公司披露的19.66亿元的数据来看，是不及预期的。公布值比一致预测值低了18.37%。

在监管层高度重视“市值管理”的当下，锡业股份2025年拟派发期末现金红利4.11亿元，叠加前三季度已分红的1.81亿元，全年累计分红达5.92亿元，占归母净利润的30.13%，近三年分红总额已近15亿元。同时，年内公司动用自有资金回购了37万股并已实施注销、减少注册资本。

年报显示，锡业股份锡产销量继续稳居全球第一，占有全球锡市场最大份额。

同时，锡业股份根据自身产销量和行业协会公布的相关数据测算，其2025年国内市占率升至53.35%，较2024年上升5.37 个百分点，全球市场占有率为27.16%，较2024 年上升2.13 个百分点。除了锡外，锡业股份都龙矿区拥有全球第一的铟资源储量（原生铟占国内近29%）。

虽然二级市场存在对周期波动的担忧，但锡业股份年报揭示了锡需求的新增长极——新能源汽车、光伏、AI 算力、电网升级等新兴领域的爆发式增长，成为需求增长的核心动力。公司称，随着全球半导体周期上行以及智能化率的提升，锡的“绿色、低熔点、导电好”特性使其从传统工业金属加速向“科技战略金属”转型。

预计2026年营收增长0.15%

年报显示，锡业股份报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年减少了61.95%至12.95亿元，公司称“主要原因是本期支付的期货保证金和原料预付款较上期增加”。

同时，公司投资活动产生的现金流量净额较上年减少150.92%，主要原因是上期收到减持部分新材料公司股权款项和本期新增对锡铟实验室的投资。经营性现金流和投资性现金流的双双下滑，导致锡业股份期末的现金及现金等价物净增加额较上年减少了94.92%。

图片来源：锡业股份年报

对于经营活动产生的现金净流量与报告期内净利润存在重大差异的原因，锡业股份进一步解释称，“主要为资产折摊和报废等非现金损益、经营性应收应付项目变动、存货变动等增减项目调整”。

每经记者注意到，锡业股份在报告期内对债务结构进行了明显调整。期末长期借款下降57.45%至24.73亿元，而短期借款则同比增长266.7%至44亿元。直观的体现是，公司本期财务费用降至2.06亿元，同比大幅减少29.53%。

在年报中，锡业股份明确给出了2026年的主要工作目标：预计营收436亿元，即较2025年的435.35亿元预计增长约0.15%。年报还披露，公司今年计划完成产品锡9万吨（2025年为9.12万吨）、产品铜12.5万吨、产品锌13.5万吨、铟锭91.6吨（2025年为106吨）。

不过，公司补充称，“本计划为指导性指标，最终结果受多种内外部环境、经营管理等多种因素影响而存在不确定性，因此不构成对营业收入及各产品产量的实质性承诺”。