四连板！603538，紧急提示：“另类减肥神药”尚未提交试验数据

3月27日，宁波美诺华药业股份有限公司（603538.SH，下称“美诺华”）股价再度涨停，报收39.18元，实现四连板；近六个交易日内，公司股价录得五次涨停,自年初以来，美诺华股价已接近翻倍。

2026年以来，A股医药板块整体呈现修复行情，创新药、原料药、减肥药等细分赛道成为资金聚焦方向。美诺华主营业务涵盖特色原料药、制剂、CDMO（合同定制研发生产）三大板块，产品覆盖心血管、糖尿病、中枢神经等领域，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一，核心产品培哚普利、瑞舒伐他汀全球市占率领先。

行业层面，全球医药供应链重构背景下，具备一体化产业链与海外认证优势的原料药企业订单稳定性提升；同时，国家药品集采常态化推进，优质仿制药企业通过以价换量实现市场份额扩张；此外，GLP-1类减肥药赛道持续火热，市场对相关创新管线的关注度显著提升，为具备相关布局的企业带来估值溢价。

01 业绩预增超预期

业绩改善或是支撑美诺华股价上涨的核心基本面因素。2026年1月27日，公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润1.00-1.23亿元，同比增长49.69%-84.11%；扣非净利润0.80-0.95亿元，同比增长62.43%-92.88%，增速超出市场预期。

从季度数据看，公司盈利呈现逐季加速态势：2025年前三季度营收11.17亿元，同比增长17.67%；归母净利润9592.54万元，同比增长51.66%；其中第三季度单季归母净利润同比大幅增长468.12%，毛利率回升至33.01%，经营效率与盈利能力显著修复。业绩增长主要源于原料药业务供需改善、制剂业务放量、CDMO业务商业化推进，以及三家子公司获高新技术企业认定，未来三年享受15%优惠税率，进一步增厚利润。

在近期披露的投资者关系活动记录中，美诺华详细阐述了其基本面的改善逻辑。随着沙坦类（抗高血压药物）原料药产能过剩问题的缓解及上游原材料涨价，部分产品价格已出现回升迹象；同时，公司与默沙东等海外巨头的CDMO合作项目持续推进，已有两个主要产品进入商业化阶段，覆盖全球超100个国家。这些传统业务的企稳，为股价提供了安全垫。

02 站上“减肥药”与“创新药”双重风口

尽管业绩预增提供了支撑，但真正点燃市场情绪的，是美诺华在GLP-1（胰高糖素样肽-1）这一“万能神药”赛道上的另类布局，以及整个生物医药板块政策预期的升温。

此前，美诺华披露了其在创新赛道的布局，其中代号为JH389的项目备受关注。与目前市场上主流的注射型GLP-1药物不同，美诺华宣称这是一款“非药型GLP-1产品”，该产品定位于膳食补充剂及功能性食品形态，旨在覆盖对传统注射或口服药物存在抵触情绪的庞大减重需求人群。公司披露的国内8周人体试食试验数据显示，28例受试者脱落率为0，平均减重2.5kg，且未出现与产品相关的不良反应。

与此同时，整个医药板块迎来了宏观层面的催化。2026年政府工作报告明确提出打造生物医药等“新兴支柱产业”，产业定位较往年明显上移。此外，诺和诺德司美格鲁肽在中国的核心化合物专利于3月到期，被市场解读为国内相关产业链企业的重大利好；而港股信达生物首次全年盈利的消息，也彻底引爆了A股市场对创新药板块的做多情绪。3月27日当天，整个创新药板块大涨超3%，形成了极佳的板块共振效应。

03 公司紧急提示

面对股价的狂飙，美诺华公司层面表现出了审慎态度。3月26日晚间，公司紧急发布股票交易异常波动公告，正式对市场过热情绪进行“降温”。

在这份公告中，美诺华明确点出了当前面临的两大核心风险：

首先，估值已显著脱离行业水平。公告显示，公司最新滚动市盈率已高达71.75倍，而所属的医药制造行业平均市盈率仅为27.97倍。这意味着，美诺华的估值已是行业平均水平的2.5倍以上，累积了较大的交易风险。

其次，对核心概念JH389的进展进行了澄清。公告强调，JH389“目前正处于欧洲安全性试验阶段，尚未向相关监管部门提交试验数据”，且从试验推进、数据提交到最终获批上市，尚需一定的时间周期。公司同时提醒，该产品未来的市场销售受政策、竞争等多重因素影响，存在不确定性。

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