IPO周报 | 参半冲刺港交所；飞速创新成网络解决方案第一股

一周IPO动态，覆盖港股、美股、A股。

本文为IPO早知道原创

作者｜C叔

参半港股｜递交招股书

据IPO早知道消息，深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）于3月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人。

成立于2015年的小阔科技是中国增长最快的口腔护理产品集团，专注于提供全方位口腔护理产品，旗下拥有口腔护理产品品牌“参半”以及个护产品品牌“小箭头”。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计算，小阔科技是中国口腔护理产品市场的第三大集团，市场占有率为6.5%，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。2023年至2025年，在中国前五大口腔护理产品集团中，小阔科技的零售额复合年增长率最高（73.3%），显著优于行业平均水平。

财务数据方面。2023年至2025年，小阔科技的营收分别为10.92亿元、13.69亿元和24.99亿元，复合年增长率为51.0%。其中，2025年营收同比增幅达82.5%。

至于盈利能力——2023年至2025年，小阔科技的毛利率分别为72.1%、69.8%以及71.9%，经调整净利润分别为0.54亿元、0.66亿元和1.55亿元，复合年增长率为70.0%。

成立至今，小阔科技已获得梅花创投、野草创投、世纪金源集团、创新工场、字节跳动、华兴新经济基金、清流资本、亚商资本、金鼎资本、基石资本等知名机构的投资。IPO前，梅花创投持有小阔科技8.83%的股份，为最大机构投资方。

这里需要指出的一点是，作为一家现金流较为健康的企业，小阔科技自2021年9月后并未在一级市场中融资，彼时的估值为18.72亿元人民币。

飞速创新港股｜挂牌上市

据IPO早知道消息，深圳市飞速创新技术股份有限公司（以下简称“飞速创新”）于3月23日以“3355.HK”为股票代码在港交所挂牌上市，成为“全球网络解决方案第一股”。

飞速创新为全球企业提供一站式网络硬件、系统软件与运维管理服务，产品涵盖光模块、高速线缆、交换机等网络连接设备及配套基础设施。

据弗若斯特沙利文统计，飞速创新以2024年6.9%的市场份额位居全球线上DTC网络解决方案市场第二位，为该市场最大的平台化公司；此外，在高性能网络解决方案（100G及以上）市场中排名第一。

值得一提的是，飞速创新全球市场地位的持续巩固，恰逢AI基础设施建设的历史性机遇——随着大语言模型训练与推理需求爆发，数据中心网络架构加速演进以满足AI大模型对高带宽、低延迟的需求。在此背景下，光模块、高速线缆及交换机等数据中心关键组件的带宽规格迭代升级，市场需求呈指数级增长。

飞速创新深度布局这一高增长领域，其解决方案覆盖高性能计算、数据中心、企业网络和电信四大场景。不同于传统设备商仅提供硬件，飞速创新采用解耦架构，将标准化的网络硬件与可扩展的云端软件功能相结合，使客户能够根据业务需求动态调整网络资源配置。

这种软硬件协同能力，使其产品直接服务于AI数据中心纵向扩展（Scale-up）与横向扩展（Scale-out）的组网需求，成为算力基建不可或缺的关键底座。

此外，飞速创新通过纯平台化DTC（Direct to Customer）模式实现突破，其自有平台FS.com聚合了售前咨询、解决方案设计、一站式采购与全球交付的全链条服务。

截至最后实际可行日期，飞速创新已覆盖200多个国家和地区的50万个客户，覆盖《财富》500强企业中的约60%。同时，相比传统分销巨头主要服务大型政企客户，飞速创新的DTC平台通过标准化产品目录、自助式选型工具与灵活的中小批量采购方案，显著降低了企业级网络设备的采购门槛，使其能够触达传统渠道难以覆盖的中小企业群体。

同时，客户粘性也持续强化：2024年净收入留存率达102.3%，每位客户平均收入从2022年的26,900元提升至2024年的31,700元。高留存率印证了DTC模式在B2B领域的可行性与价值。

2022年至2024年，飞速创新收入复合年增长率为14.6%，保持稳健扩张；盈利能力持续优化，毛利率从2022年的45.4%提升至截至2025年9月30日止九个月的52.6%，经调整净利润率达到21.2%。这一盈利水平显著高于传统硬件分销商，凸显平台化定价权与品牌溢价。

从长远来看，飞速创新未来有四个方面值得期待：一是高性能网络解决方案占比继续提升；二是DTC模式带来的“经营杠杆”；三是全球交付和区域渗透进一步提升；四是从产品公司向平台化解决方案公司延伸。