​行业复苏+风险出清双驱动 三特索道步入高质量发展新阶段

来源：证券市场周刊

3月29日下午，三特索道发布公告，称公司及原实际控制人艾路明等相关责任人于3月27日收到湖北证监局《行政处罚事先告知书》，涉2019-2022年与原间接控股股东当代集团相关的信息披露事项，相关方拟被处以罚款，所涉事项均为公司过往与原股东相关的历史事项。

公告显示，上述事项源于公司原间接控股股东当代集团的非经营性资金占用，不过截至2022年4月，公司已全部追回被占用的资金及利息，相关历史问题已解决。本次披露的行政处罚事先告知书，仅为对过往历史违规事项的正常监管流程履行，不涉及新增违法违规行为。

对此，三特索道表示，截至目前公司生产经营活动一切正常，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。公司董事会就本次事项向广大投资者致以诚挚的歉意。公司及相关人员将认真吸取经验教训，完善内部控制制度，提高公司治理水平，严格遵守相关法律法规要求，持续提高公司信息披露质量，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务，维护公司及广大股东利益。

历史风险全面出清 轻装上阵步入稳健发展期

当代集团曾为国内知名民营集团，旗下控股三特索道等多家上市公司，后因资金链断裂陷入破产重整。2023 年 6 月，其持有的三特索道部分股权转让至武汉高科国有控股集团有限公司（武汉高科，地方国企），武汉高科成为公司控股股东。其后的2025 年，武汉高科通过司法划转、司法拍卖等方式继续增持三特索道股权，截至 2025 年 9 月，武汉高科及其一致行动人持股比例达23.77%，正式成为公司第一大股东。

市场分析认为，本次处罚落地标志着三特索道已彻底脱离原控股股东影响，步入国资背景加持的稳健发展新阶段。一方面，公司历史遗留问题全面清零，风险已完全释放，本次监管处罚仅为流程性收尾，对当前经营无冲击。另一方面，国资入主后，公司治理结构持续优化，管理团队稳定，内部控制体系不断完善，已回归聚焦主业的正常经营轨道。公司公告明确，未触及重大违法强制退市及其他风险警示情形，经营基本面扎实稳健。

作为A股唯一专注索道运营的文旅龙头，三特索道深耕文旅赛道三十余年，核心从事旅游资源综合开发与运营，凭借深厚行业积淀与成熟运营能力，构建起显著的行业竞争优势。经过长期稳健发展，公司已实现全国性战略布局，旗下项目广泛分布于陕西、贵州、海南、内蒙古、湖北、浙江、广东、江西、福建9省（自治区），形成覆盖全国的品牌连锁经营格局。同时，公司明确“聚焦索道、拓展景区、向生态主题乐园转型”的清晰发展路径，为长期稳健发展奠定坚实基础。

业务布局上，公司围绕优质旅游资源，打造了全面多元、优势突出的文旅产品体系，涵盖多元核心业态，兼顾专业性与多元化竞争力。其中包括以索道为主的景区交通类产品，手握华山、梵净山等核心景区优质索道资源，具备天然高壁垒与稳定现金流；还有以自然资源为主的观光类产品，覆盖多个国家4A级景区，形成跨区域优质观光矩阵；另外，公司体验参与类产品业态丰富，涵盖温泉、研学、水上运动、亲子游乐等，可满足游客多元个性化需求等。

依托优质产品体系，三特索道所属社会服务-旅游及景区行业发展平稳，同时积极布局露营经济、冰雪产业等热门赛道，抗风险能力与盈利韧性突出，旗下多项资产具备持续增值潜力，未来业绩释放值得期待。

旅游消费热潮涌动

坐拥稀缺索道资源有望释放业绩弹性

近年以来，国内旅游经济持续回暖，消费升级与政策支持双轮驱动。据文化和旅游部数据，2025年国内居民出游人次同比增长16.2%达65.22亿人次、旅游总花费同比增长9.5%达6.3万亿元，均创历史新高。其中，周边游、深度体验游及文旅融合项目成为增长主力，冰雪旅游、露营经济等新兴业态快速扩容，为专注景区运营的企业带来结构性机遇。

在行业整体向好的背景下，三特索道作为细分赛道头部企业，其财务韧性与业务质地进一步得到验证。从最新财务数据来看，公司资产结构合理，2025年三季度末资产合计达18.77亿元，股东权益合计15.15亿元，资产负债率约为19.28%，盈利能力稳定，2025年前三季度实现归母净利润1.38亿元，基本每股收益0.78元，展现出良好的经营韧性。

综合来看，本次行政处罚事先告知书的披露，标志着三特索道历史遗留风险彻底出清，公司轻装上阵步入发展新阶段。伴随国内旅游市场持续火热，公司凭借稀缺景区索道资源壁垒、全国化布局优势及多元业态协同能力，有望在行业复苏周期中充分释放业绩弹性。在国企背景股东赋能下，公司治理与融资能力将进一步优化，叠加文旅消费升级与政策红利，其作为细分赛道龙头的长期投资价值与估值修复空间值得重点关注。