纯碱玻璃：区间震荡，成本支撑与弱现实博弈2026.3.29

来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

纯碱：

① 本周周产回落，库存微降，产销回落

② 联碱副产氯化铵价格上行，联碱利润较好

③ 随着期货价格回落，当前价差结构正常，但5-9基差走弱

核心观点：我们继续关注纯碱的供需和价格演变。第一，现实方面，本周纯碱产线快速降负，周产同样大幅降低，且周产仍是五年高位，供给偏强看待，本周库存微降，产销回落。中长期方面，仍是供强需弱看待，库存压力较大，基本面承压。第二，上行驱动主要关注估值方面，其一是商品整体或者化工板块估值回升带动，其二是成本支撑，亏损-冷修-减产-供需平衡-价格持稳的逻辑链条。当前支撑同样来自这两个方面，原油带动化工板块上行，其次原油带动能源价格上行，高油价煤炭替代作用明显，成本抬升支撑价格。第三，关于预期与现实，随着期货价格回落，基差收敛，但本周5-9价差代表的近远月价差继续走弱，市场仍在交易弱现实和强预期，且由于现货价格支撑性较强，本次弱现实带来的探底或没有此前那么低。

策略建议：现实压制近月，预期和成本支撑价格，区间震荡观点。

玻璃：

基本面关注：

① 本周周产有所企稳，玻璃去库速度趋稳，库存压力仍较大

② 当前燃料价格上调，石油焦玻璃转亏，其他产线均有所亏损

③ 随着期货价格回落，基差收敛，但近远月价差仍较大且继续走弱

主要逻辑：我们关注当前玻璃供需演变和价格变化。第一，现实方面，周产有所企稳，玻璃小幅去库，但去库速度趋稳，且玻璃库存压力较大，价格承压判断。第二，上行驱动主要关注估值方面，其一是商品整体或者化工板块估值回升带动，其二是成本支撑，亏损-冷修-减产-供需平衡-价格持稳的逻辑链条。当前支撑同样来自这两个方面，原油带动化工板块上行，其次原油带动能源价格上行，高油价煤炭替代作用明显，成本抬升支撑价格。第三，关于预期与现实，随着期货价格回落，基差收敛，但本周5-9价差代表的近远月价差继续走弱，市场仍在交易弱现实和强预期，且由于现货价格支撑性较强，本次弱现实带来的探底或没有此前那么低。

策略建议：现实压制近月，预期和成本支撑价格，区间震荡观点。