两年亏超190亿，光伏龙头通过高管“换血”求生？

来源：雷达财经文|周慧 编|孟帅

市值超370亿元的光伏龙头企业TCL中环，迎来管理层“大换血”。

3月24日，TCL中环披露人事变动公告，包括公司元老级人物沈浩平在内的多位非独立董事辞任。

同时，公司CEO王彦君也递交书面辞呈，其辞职后仍担任副董事长一职，并将聚焦公司半导体材料业务的管理。

就在公司管理层发生巨变的同时，TCL中环交出了2025年的业绩答卷。报告期内，公司实现营收290.5亿元，同比增长2.22%，但同期录得归母净利润亏损92.64亿元。

尽管去年TCL中环的亏损同比收窄5.56%，但叠加2024年高达98.18亿元的亏损，TCL中环两年时间已累计亏损超190亿元。

具体来看，作为公司营收主力的新能源光伏业务，去年收入下滑0.28%至227.25亿元，毛利亏损29.32亿元。

同期，半导体材料业务收入同比增长21.75%至57.07亿元，毛利达10.81亿元，但未能完全弥补光伏业务的业绩“窟窿”。

雷达财经注意到，在此次业绩及人事变动公告披露不久前，TCL中环的半导体子公司中环领先的多项工商信息发生变更。

李东生、王彦君分别接替沈浩平，出任中环领先的董事长、法定代表人职务。同时，中环领先的注册资本由50亿元增加至53.94亿元。

截至3月27日收盘，TCL中环股价为9.36元/股，较年内高点下跌超两成，最新市值约378亿元。

01

TCL中环迎人事巨变：“元老”辞任、CEO换帅

3月24日，TCL中环发布公告称，公司董事会于近日收到非独立董事沈浩平、廖骞、张长旭的辞任申请。

因个人原因，前者申请辞去公司董事及相应董事会专委会委员职务，其中张长旭将继续担任公司SVP（高级副总裁）职务。

TCL中环强调，上述董事的辞任，不会导致公司董事会低于法定最低人数，不会影响公司依法规范运作，也不会影响公司正常经营发展。

其中，董事沈浩平的辞任尤为引人关注。作为TCL中环的元老级人物，沈浩平于1983年从兰州大学物理系毕业后便进入中环工作，一干就是40余年。

在此期间，沈浩平先后就任车间主任、副厂长（总工程师）、厂长、总经理、董事长等职位，职业生涯贯穿了中环的“国企时代”与“TCL时代”。

2020年，TCL科技集团完成对天津中环集团的收购。四年之后，沈浩平退居二线，辞去了公司CEO一职，但保留副董事长职务。

随着“沈浩平时代”的落幕，TCL中环的CEO一职曾短暂由TCL科技集团创始人李东生兼任。

2024年9月，李东生交棒沈浩平“弟子”王彦君，TCL中环借此迎来了公司的首位“80后”CEO。

公开信息显示，王彦君出生于1983年，拥有博士研究生学历，系正高级工程师。在加入TCL中环后，王彦君同样从一线做起。

在沈浩平等前辈的引导下，王彦君逐渐展现出了卓越的管理能力，并在公司担任SVP、CEO、副董事长等多个要职。

不过，在此次人事变动中，王彦君也向公司递交了书面辞职申请：为专注于公司半导体材料业务管理，其申请辞去公司CEO及法定代表人职务。

TCL中环表示，辞任后，王彦君将聚焦公司半导体材料业务，并以副董事长的身份继续支持公司长期战略和业务发展。

同时，基于公司业务管理需要，经董事会提名委员会审核，董事会同意聘任欧阳洪平为公司新任CEO及法定代表人，代行公司COO（首席运营官）职责。

此外，TCL中环还聘任张海鹏为公司SVP，专注于新能源光伏材料业务的管理和发展。

02

一年亏损超90亿，半导体难填光伏“窟窿”

在管理层密集调整的同时，TCL中环正面临着一定的业绩压力，公司于近日交出了一份亏损超90亿元的年度答卷。

财报显示，2025年，TCL中环实现营收290.5亿元，虽扭转了此前两年营收连续下滑的颓势，但同比增长率仅为2.22%。

利润方面，TCL中环全年的归母净利润亏损虽同比收窄5.56%，但亏损规模仍高达92.64亿元。其中，仅去年第四季度，公司的单季亏损就超过34亿元。

TCL中环在财报中指出，2025年，光伏行业供需失衡延续，终端市场抢装对行业需求带来阶段性扰动，反内卷工作推动硅料及硅片价格在三季度回升，但需求低迷、价格传导不足，新场景和新应用尚未实质改善供需关系，导致公司四季度经营压力扩大。

面对上述挑战，TCL中环聚焦新能源和光伏半导体材料主业，坚持战略定力，补齐业务短板，继续推动组织变革，提升运营效率，重塑了相对竞争力。

据TCL中环介绍，2025年，公司光伏硅片业务市占率保持行业第一的领先地位；半导体材料业务的营收及出货量，也持续稳居国内行业前列。

然而，就全年业绩而言，TCL中环的半导体材料业务没能“力挽狂澜”。

报告期内，公司新能源光伏行业相关业务的营收占比达78.23%，但营收总额却较2024年减少0.28%至227.25亿元，毛利亏损近30亿元，毛利率为-12.9%。

同期，公司半导体材料行业相关业务贡献收入57.07亿元，同比增长21.75%，毛利达10.81亿元，毛利率为18.94%。不过，前者的营收占比仅19.64%，难以填补新能源光伏行业相关业务的业绩“窟窿”。

此外，在资金层面，TCL中环的表现同样不容乐观。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为11.44亿元，同比大幅减少59.72%。

对此，TCL中环解释称，主要系光伏产品业务销售规模增加，应收款周转增加，销售回款减少所致。

截至2025年末，TCL中环总资产为1179.97亿元，较上年末减少6.05%。

其中，货币资金减少7.24%至118.89亿元，交易性金融资产大幅下降50.55%至12.15亿元。

同期，TCL中环合计负债为787.38亿元，资产负债率达66.73%，较2024年末上升3.73个百分点，较2023年末更是上升14.9个百分点。

03

光伏龙头加码半导体材料赛道

雷达财经注意到，在业绩巨亏的压力下，TCL中环正进一步加码半导体材料赛道。

天眼查显示，3月19日，TCL中环子公司中环领先半导体科技股份有限公司（下称“中环领先”）发生多起重要工商信息变更。

该公司注册资本由50亿元增至约53.94亿元，原公司董事长、法定代表人沈浩平卸任，转而由李东生出任董事长、王彦君接任法定代表人。

而前述工商信息变更，或也正印证了TCL中环此次相关人事变动公告中，王彦君将“专注于公司半导体材料业务管理”的安排。

值得注意的是，TCL中环最初便是以半导体材料业务起家，其前身为成立于1958年的天津市半导体材料厂。1969年起，公司开始从事有着“半导体材料之王”称号的单晶硅的研制。

1981年，中环进军光伏产业。1984年，在沈浩平的带领下，中环克服种种困难，对区熔法硅单晶技术进行自主创新，并在车间成功拉出首个大直径区熔硅单晶。

2007年公司上市后，中环大幅扩产，迈入高速发展阶段。

而前述提到的注册资本增加的中环领先，则成立于2017年12月，是TCL中环“新能源+半导体”双轮驱动战略的核心载体。

天眼查显示，中环领先的业务范围涵盖半导体材料、电子专用材料、半导体器件、半导体器件专用设备的技术研发、制造和销售等。

据宜兴日报，作为国内产品结构最全、规模最大的半导体硅片生产厂商，中环领先目前已建成包括8-12英寸半导体硅片、大直径半导体硅片、高速低功耗硅基材料研发与生产项目等多个重点项目。

2024年，中环领先营收逼近48亿元，占国内硅片总产出40%以上，全球市占率达7%，出货面积和营收规模居国内第一、全球第六。

2025年，中环领先持续扩大产能，全年计划投资11.34亿元，重点用于扩建半导体大硅片项目，新增8英寸和12英寸抛光产线，力争实现8英寸硅片月产能90万片、12英寸硅片月产能70万片，建成满产后将新增年销售约27亿元。

另据TCL中环财报披露，2025年，中环领先半导体材料业务在报告期内取得21.75%的营收增长，运营效率显著提升，产品覆盖能力进一步增强，营收、出货持续保持国内领先地位。

在管理层“大换血”后，TCL中环后续能否成功走出业绩困境？雷达财经将持续关注。

声明：本文仅为财经热点分析，观点仅供参考，不构成任何投资或消费建议。

对此，您怎么看？

期待您在留言区文明理性发布高见，留言点赞最高的朋友，扫码文末投行君微信，可以获得投行圈子精美商务背包一个。

‍感谢耐心阅读，欢迎顺手点个“在看”

声明：本平台深耕财经自媒体12年，聚焦资本市场、上市公司和商业最前沿的深度解读，目前全网粉丝超300万，欢迎投稿，如采纳，将支付稿费。引用文章、图片如遇版权问题，请与管理员联系，管理员核实后将及时更正出处、作者、支付一定稿费或进行删除。商务合作、投稿、资源对接，金融同仁入群请扫码添加管理员投行-涤生。

我正在「投行圈子」和朋友们讨论有趣的话题，你⼀起来吧？点击阅读原文，加入投行圈子知识星球。‍