锦欣生殖下半年经调净利润环比54.9% 医疗技术投入实现价值兑换

3月26日，中国最大的辅助生殖一体化服务提供商锦欣生殖（01951.HK）发布2025年度业绩报告。财报显示，公司全年实现营业收入26.49亿元，完成取卵周期28,039例。根据弗若斯特沙利文《2025年中国辅助生殖行业发展白皮书》（以下简称白皮书），以取卵周期数计，锦欣生殖已位居中国辅助生殖行业首位，旗下四川锦欣西囡妇女儿童医院在西部市场排名第一，深圳中山妇产医院亦于年内完成新院区搬迁。

在下半年取卵周期数、管理收入、经调EBITDA、经调净利润四大核心指标全线回暖情况下，在辅助生殖的核心赛道，锦欣生殖相继的“3F试管婴儿新方案”、CAPA-IVM医疗技术领域实现了患者体验和成本的重要改善。

多项创新引发关注，提升辅助生殖全流程体验

在女性生殖领域，锦欣生殖在国内率先实施CAPA-IVM（体外卵母细胞成熟）技术。该技术可有效提升卵母细胞体外成熟率与后续胚胎质量，突破卵巢功能低下患者的诊疗瓶颈，标志着集团在卵母细胞成熟与生育力保存领域跻身国际前沿。不同于传统助孕方案，CAPA-IVM技术减少促排药物的使用，对于因卵巢功能减退而难以接受传统促排卵方案的患者，IVM技术提供了全新的治疗可能。国内首例接受CAPA-IVM技术助孕的准妈妈，已经顺利移植胚胎，并且成功怀孕。

同时，在助力构建生育友好型社会的背景下，锦欣生殖还创新推出“3F试管婴儿生育友好方案（Fertility（生育）· Friendly（友好）· Future（未来））”。锦欣生殖首席医疗官李媛教授介绍，全新“3F试管婴儿生育友好方案”以“身体负担少一点、未知风险少一点、来院奔波少一点”为核心，从技术友好、流程友好、体验友好三方面优化试管婴儿助孕流程，通过适量用药个性化促排减轻身体负担，更少的用药，更温和的治疗，更高效的流程。据公开资料，3F方案创新将全程周期压缩至约28天，且试管方案低至2万元，还提供了部分补贴，不仅降低了患者的身体负担与时间成本，也提升了患者体验与治疗依从性。

这些医疗技术的突破，不仅解决了传统辅助生殖的多项临床痛点，更成为锦欣生殖在行业竞争中构筑技术壁垒的核心抓手。

增强技术壁垒，打造“胎儿医学与遗传中心”

如果说专病门诊解决的是“看得好病”，那么锦欣生殖搭建的胎儿医学中心，解决的则是“全周期管得好”。

胎儿医学中心的设立，完善了锦欣生殖全流程医疗服务闭环，覆盖患者从备孕至新生儿诞生的全周期管理。一方面，中心引入高通量基因测序、单基因病诊断等技术，把遗传筛查环节从备孕期延伸至胚胎植入前（PGT）阶段，可在辅助生殖环节完成遗传病精准筛查，强化出生缺陷一级预防效果，该服务能力在国内辅助生殖机构中具备稀缺性。另一方面，全周期闭环服务可提升患者就医黏性，形成行业内竞争对手难以短期复制的系统性服务能力。在此基础上，2025年成都毕昇院区VIP渗透率已达21.2%。

技术的单点突破并不罕见，真正的壁垒，在于能否将多个技术点串联成网，形成覆盖患者全生命周期的系统性能力。锦欣生殖“胎儿医学与遗传中心”使锦欣生殖不再只是一个“帮助患者怀孕”的机构，而是成为一个能够“保障患者从备孕到新生儿全过程健康”的生育健康平台。在医保支付改革、患者对医疗服务品质要求提升的背景下，这种一体化能力正在成为头部机构与中小型生殖中心拉开差距的关键。

沙利文白皮书显示，在高龄不孕比例上升及治疗渗透率提升的双重驱动下，中国辅助生殖市场正处于需求释放阶段，预计2030年市场规模将增长至630亿元。“当前行业最稀缺的并非牌照，而是具备规模化、一体化运营能力的大型辅助生殖集团。”沙利文在报告中明确指出，在这一轮竞争逻辑转换中，医疗技术的深度与广度，正成为头部机构构筑护城河的关键。

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