恐慌指数爆表、对冲基金狂抛！高盛交易台警告：“美股不容乐观”

来源：智通财经网

标普500指数已连续五周下跌，技术面全面破位。高盛交易员直言“数据并不乐观”，不过系统性卖盘近乎耗尽、月末养老金买盘涌现、CTA净空头规模创纪录等信号，也为潜在反弹积蓄动能。

高盛资深交易员Cullen Morgan在周末报告中写道，“周五是近期记忆中最令人不适的交易日之一”。标普500指数创下1970年以来屈指可数的五连跌纪录，此轮下跌的持续性甚至超越了2020年新冠疫情冲击和2025年“解放日”抛售。

高盛美股波动恐慌指数最新读数达9.2分（满分10分），已连续17个交易日处于“恐慌区间”（8.5分以上），为过去15年最长连续恐慌纪录之一。

与此同时，指数已跌破所有关键均线和技术支撑位，包括CTA策略卖出阈值；纳斯达克指数较历史高点回调逾11%，正式确认进入修正区间。

历史罕见五连跌

Cullen Morgan指出，标普500指数周线五连跌在1970年以来“屈指可数”，最近一次发生在2022年衰退恐慌期间。值得注意的是，2020年新冠疫情崩盘及近期“解放日”抛售均未延续至第五周——本轮跌势在持续时间上已进入历史罕见区间。

高盛对上述历史案例进行了前瞻收益率测算，结论“并不令人鼓舞”。Morgan坦言，高盛追踪的大多数图表尚未发出明确超卖信号，但部分指标已开始呈现投降迹象。

恐慌情绪高企

多项高盛内部指标显示，市场恐慌程度已处于历史极值：

对冲基金持续净卖出：高盛主经纪商周报显示，对冲基金已连续六周净卖出美国股票，近期净抛售规模位列过去十年第三大，主要源于个股的多空双向减仓，同时宏观产品的空头仓位也有所贡献。

净杠杆率创近一年最大降幅：美国基本面多空净杠杆率本周下降3.1个百分点，创下自2025年4月初“解放日”当周以来的最大单周降幅。

恐慌指数创15年纪录：高盛美股波动恐慌指数达9.2分（满分10分），已连续17个交易日处于恐慌区间，为近15年最长连续恐慌纪录之一。

情绪指标逼近历史买点：高盛美股综合情绪指标本周跌至-0.9，反映市场整体股票敞口大幅缩减。历史数据显示，情绪指标低于-1时，股票后续收益率往往高于平均水平，而信号在指标进一步跌破-1.5时更为可靠。

空头压力近极值

从技术面看，当前做空压力已接近历史极值。

Gamma空头达到峰值：上周创纪录的逾5万亿美元三重到期日期权到期后，做市商Gamma仓位断崖式下跌。截至周五收盘，做市商净空Gamma超过70亿美元，为史上第二低值，意味着市场双向均可能出现加速行情。

CTA接近多头反转临界点：据高盛估算，过去30个交易日内，系统性策略投资者已累计卖出约850亿美元美国股票，接近历史纪录。目前CTA净空头规模约达370亿美元。摩根报告对此表示，“上行方向存在不对称性——未来一个月内，我们预计CTA在任何情景下均为买入方”，意味着任何正面消息均可能触发空头回补浪潮。

纳斯达克信号：纳斯达克100指数中，目前仅不到15%的成分股位于50日均线上方。这一比例历史上曾多次预示短期反弹行情的出现。

一个值得关注的结构性特征是，尽管市场体感极度剧烈，收盘价间的已实现波动率仍低于15。然而，标普500一个月隐含波动率已跳升至26，两者价差“为我们有史以来见过的最宽之一”——这一背离表明，期权保护需求远超实际价格波动所呈现的程度。

在持续下跌的背景下，报告梳理了数个可能改变市场走向的结构性催化剂：

月末养老金再平衡：高盛模型预计，美国养老金将在月末买入约190亿美元美国股票，处于历史第89百分位。

季节性规律：自1950年以来，4月标普500平均涨幅为1.35%，在历史上属于季节性较强的月份。

期权市场定价：尽管本周因复活节假期缩短，期权市场对标普500的隐含单周波动仍超过3.4%，为过去五年最大单周隐含波动之一。

整体来看，空头压力近极值等反弹动能正在积聚，不过反弹的前提是中东局势有所缓和，目前美股的整体前景仍然不明朗。

本文来源“华尔街见闻”，智通财经编辑：王秋佳。