金宏气体（688106）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期金宏气体（688106）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入27.77亿元，同比上升9.95%，归母净利润1.32亿元，同比下降34.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.46亿元，同比上升11.69%，第四季度归母净利润1595.66万元，同比上升272.66%。本报告期金宏气体公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达320.14%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.58亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.71%，同比减7.6%，净利率5.4%，同比减34.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.23亿元，三费占营收比18.82%，同比增6.46%，每股净资产6.17元，同比增2.35%，每股经营性现金流1.12元，同比减7.21%，每股收益0.28元，同比减33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.44%，资本回报率不强。去年的净利率为5.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.61%，投资回报也较好，其中最惨年份2016年的ROIC为3.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及债权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.5%/5.2%/3%，净经营利润分别为3.28亿/2.1亿/1.5亿元，净经营资产分别为31.21亿/40.3亿/50.72亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.01/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.66亿/-3416.36万/-1.12亿元，营收分别为24.27亿/25.25亿/27.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.18%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达320.14%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.97亿元，每股收益均值在0.41元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要答内容
答：二、主要问内容
1、公司电子大宗载气项目的进展情况？
公司电子大宗载气项目推进顺利，2024年已供气的厦门天马光电子、无锡华润上华、北方集成电路二期、武汉长飞等项目均在2025年贡献完整年度营收；2025年新中标的电子大宗载气项目也在陆续投运中，为公司带来较为稳定的业绩贡献。未来，公司会确保存量项目持续稳定运营，以更优质的服务和更快的响应速度提升客户满意度，同时加快推进在建项目建设工作，确保按期量产供气，并借助在集成电路领域积累的行业经验与标杆项目，持续开发更多优质战略客户，进一步提高市场占有率。
2、公司中大型现场制气项目的进展情况？
目前公司在手中大型现场制气项目情况如下稷山铭福项目、云南呈钢项目及湛江中集绿色甲醇项目均已建成投产，当前已进入稳定运营阶段，为公司持续贡献营收与利润；营口建发空分项目预计于2026年第三季度开始试生产，山东睿霖高分子空分供气项目预计于2026年年底开始试生产，2027年一季度全面达产，目前均按计划推进前期建设工作。
3、公司西班牙项目的情况？
西班牙项目是配套头部锂电材料公司的现场制气项目，公司将投资建设一套高标准、高可靠性的深冷制气装置，为客户提供全方位工业气体供应服务及技术支持，预计将于2026年四季度投产。该项目的实施将助力公司进一步开拓海外市场，拓展国际业务布局。
4、公司新疆BOG提氦项目的进展？
公司新疆BOG提氦项目目前正处于稳步推进的建设过程中，该项目的落地不仅有利于公司进一步拓宽氦源渠道、实现氦源自主可控，还能有效降低公司运营成本，进一步增厚利润空间。
5、公司产品在海力士的导入进度？
公司超纯氨、氧化亚氮产品已稳定供应海力士，高纯二氧化碳产品目前正处于海力士第三轮测试阶段，相关测试工作正在有序推进中。
6、大宗零售业务的未来规划？
大宗零售业务方面，公司将进一步提升现有区域的市场占有率，积极拓展新客户、导入更多产品品类，同时密切关注优质收并购业务机会，精准筛选优质并购标的，通过收并购助力业务进一步横向布局延伸。
7、公司前期收并购项目的情况？
公司已收并购的项目中，江浙沪区域市场整合度相对较高，业绩稳步提升，后续公司仍将进一步提高对应区域的市占率；湖南区域经合规整合优化和新业务导入，目前已取得良好成效，2025年前三季度该区域净利润同比增长约130%。
8、公司在电子大宗载气业务上的优势？
公司的电子大宗载气业务，已搭建具备丰富的同类型业务开发及经营管理经验的运营团队，积累了一定的业绩基础，同时更在服务意识、响应高效性、供应保障稳定性等关键环节构建起核心竞争优势。

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